央行连续两日净投放后资金价格趋稳 节前流动性还会紧张吗

原标题：央行连续两日净投放后资金价格趋稳，节前流动性还会紧张吗

澎湃新闻记者 陈月石

在连续两个交易日近千亿的净投放后，银行间市场和交易所市场上未再出现资金价格飙升。

2月1日，中国人民银行在公开市场开展了1000亿元7天期逆回购操作，由于只有20亿元逆回购到期，央行在公开市场净投放980亿元，与前一交易日持平。

银行间市场上，2月1日上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现。其中，隔夜品种下行48.7个基点报2.795%，7天期品种上行12.3个基点报3.194%，14天期下行51.5bp报3.283%，1个月期上行1.8bp报2.85%。

此外，DR001（银行间存款类金融机构以利率债为质押的隔夜回购利率）加权平均利率2月1日回归3%下方，而DR007加权利率依旧保持在3%以上。

交易所市场上，上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）尾盘一度拉高，最高至5.500%，最终收于4.140%，GC007表现相对平稳，盘中最高报3.900%，最终收盘报3.530%。

鉴于本周（1月30日至2月5日）公开市场共有3840亿元逆回购到期（每个交易日分别到期20亿元、20亿元、1800亿元、1000亿元、1000亿元；无正回购和央票等到期），市场对央行是否会加大流动性投放格外关注。

安信证券认为，货币政策全面转向的条件并不具备，市场当前没有系统性风险。目前的问题主要是货币政策操作的节奏和方式引发的，未来会逐步恢复正常。随着央行货币政策的正常化，债券市场交易的重心将逐步回归到经济基本面和信贷投放的变化，这意味着债券市场收益率将进入上行区间。

中信证券则认为，近期货币收紧的短期逻辑在于金融市场去杠杆和抑制资产价格泡沫。从质押式回购成交规模和隔夜回购规模占比来看，金融市场去杠杆基本到位，松动流动性、资金利率均值回归是大概率。春节前央行存在加大投放的必要性，预计1月跨月完成后资金面紧张局面将有所缓解，春节前资金面将会恢复平稳。但资金利率中枢后续预计将在政策利率附近运行，春节前后资金面仍然以紧平衡为主。

国泰君安预计，后续央行操作有两种可能情形：一是央行认为预期管理到位，因此不会继续收紧货币，狭义流动性回归平稳，二是资金面继续紧张，债市进一步下跌。该机构认为，第一种情形出现的概率更大。

中金公司则认为，中近期流动性略偏紧，是去年11月中以来流动性过于宽松的合理回归，近期少数城市楼市过热风险升温说明货币政策也难明显放松，而货币政策边际收紧也释放了继续防止资产价格过热的信号。但复苏仍不平衡不稳固，货币政策仍不具有系统性收紧的前提，短期内利率可能在处于区间波动状态。考虑到2月春节期间对流动性带来的短时冲击，三四月份即将迎来的信用债到期高峰（当前债市情绪尚未完全修复），预计央行将通过逆回购、TMLF、再贷款、定向降准等方式投放流动性，而全面降准的概率不大。