泓德基金邬传雁：超长结构牛市现在还处于启动的阶段

原标题：泓德基金邬传雁：超长结构牛市现在还处于启动的阶段，投资品种的好坏比对市场波动的关注更加重要

来源：资本深潜号

作者|秦晓彤

邬传雁，是一个在资管行业浸淫多年的老将。

他目前是泓德基金的副总经理，事业二部总监。曾任幸福人寿保险总裁助理兼投资管理中心总经理、阳光保险集团资产管理中心投资负责人、阳光财产保险资金运用部总经理助理。

他一直有着机构的偏爱，2020年中代表产品泓德远见机构持有人比例超过75%；近年来，也在获得个人投资者的关注。代表产品泓德远见在2016-2020五个完整年度中，每年均位于同类前1/2（四分位排名，choice）。尤其在2016、2019、2020年表现突出，收益率远超同类平均。

近日，邬传雁在一场活动上，谈到了对2021年的展望。他认为，超长结构牛市现在还处于启动的阶段，对这个市场整体的波动要弱化，关注看的是哪些股票，或者说关注哪一类上市公司。

以下是邬传雁交流内容原文，采用第一人称，部分内容有删减：

我是泓德基金的邬传雁，今天在这里跟大家探讨一下2021年的资产配置问题。

我们要在一个比较长期的（角度）去看的话，我们在2017年开始就提到超长期的结构性牛市，我觉得从长期而言，超长结构牛市现在还处于启动的阶段。

所以实际上在这个背景去看，我们看2021年，跟前面30年有本质的变化。

在2017年以前，我们大家都能体会到市场实际上是同涨同跌的特征比较明显。但是现在大家看到，特别是最近两年市场不温不火的，但是差异不断加大，也就是说结构化的这种趋势越来越明显。

比如2019年有一些股票不断创新高，但是也有大量的股票也表现的比较一般，甚至比较差。然后去年（2020年）也是这样，也是市场指数还可以，一部分股票表现不错，而有相当一部分股票表现的很一般。

展望2021年，实际上我们要对这个规律有所认识。我们很难像以前那样简单说，看好2021年，或者说不看好2021年。因为从2017年以来，这个市场就有点像一座山。你早上从东边看太阳出来了，感觉好像今天是个晴天；如果从西边看，太阳还不是那么耀眼的时候，你觉得好像有点像个阴天。

现在的股市也有点像（这个情况）。

如果你看到一批（公司），它的方向是管理也好、业务也好，比较符合未来长期趋势，能够不断的去发现人才、不断的去培养，不断的去把人才效能发挥出来，实际上是在不断的去构建一种无形资产。我觉得在未来二三十年，这些公司的空间，或者是成功的可能性相对比较大。

当我们看到这些股票，我们会相对比较乐观，我们相对会比较看好。

但是如果说我们在全球的经济大转型的时候，看到的还是一些偏传统的企业，在管理上、在技术流程上还是偏向于依赖过去的传统模式，经过两年的上涨，有一些公司有可能在大家看来就贵了。

所以如果说是看到后面这些股票，大家就有可能比较悲观。

从2017年开始，包括2021年，包括后面的一些年份，我们在看市场时，在决定我们的大类资产配置的时候，或者说决定我们对股票类资产的投资规模、比例的时候，可能对这个市场整体的波动要弱化，而是关注我们看的是哪些股票，或者说我们关注哪一类上市公司。

我们看到有前途的上市公司，我们就会乐观；我们看到前途一般的上市公司，如果有一些上涨之后，我们就会觉得悲观。所以对品种的好坏比我们对波动的关注可能更加重要。

所以如果我们改变我们以前的思维模式，重点放在去找好的资产、好的股票、好的上市公司、好的基金，有可能我们的股票仓位就可以高一些；如果我们关注的方向，还是偏传统（的公司），我们（股票投资）比例可能就会低一些。

大家可能也会提到，固收或者是房地产。我想站在一个很长的（维度）去看2021年，固收、债券类资产，由于刚兑完全打破了，对我们长期闲置的钱来说可能吸引力是在下降的，但是如果说我们有一些一两年要用的钱，我们可能还是要去配置固收、配置债券类资产。如果是两年以上的闲钱，我觉得大家可能建议还是尽量去配一些优质的股票资产，优质的基金资产。