工业金属需求复苏 铜已进入泡沫化上涨状态？

来源：期货日报

近期，有色金属价格也出现持续上涨。市场人士认为，近阶段有色金属行业景气形势整体向上，主要原因包括工业金属需求复苏，供给受到影响收缩，库存较低等因素。

银河期货有色金属研究员王颖颖对期货日报记者表示，2020年的铜产量下降5%左右，而需求有微幅提升，库存处于近6—7年的相对低位。不过，在经济复苏的预期下，铜价已进入泡沫化上涨状态。

据王颖颖介绍，美国大选结果结果基本上确定，拜登当选美国总统，美国最大的风险解除，加上疫苗的刺激，市场风险偏好回升。同时，市场预计明年美国财政政策宽松加码，美联储资产负债表可能继续扩张到10万亿美元。

不过，海通期货宏观有色研究员胡畔则认为，铜基本面上仍有支撑。矿端消息称Centinela铜矿工会拒绝合同干扰矿端，加工费TC一直维持在50美元/吨以下，铜精矿延续偏紧格局。废铜在新规下进口量仍少，供应也仍偏紧。国内需求表现略好于预期，国内库存持续回落。市场对需求仍有较好预期，国常会明确支持汽车、绿色家电等消费。不过铜价在连续多日快速大幅上行后，高位获利了结盘逐渐增多，短期注意回调风险，中长期仍然向上。

据海关总署数据显示，2020年10月中国铜矿砂及其精矿进口量下降，2020年10月中国铜矿砂及其精矿进口量为169万吨，同比下降11.7%。10月中国电解铜产量为82.16万吨，环比增加2.73%，同比增加4.93%。1—10月SMM中国电解铜产量累计为761.58万吨，累计同比增长3.75%。预计2020年11月国内电解铜发产量为82.45万吨，环比增加0.35%，同比增加3.21%；至11月累计电解铜产量为844.03万吨，累计同比增长3.7%。

现货市场，上周消费开始转好，下游逐步入市刚需补库，同时废铜货源并不充足，废铜杆和精铜杆之间价差在300—500元/吨左右。“不过由于进口盈利窗口持续打开，进口铜流入，现货升贴水小幅下滑至升水130—160元/吨。现货升水可能比较难维持。”王颖颖说

锌方面，锌矿供应仍紧张，锌矿加工费继续下行，炼厂12月份计划检修增多，锌锭供应预计下降。需求上镀锌、压铸锌合金开工率稳定，氧化锌板块消费尚可，但随着北方采暖季环保压力上升，需求边际转弱忧虑增加，同时不能排除疫情再度暴发对消费的干扰影响。“短期矿端供应紧张问题继续支撑锌价，在宏观情绪未发生较大变化之前，或宽幅振荡。”胡畔说。