国际铜期货合约上市交易 中国迈向全球铜定价中心

上海国际能源交易中心国际铜期货合约上市交易——

中国迈向全球铜定价中心

本报记者 祝惠春

11月19日，上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心推出国际铜期货合约，借此中国市场对全球铜供应链定价功能将进一步增强。国际铜期货诞生，意味着在全球铜产业链上形成世界参与的“中国价格”渐行渐近。

据了解，在保持现有上海期货交易所沪铜期货合约(面向中国境内)不变的基础上，上海国际能源交易中心上市国际铜期货，沿用我国原油期货“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式，全面引入境外交易者。

国际铜期货首日交易受到市场热捧，参与集合竞价的会员和客户分别为47家、80个。截至11月19日收盘，国际铜期货总成交量0.83万手(单边，下同)，成交金额19.68亿元，总持仓量0.21万手，其中主力BC2103合计成交量0.76万手，成交金额17.82亿元。

铜是重要的工业金属，甚至可以说是宏观经济的晴雨表。我国是全球最大的精炼铜生产、消费和进口国。2019年，我国精炼铜生产978.4万吨，全球占比41.24%，消费1208.0万吨，全球占比50.72%，净进口323.4万吨，均居世界首位。铜市场变化快，国际化程度高，境内外期现货市场发达，产业链上下游企业众多，风险管理需求强烈。

1993年，上海期货交易所前身——上海金属交易所推出了国内首个铜期货合约。经过多年发展，铜期货改变了现货市场的定价模式，还为企业提供了对冲价格风险的工具。“沪铜期货价格已成为国内铜现货行业的定价基准。”中国有色金属工业协会副会长尚福山告诉经济日报记者。

在20世纪90年代以前，世界有色金属的主要定价中心在伦敦(伦敦金属交易所，英文简称LME)和纽约(纽约商品交易所，英文简称COMEX)。20世纪90年代以后，随着我国期货市场的建立和发展以及实体经济崛起，上海在全球有色金属市场上的定价话语权逐步增强。随着我国成为全球铜生产和消费第一大国，国际有色金属市场逐步形成了伦敦、纽约、上海三足鼎立的格局。

上海鑫德投资发展有限公司副总经理朱泽文告诉记者，最初上海期货交易所在有色金属领域只有铜和铝交易。彼时，上海有色期货市场几乎是伦敦的“影子市场”。

随着我国加入WTO，中国有色金属的产量、消费量和进口量持续快速增长，上海期货交易所获得了巨大发展。“上海价格”开始反过来对LME的期货价格产生巨大影响。

沪铜期货的影响力与日俱增，为何又要推出国际铜期货？

上海期货交易所理事长姜岩表示，因为我国存在国内含税和境内关外保税两个铜现货市场。简单说，就是现货“池子”不一样。含税市场反映的是国内市场供求关系，保税市场则反映远东时区的国际市场供求关系。

沪铜期货面向国内市场，其价格是国内现货贸易的定价基准。推出国际铜期货，其价格更能直接反映全球现货市场，特别是远东时区国际市场的供需情况，能更好地服务企业国际化风险管理需求，提升中国在全球铜定价方面的竞争力。

目前，我国保税区铜库存数量超过国内完税铜库存数量和伦敦金属交易所全球仓库库存总和。但是，上海期铜价格不能为关外贸易定价，在国际贸易中，中国企业使用美元定价合同，即LME的美元价格。

尽管中国买家有全球单一国家最大的采购量，中国交易者在上海期铜和LME期铜之间的套利交易是LME铜交易量的重要来源，但封闭的市场无法成就定价话语权。

中国有色金属工业协会党委书记葛红林表示，国际铜期货将为全球铜产业链提供全新风险管理工具，提供以人民币计价的透明、公允的国际市场价格。

国际铜研究组秘书长保罗·怀特表示，未来以中国为代表的远东市场将在铜的生产、消费和贸易上继续贡献主要增长量。上海国际铜期货将有助于全球投资者共同参与“上海价格”的形成，从而进一步提升中国在全球铜产业中的国际影响力。

香港磐石金融有限公司董事总经理石成虎告诉记者，国外大型矿山和主流贸易商密切关注国际铜合约进展。未来，如果国际市场采用上海国际能源交易中心国际铜人民币价格订立国际贸易合同，中国就可以提升铜的定价话语权。

通过国际铜合约，国际铜的“池子”连上国际市场的“大海”，原有的沪铜和伦铜之间的阻隔将被打通，外资参与畅通无阻。石成虎表示，这意味着在沪铜期货和国际铜期货之间将存在无跨境障碍、无汇率风险的套利交易，这将显著改善国内铜进口企业以及铜冶炼企业的成本控制和利润状况。

中粮期货有限公司首席金属分析师卫来认为，国际铜价格理论上包涵了LME铜价、保税区溢价和人民币汇率3个重要变量，企业可以利用国际铜合约锁定汇率风险，规避汇率敞口。