富满电子频繁融资却不分红 仅隔半年再启10亿元定增

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1月28日晚间，富满电子发布了定增预案，拟非公开发行股票募资不超过10.5亿元。公告显示，富满电子2017年7月通过IPO募资，2020年6月又通过增发募资。距上次募资仅半年后，如今又巨额募资，可见公司对融资愈发迫切和依赖。但与频繁融资相反的是，富满电子上市后竟无现金分红，且公司每年盈利，未分配利润越来越多。

此外，在发布定增方案的同时，富满电子控股股东连续大幅减持套现。其他大股东、董高监也在近一年频繁减持手中股票。一方面是公司不断募资，另一方面是大股东、董监高接连减持，而从二级市场上购买公司股票的小股东却连一分现金都没分到。

频繁融资却无现金分红

资料显示，富满电子的主营业务是高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。公司于2017年7月上市，彼时募资2.06亿元，用于LED控制及电源管理集成电路产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。由于研发中心建设项目进度缓慢（7.38%），公司将该项目募集资金转至其他项目。

2020年6月，公司又通过定增募资3.5亿元，分别用于功率半导体器件、LED 控制及驱动类产品智能化生产建设项目，LED控制及驱动类、电源管理类产品生产建设项目，补充流动资金。截止2020年末，上述三个募投项目的投资进度分别为71.63%、70.27%和100%。

距上次募资仅半年后，富满电子又抛出新的定增方案，10.5亿元的募资额几乎是前两次募资之和的两倍，公司为何频繁募资？

富满电子称，此次定增一是经营战略布局的需要；二是扩大生产规模，满足客户需求；三是优化产品结构，提高公司核心竞争力；四是提升研发实力，完善产品布局，提升市场份额；五是满足公司营运资金需求，提高抗风险能力。按照富满电子的解释，此次定增的必要性似乎很充足。

但热衷融资的富满电子却很“吝啬”，公司上市以来连年盈利，未分配利润越来越高，但没有进行过一次现金分红。2017-2019年、2020年前三季度，富满电子分别实现净利润0.59亿元、0.54亿元、0.37亿元和0.62亿元，未分配利润分别为1.3亿元、1.79亿元、2.12亿元和2.74亿元。

公司没有进行分红的一个理由或许是现金流情况糟糕。2017-2019年、2020年前三季度，富满电子经营活动产生的现金流净额分别是-0.18亿元、0.03亿元、-0.37亿元和-0.7亿元，常年为负值，且与当期净利润严重背离。

富满电子称，经营活动净现金流减少的一个重要原因是回款较慢。回款慢在财报上的表现是应收账款高。2017-2019年、2020年前三季度各期末，公司应收账款账面价值分别为1.89亿元、2.26亿元、3.1亿元和3.86亿元，逐年增长。

控股股东忙减持

在发布定增预案的同一天，富满电子还发布了控股股东减持的公告。公告显示，集晶（香港）有限公司（下称“集晶香港”）拟6个月内以大宗交易或集中竞价方式减持本公司股份不超过630.6万股（占公司总股本的 4%），减持原因为自身资金需求；减持股份来源为上市前持有的股份及上市后公司资本公积金转增股本增加的股份。

事实上，这并不是集晶香港第一次大手笔减持。2020年6月22日，集晶香港计划以以大宗交易或集中竞价方式减持本公司股份不超过851.3万股（占公司总股本的 6%）。截至2021年1月15日，集晶香港累计减持公司股份627.6万股，占总股本的3.98%。

一方面频繁增发股票融资，一方面控股股东连续大额减持手中股票套现，这是什么套路？巧合的是，控股股东第一次巨额减持的披露计划与2020年定增股票上市仅相差三天，最近一次减持预披露时间与定增预案披露时间相同，控股股东是否有借定增计划掩护巨额套现的动机？

公告显示，持股5%以上的股东广州诚信创业投资有限公司（下称：诚信创投）也大幅减持手中股票。2019年6月1日，诚信创投拟6个月内以大宗交易或集中竞价方式分别减持本公司股份不超过283.8万股（占公司总股本的 2%）。截止2019年12月24日，诚信创投完成上述减持计划。

不仅是大股东忙减持，富满电子的董高监也“组团”减持手中股票。2020年6月3日，公司发布公告称，公司董事及高管罗琼、董事王秋娟、董事郭静、董事郝寨玲及监事李志雄、监事奚国平、监事陈映计划减持合计持有的公司股票1350020股，减持原因都是个人资金需求。