初创公司可以从数字化转型中学到的5件事 战时企业家的生活故事 如何确定您的医疗索赔计费服务的最佳市场 大多数初创公司都知道不会犯的明显错误 (但无论如何还是会犯) 如何找到你有利可图的想法 为了增加成功的机会,进入一个你知道的行业 为什么我给我的团队买了100双运动鞋 在迈向企业家之前,您必须回答8个棘手的问题 使用 “事实” 方法来提出正确的想法 30岁前你应该学到的7个商业课程 成功餐饮活动的提示 在为时已晚之前申请商标 管理远程团队的7个技巧 (信息图) 创业投资者在投资前寻找的5件事 成功启动中西部创业的4个技巧 在迈向企业家之前,您必须回答8个棘手的问题 创业投资者在投资前寻找的5件事 3种策略,使您的产品在走出阴影之前达到最佳状态 管理远程团队的7个技巧 (信息图) 3甚至证明荒谬想法的网站都可以成为在线赚钱的人 2使命驱动的企业家分享他们的成功之路 赢得商业和生活的3个关键 如果你不想成为企业家也没关系 对幸福的不懈追求 创业或发展企业时的14种省钱方法 杰西卡·阿尔芭和莎拉·米歇尔·盖拉的重要创业课程 一方: 建立你的单人公司 创业创业的8条财务提示 企业家必须了解有关Cap表管理的12条规则 在线商务教练的隐患 你的商业计划必须回答的6个问题 辞职或被搞砸了之前必须做的7件事 企业家犯的6个最大的创业错误 为您的创业公司寻找创意员工的4种明智方法 帮助您经营多个企业的4个技巧 当你不能辞职时如何创业 这些标志是您成为企业家的正确时机 自制的成功故事是否说服某些大学没有必要? 每个小企业网站应该具备的5个关键要素 你应该创办一家公司而不是创办一家初创公司的4个理由 今天赚100美元的50种方法 2个兄弟如何复兴他们家庭的田纳西州威士忌酒厂 建立了150万美元的演讲厅的人的6个成功秘诀 开展业务时需要打电话的5个好处 在将自由职业者转变为代理机构之前要知道的6件事 “Catpreneurs” 在纽约的第一届 “猫营” 研讨会上团结起来 在试镜中被拒绝如何使我开始成为企业家 这些业务的增长速度是美国的两倍 绿色场景: 草坪护理和园林绿化行业的机会 我如何在管理代理机构的同时开始成功的在线业务
您的位置:首页 >综讯 >

国君策略:短期抱团难瓦解 推荐涨价预期的周期品及南下投资三主线

2021-01-25 08:07:07 来源:新浪财经-自媒体综合

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

【国君策略】当前南下,将如19年北上

来源:陈显顺策略研究

本报告导读

▶宏观流动性维稳叠加微观流动性强劲,短期抱团仍难见瓦解。但蓝筹泡沫已现,推荐具备涨价预期的周期品,及南下投资三主线(稀缺性、优质性价比、逆境反转)。

摘要

▶蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前抱团难见瓦解。A股史上第一次蓝筹股泡沫,众人内心应当皆有所共鸣。部分人选择享受泡沫,部分人选择远离泡沫。或者说,存量资金选择享受泡沫,增量资金开始逐步远离(低估值和南下均可见踪迹)。我们认为,经历2020年两轮非基本面超预期推动的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值,第二轮是流动性宽松推升的估值),当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素,短期抱团难瓦解;但中期投资维度,我们必须要重视其中风险。当前,风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续,蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前均难见明显瓦解。

▶流动性叠加估值,当前南下将如19年北上。我们在《抱团难瓦解,风格难切换 20210102》中提出对于当前行情的理解,关键在于分母端-流动性。周三(1月20 日)央行2800亿的7天逆回购操作进一步明确政策意图。而微观流动性仍是主导,微观流动性进入基金而非直接入市,近期爆款基金的发行推升前期业绩出众的投资人的可投资规模,基于投资风格的“惯性”,其大概率复制此前的成功经验,这是交易层面抱团延续的核心逻辑,基金的边际定价决定市场的方向与结构。微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果,背后的关键是无风险利率下行。一方面,12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%);另一方面,银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。我们认为2021年无风险利率具备进一步下行的可能。资金+估值,促成当前南下如19年北上。

▶拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动。1月20日拜登正式上台,令美国大选这一 2020年9月以来市场预期中最大的外部不确定性彻底落下帷幕。拜登时代“攘外必先安内”,据其就职首日签发的17道政令,“百日新政”将围绕疫情应对、经济危机、气候变化和种族平等四大议题展开。在此期间中美关系或进入“缄默期”,支撑风险偏好小幅抬升,亦是我们判断春节前 A 股行情继续的辅助依据。结构上,一方面可以布局预防性储蓄堰塞湖释放后外需改善的弹性品种,另一方面需要警惕疫苗接种提速及1.9万亿刺激方案对“供给替代”逻辑的冲击。

▶正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线。A股史上第一次蓝筹股泡沫背景下,2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值环比增加 1,366.16 亿元是部分机构“畏高”情绪的体现。后续公募基金仍具约5,000亿元的港股加仓额度,“弹药”充足。除了A股继续推荐涨价预期、估值低的周期品(有色、石化、化工),我们继续看好继续推荐港股投资的三条主线:1)稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品等;2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭等;3)逆境反转。交运、博彩。

目录

1. 蓝筹股泡沫不只一刹的花火,短期抱团难瓦解

2.当前南下,将如19年北上

3. 拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动

4. 正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线

5. 五维数据全景图

1

蓝筹股泡沫不只一刹的花火,短期抱团难瓦解

蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前抱团难见瓦解。A股史上第一次蓝筹股泡沫,众人内心应当皆有所共鸣。部分人选择享受泡沫,部分人选择远离泡沫。或者说,存量资金选择享受泡沫,增量资金开始逐步远离(低估值和南下均可见踪迹)。我们认为,经历 2020年两轮非基本面超预期推动的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值,第二轮是流动性宽松推升的估值),当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导,泡沫便已经出现。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素,短期抱团难瓦解;但从中期投资维度,我们必须要重视其中风险。当前,风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续,蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前均难见明显瓦解。

2

当前南下,将如19年北上

宏观维稳、微观续升的流动性边际令抱团延续,当前的南下将如2019年的北上。我们在《抱团难瓦解,风格难切换 20210102》中提出对于当前行情的理解,关键在于分母端-流动性。中央经济工作会议“不急转弯”以及央行就引导利率下行的表述,令流动性收紧的负面预期往后推延,而周三(1月20日)央行2800亿的7天逆回购操作进一步明确政策意图,让市场“再吃定心丸”。而在交易层面,微观流动性仍是主导。微观流动性进入基金而非直接入市,1月以来“日光基”的频繁涌现、本周公募认购创新高均是印证。近期爆款基金的发行推升前期业绩出众的投资人的可投资规模,基于投资风格的“惯性”,其大概率复制此前的成功经验,这是交易层面抱团延续的核心逻辑。据《抱团及南下情况如何?重性价比——2020Q4 基金重仓分析专题 20210123》的分析,2020Q4典型抱团股的加减仓方向仍对相应细分赛道的持仓标准差、偏度产生深刻影响,抱团股相对行业的估值溢价与仓位变动正相关,表明基金的边际定价决定市场的方向与结构。微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果,背后的关键是无风险利率下行。一方面,12 月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%);另一方面,银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。我们认为 2021年无风险利率具备进一步下行的可能。在此背景下,重视南下的资金+估值的双重推动,当前的南下,将犹如2019年的北上。

3

拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动

拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动。1月20日,拜登正式就职美国第 46 任总统,令美国大选——这一2020年9月以来市场预期中最大的外部不确定性彻底落下帷幕。美国新总统上台后的首个百日是其执政风格及优先事项的观察窗口,拜登时代“攘外必先安内”。据其就职首日签发的17道政令,“百日新政”将围绕疫情应对、经济危机、气候变化和种族平等四大议题展开,其中疫苗接种、新救济计划、推升预防性储蓄堰塞湖是三大关注点。在此期间中美关系或进入“缄默期”,支撑风险偏好小幅抬升,亦是我们判断春节前 A股行情继续的辅助依据。结构上,一方面可以布局预防性储蓄堰塞湖释放后外需改善的弹性品种,另一方面需要警惕疫苗接种提速及1.9万亿刺激方案对“供给替代”逻辑的冲击。

4

正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线

正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线(稀缺性、优质性价比、逆境反转)。A 股史上第一次蓝筹股泡沫背景下,2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值环比增加1,366.16亿元、1月以来南下资金单日净买入持续维持在百亿港元之上是部分机构“畏高”情绪的体现,TOP10市值占全部重仓港股的比例自2019Q2以来抬升25pct 表明A股的抱团现象在港股重演,结构上科技与消费板块获资金青睐。针对后续公募港股的配置研判,若统计新规发布(2017年6月)后发行的基金情况,当前内地港股的投资市值占比22.67%,距离非“港股”基金股票资产中投资港股50%的比例上限较远,经测算,主动偏股型公募基金港股可加仓额度约5,000亿元。当前的南下,犹如19年的北上。除了A股继续推荐涨价预期的周期品(有色、石化、化工),我们继续看好港股投资的三条主线:1)稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品、教育、半导体、新兴消费;2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭、钢铁、消费、医药研发和服务;3)逆境反转。交运、通信、博彩。

5

五维数据全景图

扫二维码 领开户福利!新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

免责声明:本网站所有信息仅供参考,不做交易和服务的根据,如自行使用本网资料发生偏差,本站概不负责,亦不负任何法律责任。如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

今日中国财经