新的摩根大通研究所研究在瑞士法郎底期间探索对冲基金交易

在瑞士国家银行（SNB）取消瑞士法郎（CHF）下限四周年之际，摩根大通研究所发布了一项新研究，探讨了在瑞士央行的最低汇率政策期间对冲基金的交易行为。

瑞士央行出人意料的宣布将取消欧元/瑞郎的下限，以及随后的汇率波动，以此作为对央行沟通选择如何影响金融市场波动的案例研究。

瑞士央行决定取消最低汇率政策，这是在定期召开会议之间的一个惊喜，这可能使投资者无法为这一结果提前做准备，并且可能促成大量购买瑞士法郎和宣布后的24分钟内，欧元兑瑞郎下跌了25％。

该报告的发现表明，在市场稳定很重要的情况下，在定期举行的会议上宣布政策结果与市场预期不一致的情况可能会导致市场波动性降低。当政策制定者希望市场迅速重新定价并且不关心市场波动时，发布出人意料的政策结果，因为出人意料的公告可能更有效。

报告“央行公告的时机是否重要：关于瑞士国家银行会议之前对冲基金行为的贸易水平数据，是建立在摩根大通研究所的第一份金融市场报告“外汇市场在惊喜新闻上移动”的基础上的：围绕英国退欧，美国大选和瑞士法郎底线的机构投资者交易行为，这是在瑞士央行取消欧元/瑞郎底线后首先研究对冲基金交易的行为。

摩根大通研究所总裁兼首席执行官戴安娜·法雷尔说：“对于机构投资者在考虑货币政策变化时，对于机构投资者准备计划中的公告以及对突发事件做出反应的方式的深入了解，对于央行来说是至关重要的工具。”“我们对瑞士央行最低汇率政策时期内对冲基金行为的分析提供了一个案例研究，说明央行如何在计划的或意外的宣布时机之间进行选择，以实现其政策目标，从而最大程度地减少意外市场波动或使市场投资者感到意外新闻。”

摩根大通研究所（JPMorgan Chase Institute）的数据和分析表明，当欧元兑瑞郎汇率接近1.20底线时​​，对冲基金在预期汇率会上涨的情况下买入欧元并卖出瑞郎。只要瑞士央行致力于维持欧元兑瑞郎的下限，这种长期的欧元兑瑞郎交易策略的潜在损失就很有限。对冲基金对瑞士央行的最低汇率政策的持久性的信心似乎在取消该政策之前的四个星期内达到了顶峰。

尽管押注欧元/瑞郎的长期策略，对冲基金在定期召开的瑞士央行会议之前就出售了欧元/瑞郎，以减少如果会议取消最低汇率政策而可能造成的损失。

瑞士央行在令人惊讶的新闻稿中宣布取消欧元兑瑞郎汇率下限，而不是将其作为定期发布的季度性政策公告的一部分，这可能会在声明发布后的三分钟内大量购买瑞郎，并导致25％的跌幅公告后24分钟内的EUR / CHF汇率。

相反，如果瑞士央行在定期计划的季度政策公告中取消了欧元/瑞郎的下限，而不是在两次会议之间出乎意料的宣布，则对冲基金在欧元/瑞郎中的多头头寸可能会减少，导致瑞郎的买入减少，因此波动性降低宣布后立即以EUR / CHF计价。

该报告利用了超过44,000个机构投资者执行的3.95亿个去身份化交易的数据资产。该研究衡量了瑞士央行的最低汇率政策时期内欧元/瑞郎即期和远期交易中的对冲基金净流量。