十四五期间环保市场空间仍大板块配置价值凸显 机构看好这些股

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【研报掘金】十四五期间环保市场空间仍大板块配置价值凸显 机构看好这些股

12月22日国务院新闻发布会上，生态环境部副部长庄国泰表示，目前生态环境部正在抓紧研究深入打好污染防治攻坚战的顶层设计。未来五年，要继续开展污染防治专项行动，深入打好污染防治攻坚战，层次更深、领域更宽、要求更高。具体包括继续提升空气质量、补齐城乡污水收集处理设施短板、强化生态保护监管体系、紧盯危险废物监管等。机构指出，生态环境持续全面提升仍为近期、远期重要目标，“十四五”期间环保市场空间仍大，关注碳中和带来的环保板块投资机会。

核心逻辑

1、市容环境检验标准出台。近日，住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》，要求将《标准》纳入城市综合运行管理服务平台，广泛应用于市容环境专项检查、第三方评价和群众满意度评价等工作，确保《标准》与各项城市管理业务深度融合。其中“干净”标准对道路清洁、绿化保养、垃圾收集及中转状况提出了较为明确的要求，与环卫一体化项目内容高度契合。《标准》的出台反映了居民对于干净、整洁、有序、安全的市容市貌的需求，随着城市环境质量与群众满意度挂钩，地方政府对环卫运营服务广度及深度的要求也随之提高，环卫市场化料将加速推进。受益于环卫订单的持续释放，项目运营经验丰富、资金实力雄厚、品牌及口碑优势突出的环卫龙头有望获得业绩弹性的增厚。

2、各省“十四五”规划将陆续发布，未来五年生态环境治理规划思路逐渐清晰。2020年12月18日，广东省人民政府发布《中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。我们认为广东省根据自身情况制定的下一个五年规划建议将为其他省份起到很好的示范作用，其余各省将陆续发布切合自身情况的规划框架，生态环境治理蓝图逐一清晰。

3、国内垃圾焚烧市场仍大有可为。短期来看，我国垃圾分类制度仍有待进一步实施，且目前厨余设施产能缺口较大，垃圾分类减量化影响有限；中长期来看，我国垃圾总产生量仍有望保持增长，叠加填埋产能收缩趋势下焚烧占比提升，垃圾焚烧需求仍将保持旺盛。机构预计到2025年，生活垃圾焚烧无害化处理能力将由2018年41万吨/日提升至100万吨/日。

4、新能源环卫装备领域迎利好。习主席明确我国力争2030年前实现“碳达峰”，2060年前实现“碳中和”；到2030年，单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。汽车尾气是二氧化碳排放的主要来源，利用新能源车替代传统燃油汽车是减少碳排放的有力途径。11月，国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，推动市政环卫、定制化公交和高速公路自动驾驶智能网联汽车示范应用。合肥已经提出从2021年起公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车，新能源环卫装备采购需求有望快速提升。

5、关注碳中和带来的环保板块投资机会，固废产业链将最受益。为应对气候变化，世界各国都需要控制温室气体排放，力争实现碳中和。我国碳中和工作推进加速。发电、工业及交通部门是我国碳排放主要来源，可再生能源替代是碳中和主要方向。环保为节能减排的重要手段，环保行业也将受益于全国碳达峰和碳中和工作的加速推进，其中固废产业链将最受益。

6、融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1）总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/26共2324亿；2）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.4%。

利好公司

天风证券指出，站在当前时点，基于以专项债为代表的资金面支撑下，建议关注以下四个方向：固废板块，中长期看企业盈利能力保持提升，估值也有望修复，具体标的包括瀚蓝环境、伟明环保、光大环境、绿色动力；环卫板块，新能源环卫装备有望迎来放量，建议关注ST宏盛、盈峰环境、龙马环卫；尾气后处理板块，国六阶段为尾气后处理行业带来新的市场空间，建议关注艾可蓝、奥福环保；水务板块，污水资源化将打开膜工艺在污水领域的应用市场，建议关注碧水源、金科环境、三达膜。

国盛证券指出，估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1）成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保、瀚蓝环境；2）在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股、高能环境；3）业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业、碧水源。

国泰君安指出，关注碳中和带来的环保板块投资机会。1）生物质再生油：推荐国内生物柴油龙头卓越新能；2）新能源环卫装备：推荐环卫装备龙头盈峰环境等；3）垃圾焚烧：推荐垃圾焚烧龙头旺能环境、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、高能环境、伟明环保与上海环境。

兴业证券指出，流动性宽松环境下，类债资产将呈现长牛趋势；持续推荐联美控股、瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保等类债属性标的。随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在2017年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。长江大保护方面，建议关注洪城水业、兴蓉环境、重庆水务，同时关注管道建材相关公司的投资机会。

本文内容精选自以下研报：

兴业证券《环保行业周报：生态环境部，正在制定深入打好污染防治攻坚战的顶层设计 》

国泰君安《环保行业：碳中和加速推进，关注固废产业链机会》

国盛证券《环保工程及服务行业周报：深化污染攻坚战，环保空间仍大》

天风证券《公用事业行业研究周报：环保专项债梳理，占比快速抬升，规模持续扩大》

方正证券《环保行业周观点：“三线一单”工作持续推进；关注碳中和、垃圾分类两条主线》

申万宏源《环保公用行业周报：2021年度市场化交易价差稳定各省“十四五”建议陆续发布》

中信证券《公用环保行业周报：寒潮灾害来袭，电力燃气供需偏紧；市容环境检验标准出台》