茅台原箱与散装品价差拉大:投机者又到了囤酒的时候？

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茅台原箱与散装品价差拉大： 投机者又到了囤酒的时候？

作者： 栾立

[ 有研报称，茅台要求经销商将1~2月配额的80%拆箱销售，因此导致整箱茅台价格上涨。 ]

2020年对于头部白酒企业来说依然是个丰收年，多家白酒企业业绩预告报喜。不过，随着近期飞天茅台原箱价格快速上涨，与散酒价格差距逐渐拉大，茅台的市场投机情况也被认为在加剧。由于缺少实际消费数据，外界出现了担忧：名酒高端酒是否真正进入了消费市场？

由于目前市面上白酒的统计数据多针对产销端，在消费端上并没有统计数据，这也引发了市场的担忧。特别是飞天茅台，在紧俏的行情下，是真正进入了消费市场，还是在不断的涨价预期之下成为各种隐形库存？

春节旺季临近，机构近期也对头部酒企的社会库存进行了摸底，从渠道情况看，高端白酒渠道均处于历史低位，飞天茅台仍处于供不应求的状态；五粮液的平均渠道库存不到1个月；泸州老窖的平均渠道库存在1.5个月，市场进一步向头部酒企集中。

白酒专家肖竹青告诉第一财经记者，酒厂无法统计最终产品的去向，在高端白酒的属性中，社交属性的意义更大，因此在消费场景中，本身一部分高端酒被直接消费，也有一部分会变成礼品馈赠，由于老酒的价值更高，高端酒市场也存在一种流动的社会库存。另一方面，头部酒企的产能相对有限，因此名酒产品具有稀缺性，以500毫升一瓶计算，若以估算值2020年销售高端五粮液2.8万吨计算，总量在5600万瓶左右，去除每年喝掉的部分和渠道库存，每年进入市场的量并没有想象中那么大。

白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者，白酒的渠道层级较多，而且白酒的保质期极长，国内消费市场也很大，因此次新酒也好，老酒也好，都在多层级的渠道中被消化，并不用担心名酒高端产品的社会库存问题。

但值得注意的是，头部酒企高端产品并非没有隐忧。这一轮白酒的结构性上涨，是飞天茅台带动的，但目前飞天茅台的价格正在产生分化，原箱装的飞天茅台的价格正在和散装飞天茅台的价格拉开差距。据了解，目前原箱装飞天茅台的经销商调货价格已经达到2990元/瓶，较此前上涨了200元/瓶，而散装飞天茅台的经销商调货价格为2450元/瓶，涨幅很小。

众所周知，原箱装飞天茅台更多用于礼品和投资，而散装飞天茅台多用于消费，这样两个价格的差距拉大的背后，也暴露出一些新的问题。

肖竹青告诉第一财经记者，现在茅台市场行情的变化，侧面说明了茅台的投资热，大量的茅台酒被市场投机者所囤积。2012年，国内打击“三公”消费，由于市场需求的骤减，茅台酒价一度跌落1000元/瓶，甚至出现过800元的极端价格，囤酒者损失惨重。

但也有研报称，茅台要求经销商将1~2月配额的80%拆箱销售，因此导致整箱茅台价格上涨。

目前的市场背景不同于2012年，但到底有多少茅台酒被囤积，会不会有新的意外发生，新一轮囤酒会走向何种结局，这些问题只能等待时间来解答。