千元股光环石头科技：摆脱小米依赖净利大增 50亿用于理财和置业

出品：新经济观察

作者：陈小妍 申一璇（实习生）

编辑：陈彦旭

成为A股除茅台外第二支千元股的石头科技，引来外界高度关注。今年2月21日以每股271.12元登陆科创板后，股价一路飙升，并于12月16日突破千元。12月25日，石头科技股价飙高至1032.65元，近日石头科技股价较为波动，股价为每股994.99元，目前市值663.33亿元，不少股民直呼其为“疯狂的石头”。

石头科技董事长昌敬6月2日在接受媒体采访时曾回应股价飙升，他表示：“其实我们的市值并没有特别高，只是因为我们的股本太少了，单股价格就会高。”。

比起创业失败多次才打造了美团商业帝国的王兴，先后折腾了几十个公司最终成为喜马拉雅联合创始人的余建军，创始人昌敬引领的石头科技成长则相对顺利。公司今年前三季度实现营收达29.8亿元，同比下滑1.66%；归母净利润8.99亿元，同比增长54.49%。从盈利能力来看，前三季度公司销售毛利率为51.25%，同比提升16.5个百分点；销售净利率为30.18%，同比提升10.97个百分点。

目前行业竞争激烈，行业集中度较高。内销方面，拥有“双十一购物节”的11月，科沃斯、小米、石头、云鲸线上合计销售额的市占率已提升至84%。新浪财经从天猫平台获悉，“双十一”期间，扫地机器人品类的大盘数据同比2019年增长50%；科沃斯双11扫地机器人品类销量销售额双冠王，单品成交破3亿元，新品范畴的添可芙万智能吸拖同步洗地机，今年平台洗地机类目近1500%增幅。

对比国内行业龙头科沃斯，石头科技盈利能力一路快速上升，但在研发投入方面，科沃斯更胜一筹。2016—2019年以及今年前三季度，石头科技毛利率分别为21.64%、28.79%、36.12%和51.25%，研发投入分别为1.06亿元、1.17亿元、1.93亿元和1.73亿元；科沃斯则分别为1.24亿元、2.05亿元、2.77亿元和2.15亿元。

三年时间摆脱小米依赖 自有品牌销售占九成

石头科技成立于2014年7月，同年9月获得小米投资，石头科技入驻小米生态链企业。2016年9月，石头科技正式发布了首款产品米家扫地机器人，该款产品属于小米定制品牌，定价、销售等均依托小米。直到2017 年 9 月推出自有品牌石头智能扫地机器人，2018 年 3 月推出自有品牌小瓦智能扫地机器人。在技术领域，石头科技聚焦三领域，分别为AI、光电和机电。

财报称，今年前三季度归母净利润大增，主要系本期毛利较高的自有品牌产品销售占比增加导致。此外，申万宏源研报称石头科技对小米订单的依赖在减少，自主品牌占比超过90%。

公司半年报披露，石头科技逐步拓展自有品牌销售渠道，加大品牌宣传推广，上半年较去年同期自有品牌销售占比由57.00%提升至 86.25%。由于自有品牌毛利较高，故虽然受米家扫地机器人订单减少影响导致公司营业收入降低 16.42%，但公司净利润增加 19.42%；此外，上半年境外收入 5.6亿元，同比增长 210.64%。

值得一提的是，石头科技产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地。其主要委托加工厂商为欣旺达，石头科技产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地，主要委托加工厂商为欣旺达。2016-2018 年以及2019年上半年，公司对欣旺达的委托加工采购额分别为5299.93 万元、3.31亿元、 9.85亿元和5.42亿元，占公司委托加工采购总额的比例分别为99.68%、 100.00%、 98.80%和89.17%。

逾9亿资金购置办公楼短期理财资金达44亿

今年2月，石头科技科创板上市，募集资金净额43.68亿元。8月15日，石头科技对外公告，购买位于北京市昌平区一处办公楼，交易价格为9.42亿元。其中计划不超过 4.795亿元以募集资金支出，其中 4.27亿元为公司首次公开发行募集资金投资项目计 划中场地购置规划，其余 4.62亿元由公司自有资金支出。

2020 年 3 月 18 日，公司第一届董事会第十三次会议、第一届监事会第八次会议审议通过了《关于使用暂时闲置募集资金及自有资金购买理财产品的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和使用的情况下，使用总额不超过 40 亿元的闲置募集资金和不超过20 亿元的闲置自有资金适时进行现金管理。

根据半年报披露，公司购买理财产品项目达29个项目 ，期末短期理财资金达44.09亿元。

今年三季度，公司投资收益和公允价值变动收入分别为4130.98万元和4477.2万元，公司称，主要系本期闲置募集和自有资金现金管理金额增加所致理财收益增加。

另外，三季报披露，石头科技主力持仓比例为35.85%，持股数量最多的两家QFII都为新进机构：瑞银持74.03万股为持股最多的机构投资者，魁北克储蓄投资集团持29.35万股位列第九，二者均在600元以下建仓，若未卖出，收益率都将超过60%。