11月数据强劲或推动四季度增速超7% "需求侧改革"助力中长期消费

原标题：11月数据强劲或推动四季度增速超7%， “需求侧改革”助力中长期扩消费

12月15日，国家统计局公布11月经济数据。

自3月以来，我国经济逐渐摆脱疫情影响，持续稳定向上修复。到10月份，工业、服务业生产数据均达到高位，超出去年“正常”水平。这种“超常规”向上修复能持续多久，还是说已经达到年内高点，是市场讨论的焦点。

11月的数据显示，我国经济仍在向上修复，打破外界质疑。11月规模以上工业增加值增长7%，全国服务业生产指数同比增长8%，分别较10月份上升0.1、0.6个百分点。从10月、11月经济数据来看，四季度经济增速基本锁定在7%左右，2020年全年经济增长有望超2%。

当然，即便四季度经济增速超7%，超出我国潜在增速（6%左右），当前经济的修复并不均衡。比如，消费修复进度相对较慢，11月餐饮收入仍然为负增长。

在展望2021年经济增速时，不少机构预计其增速在9%左右，较低的预期也在7.5%左右。不过，外部不确定性仍大，今年较宽松的政策带来整体杠杆率的较快提升，内部也面临债务压力，我国经济平稳运行仍然面临压力。

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上表示，由于今年的基数较低，2021年经济增速可能会比较快，但是并不说明经济出现了明显的变化。随着经济逐步向常态化回归，宏观政策会相应做一些调整。总的来看，经济恢复有一个过程，保持政策的连续性、有效性和可持续性，对于稳定经济运行、促进经济健康发展具有重要作用。

12月11日，中共中央政治局开会分析研究2021年经济工作，要求巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，继续做好“六稳”工作、落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四五”开好局。

会议在布置2021年重点工作时，要求扭住供给侧结构性改革，还首次提出注重“需求侧改革”，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

制造业投资加快修复

经过连续8个月的向上修复，11月经济数据是否能继续走高，此前的市场预判存在分歧。

国家统计局数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速比10月份加快0.1个百分点。11月份，全国服务业生产指数同比增长8.0%，比10月份上升0.6个百分点。

21世纪经济报道记者查阅历史数据发现，工业增速为2019年4月以来的新高，7%的增速已经超过2019年全年5.6%的增速。服务业生产指数8%的增速，为2018年7月以来的新高，也超过2019年全年6.9%的增速。

粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒对21世纪经济报道记者表示，11月供需两端都很强劲。11月工业增速到7%，医药制造、计算机电子产品制造等增速很快，这跟海外防疫物资、宅经济相关——11月出口数据异常强劲，对工业生产拉动明显。前期服务业增速较低，在于疫情防控需要保持社交距离，服务业的加快修复，且超过工业增速，反映生产生活秩序更趋正常化。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，从11月数据来看，经济仍处在明显的连续修复过程中。11月工业增速继续走高，在于各方面的需求都在改善，出口拉动明显，国内消费、投资需求也在持续改善。服务业之所以能加快修复，是前期积压需求的释放，也是经济结构转型的正常产物。

11月的出口数据，大超外界预期。自6月出口额增速转正以来，出口增速在稳定向上修复，在10月增长11.4%的基础上，11月我国以美元计价出口额增速进一步走高至21.1%。这跟海外疫情反复有关，带来了与防疫、“宅经济”相关物资需求，我国还承接了部分停工停产国家的生产订单转移。

消费、投资等数据也在稳步改善。11月社会消费品零售总额增长5%，增速比上月加快0.7个百分点。前11个月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%，增速比前10个月提高0.8个百分点。

不仅如此，城镇调查失业率连续4个月下降，就业形势在温和改善。11月份，全国城镇调查失业率为5.2%，虽比去年同期高0.1个百分点，但相较年内2月份6.2%的高位有明显改善。

光大证券固收首席分析师张旭表示，投资分项数据来看，制造业投资修复速度加快。前11月制造业投资下降3.5%，降幅比前10月收窄1.8个百分点。初步测算，11月当月制造业投资增速为12.5%，比10月提升近9个百分点。制造业投资明显提速，反映出经济修复的内生动力在增强。

付凌晖表示，需求回暖的态势在巩固，无论是社会消费品零售总额，还是固定资产投资增速，内生性增长在持续提升。随着经济的恢复，就业在扩大，有利于增加居民收入，加上近期汽车下乡、家电以旧换新、推动餐饮消费等促消费政策，消费有望持续回升。制造业企业效益在改善，出口需求拉动明显，加之中国产业升级，对制造业投资需求较大，制造业回升态势也有望延续。

四季度经济有望超7%

受疫情防控影响，一季度我国经济大幅下挫6.8%。随着疫情防控工作显效以及复工复产工作的推进，加上超常规对冲政策的作用，二季度我国经济很快恢复到3.2%的正增长，三季度经济增长4.9%，四季度经济增速有望继续回升。

11月数据已处高位，12月数据是否能继续走高，机构分析判断并不相同。不过，从前11个月的经济表现来看，机构普遍预计，2020年全年我国经济增速有望在2%左右。

国家统计局数据显示，前11个月，全国规模以上工业增加值同比增长2.3%，服务业生产指数同比下降0.7%，社会消费品零售总额同比下降4.8%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%。

“现在基本可以确定，四季度经济增速会在7%以上，大概在7.2%左右，2020年全年经济增速在2.3%-2.4%”，罗志恒表示。

刘学智表示，12月份的数据还没有出来，不好判断12月数据是否会继续走高。从生产端来看，当前单月工业、服务业增速已处高位，继续大幅走高的可能性在下降；但需求端来看，消费、投资数据有望继续修复。现在还不好判断四季度经济增速是否会超7%，但基本会接近7%。预计2020年全年经济增速在2%以上，在2.5%左右。

“在去年基数相对较高的情况下，11月工业增加值增速达到7%，再创今年新高，表明目前工业生产仍然较强。由于12月当月工业增加值增速处在6%-7%的概率较大，因此将进一步提升全年工业增速。从生产端来看，今年经济增速超过2%的概率不低”，张旭表示。

展望2021年，外部不确定性仍然较大，市场对经济的预判存在分歧。比如，今年下半年大超预期的出口形势，是否会延续到2021年，各方判断不一。

罗志恒表示，考虑到今年的低基数，预计2021年GDP增速在9.0%。今年10、11月份出口增速在两位数，2021年肯定不会延续这么好的形势。不过，即便考虑到疫情可能反复、疫苗覆盖率等因素，明年出口也不会太差。

展望2021年经济运行，即便经济增速较高，考虑到世界经济恢复仍存在不确定因素，国内经济仍处于恢复进程中，结构性矛盾仍然突出，国家统计局发言人给予了较为谨慎的回应。

付凌晖表示，随着经济逐步恢复常态运行，我国经济逐步向潜在增长水平回归可能性较大，2021年有望保持较好的增长水平。由于今年的基数较低，从速度上来看，2021年增速可能会比较快，但是并不说明经济出现了明显的变化。

12月11日的政治局会议提出要注重“需求侧改革”，可以预判的是，在构建“双循环”新发展格局背景下，要坚持扩大内需，2021年促消费、扩大有效投资等政策有望延续，“需求侧改革”的明确，意味着更多中长期改革举措的推出。

社科院财经战略研究院综合经济研究部副主任冯煦明对21世纪经济报道记者表示，需求侧改革就是通过改革手段释放需求潜力。中央提出需求侧改革，与供给侧结构性改革，形成“一体两翼”，旨在国民经济运行的供给端和需求端，通过深化改革和鼓励创新，以需求牵引供给，以供给创造需求，推动中国经济迈向更高水平的动态平衡。冯煦明认为，需求侧改革主要内容包括推动收入分配改革，壮大中等收入群体；健全医疗、教育、养老等社会保障体系，解决国民消费的后顾之忧；顺应消费升级趋势，优化消费环境等。

（作者：周潇枭 编辑：包芳鸣）