金茂融信等回购股票力阻股价下跌 但这场护盘行动收效甚微

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中国房地产报

这场护盘行动收效甚微，多家房企股价仍在下跌。

中房报记者 苗野丨北京报道

当A股吹响牛市号角，个别板块轮番上演波澜壮阔行情时，房地产板块表现持续低迷，大盘看上去“绿油油”一片。

为扭转市场信心，回购股票成为了越来越多房企选择，如中国金茂，2月4日再次斥资1981.54万港元回购630万股份，这是中国金茂在6个交易日内第4次回购，累计回购2910.2万股，耗资近9000万港元。

据记者不完全统计，2021年以来已有超15家房企接连大额度回购公司股票。

从披露回购股份目的来看，或是为了稳定股价，提振投资者信心；或是用于股权激励，奖励内部人才；或是进行注销，最大意图还是力阻股价下跌。

但这场护盘行动收效甚微，多家房企股价仍在下跌。

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密集回购

中国金茂回购公司股票动作已经持续了6个交易日。

2021年1月28日至2月4日，中国金茂在6个交易日内累计回购了2910.2万股。其分别于1月28日和29日、2月1日和4日回购股份1200万股、626.2万股、454万股、630万股，4次回购价最低至每股2.99港元，最高至每股3.21港元，4次回购总额为8966.39万港元。

连续在3个交易日内回购股票的还有中国奥园。2月4日，中国奥园公告称公司在香港联交所场内购回369万股股份，总代价约2600万港元。连同2月2日和3日，公司合共购回700万股股份，总代价约4920万元。

陶金在接受中国房地产报记者采访时认为，股价低迷时，不论认为是否被低估，上市公司常见的操作都是回购股票，一方面可以提振股价，加强市值管理，对大股东有利；另一方面股价较低时回购股票增强控制权和用于股权激励的成本较低。

实际上，2021年开年以来的房企“回购潮”在1月就开始显现，中海、华侨城A、蓝光发展、融信中国、美好置业等房企身影都曾映入眼帘。

中海在2021年是边注销边回购，其于1月6日、7日、8日共回购749万股，在1月14日注销去年12月24日购回的90万股，1月27日又注销了1月6日、7日、8日购回的749万股，1月25日又回购88万股，耗资1605.73万港元。

一位不愿署名的市场人士分析，当下地产股行情不容乐观，许多房企股价都处在最低区间，虽然房企回购和增持自家股票有助于提振投资者信心，但地产股表现仍面临不确定性。股价连续下挫，对于资金链紧绷以及股权质押规模较大的房企而言都是不可承受之重。

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以回购保股价增市值

开发商希望通过回购向市场传递股票被低估信号。即便如此，于年初就掀起大范围高频繁回购仍较为罕见，这背后除了平稳股价增强资本市场信心外，还有哪些原因？

中国国际科促会理事布娜新在接受中国房地产报记者采访时表示，受到“三道红线”“房贷新规”等房地产政策趋严以及部分房企暴雷事件影响，市场开始关注或担忧房企生存空间和风险控制。整个地产板块情绪面非常不好，对估值有比较大负面影响。作为企业护盘举措，回购股票短期内或有效果，长期走势还要看房企利润，股价上涨的本质其实是净利润上涨以及能否为消费者创造更多价值。

以开年掀起回购的房企作为研究样本，从业绩表现上看，大多盈利不达预期甚至出现大幅下滑进而影响股价异动。

对于中国金茂如此密集的回购节奏，业界猜测与其突发业绩预警有关。1月25日，中国金茂公告称，预计2020年全年盈利下降约40%-50%。次日，中国金茂报收每股3.18港元，全天大跌16.54%。

连续回购算是轻微扭转了中国金茂近期下行的走势。2月5日，中国金茂收盘于2.67元，较前一个交易日微涨1.91%；总市值407.60亿港元，较去年中总市值缩水近350亿港元。对于中国金茂的增收不增利，市场普遍认为是其此前大手笔拿下的地王埋下了“雷”。

盘古智库高级研究员江瀚在接受中国房地产报记者采访时认为，资本市场对地产股的认可度不高，是房企回购最核心原因，开发商普遍认为自己当前价值没有得到认同，回购只是短期保护股价。推动股价和市值增长最有效的途径是有一个良好的预期。未来大规模多元化高利润的房企可能会在股价上有好的表现，基本面一般的地产股想要股价崛起有点难。

市值一直在下移也促使房企启动股票回购。

以融信中国为例，相关数据显示融信中国是2020年房企市值下滑幅度最大的，该公司2020年市值约为76.9亿元，相比2019年底的184.9亿元下滑达58.41%。其股价表现也不如意，从2020年初的9.76港元跌至现在的5.24港元。

迈入千亿俱乐部后，曾经“激进”的融信开始“瘦身”，将战略重点放在了保盈利和降杠杆上。继去年被曝出出售上海总部大厦后，市场普遍声音认为，现在融信快速降杠杆，到底是躲过了危险，还是失去了机会，只能等时间查验了。1月8日，融信中国公告回购183万股，涉资996.81万元，至今已累计回购1908.6万股，占已发行股份的1.11%。

在资本市场，无论是股权激励、减持套现、增持、回购、配股等，都源自上市公司主体的主动市值管理手段。但在房地产市场基本面缺少利好消息的背景下，上市房企股价都将长期承压。