涨势势如破竹 铁矿石还能霸气多久？

原标题：涨势势如破竹 铁矿石还能霸气多久？ 来源：文华财经

一周前大家还在讨论铁矿石能否突破900点，没想到多头如探囊取物一般轻松斩获这一点位。在刚刚过去的一周，期价涨势势如破竹，不断刷新7年高位。

铁矿石如此猛烈的涨势，其背后交易逻辑是什么？交易所对I2105合约实施交易限额，对期价有哪些影响？新晋主力I2105合约合约未来会有怎样的表现？

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铁矿石涨势不止，不断刷新7年高位，主要的交易逻辑是什么？

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：近年来铁矿石期货合约临近交割月，均呈现单边多头行情，以往的原因主要是基差修复，而2101合约已基本体现基差修复行情，今年的上涨主要由于大环境的通胀和软逼仓。2020年全球风险事件频发，但全球权益类资产不落反增，通胀压力不断增大，实际利率开始抬升，商品牛市周期被动触发。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：铁矿持续上涨根本原因在于供应的预期差，铁水产量对应需求一直维持在高位，而四季度外矿供应情况低于预期，没能延续三季度的强势，近日VALE今年的预估产量未能达到目标产量区间下沿充分说明了这一点。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：第一，供应量的阶段性下滑。十一月份澳洲发货量如期下降，但是下降幅度不算太大，后续澳洲的国内港口到港压力不大。巴西进入雨季，发运量变化符合往年季节性，11至12月份通常发运量会有所下滑。第二，海外需求恢复分流我国铁矿石供给的压力。10月份国外生铁产量恢复较好，10月巴西矿出口至中国的比例从9月的84.2%下滑至74.2%。从11月份初开始，港口非主流到港亦开始减少，显示出国外拿货需求确有增加，减小了后续港口的累库压力。第三，最主要的驱动因素在于需求韧性较强。钢厂生产积极性高，已进入补库周期，港口总库存连续三周下滑，停止累积，后续疏港量仍然保持在高位。主流粉矿库存远低于往年同期，烧结用粉矿库存结构性不足依然没有好转，加剧了价格偏强态势。

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大商所对铁矿石期货I2105合约实施交易限额，对期价运行有怎样的影响？

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：12月4日夜盘起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过10，000手，而套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。因此对量的限制针对散户和投资机构，在矿石持仓结构中占比有限，不过该举措仍将有望减小矿石未来的波动，对趋势的热度也将带来一定程度的降温。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：I2105合约实施交易限额主要是为了抑制过度投机，防范价格大幅波动风险，对市场情绪有一定影响，但当前矿价强势基本面的支撑才是最主要，交易所限额实际影响可能有限。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：实施交易限额有利于抑制投机资金炒作，减轻市场风险聚集，维护市场平稳运行，对期价运行有一定的调控作用。

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铁矿主力即将换月，I2101合约早盘持仓量反倒增加万余手，这意味着什么？1月合约期价还将持续疯狂？

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：临近交割月软逼仓的行情在历年商品市场中屡见不鲜，多头主力利用资金和现货渠道优势，维持持仓进入交割月，主力合约移仓换月不断推延，而没有可交割仓单的空头被迫斩仓，价格推升。后期在主力换月之前，01仍有望强势并带动05合约提前修复基差，铁矿石多年反向（back）市场有望转contango。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：铁矿01合约临近换月前大幅增仓，可能是在基本面持续强劲且05合约开仓受限情况下，市场参与各方的逆向选择。目前来看01合约仍然强势，但当前基差已显著修复，盘面与卡拉拉平水，以及螺纹需求持续走弱，都在一定程度上限制铁矿上涨空间。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：市场对于1月合约的估值有更高的期待，多空博弈激烈。鉴于可交割资源量较少以及钢厂冬季补库的进行，铁矿石价格保持强势的基础仍在。但是不断高涨的原料价格吞食吨钢利润，钢矿的博弈程度可能会加剧。

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新主力I2105合约的供需前景如何？预计将有怎样的表现？存在哪些风险因素？

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：随着权益类资产在高位的乏力，通胀转向滞胀，换月后05合约也没有了基差修复的驱动，供需面将再度主导价格，当前矿石供给进一步恢复且处在发运旺季，下游钢厂利润不佳并面临淡季，后期矿石05有望和01呈现鲜明对比。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：预计05合约的供需面仍将偏强，明年节后需求端没大的扰动因素，而供应端来看，一季度澳巴恶劣天气状况仍有可能影响发运，港口铁矿库存易跌难涨，预计05合约价格整体将保持偏强态势。主要风险在于成材需求表现不及预期，带动黑色系价格集体下行。

徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：对于明年上半年的铁矿石基本面而言，为完成财年目标，四大矿山的产量和供应量环比增加的可能性较大，供给端有保证，需求端届时运行将相对平稳，所以明年一季度铁矿石价格难以保持现阶段同样强度的强势水平。风险因素在于钢材终端需求的下滑会逐渐传导至中上游，降低需求端的力度。