苯乙烯又现拉涨行情 这次能有多高？

原标题：[机构会诊]苯乙烯又现拉涨行情 这次能有多高？

来源：文华财经

经历过10月中旬的拉升后，苯乙烯短暂蛰伏，近期再次出现直线拉涨行情，成交和持仓双双创下纪录高位。

多头盛宴的背后交易逻辑是什么？现货大幅升水，当下苯乙烯的估值水平如何？未来期价还有多大的上升空间？文华财经【机构会诊】板块邀请了资深苯乙烯期货专家为大家深入解答。

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【文华财经】：10月末至今，苯乙烯进入涨势第二阶段，主力成交量、持仓均创纪录高位，行情亦升至国内疫情爆发前水平。这一阶段主导行情逻辑是什么？

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：现阶段港口维持去库基调，且11月预期到货偏少，同时下游需求旺盛等利多因素支撑苯乙烯基本面向好。市场多重利好因素叠加，推涨苯乙烯盘面。

徽商期货研究所高级研究员 李红霞：苯乙烯这波上涨并不来源于宏观和周期性利好。具体来看，一方面，十月末到现在国际宏观不确定性因素较多，表现为美国大选尚未落地，加上欧美疫情加剧以致部分国家重新封城消息重锤盘面。另一方面，大宗商品之王原油由于EIA的原油库存数据超市场预期大增，布油出现跌破40端口后快速反弹。

因此，我们认为苯乙烯的这波上涨可能得从产业面来分析。在产能处于扩张期，产能扩张不及预期让压制的多头得到释放，并且从现货不断提价体现短期供应紧张，拉涨期货。苯乙烯供需端紧张的局面主要是由以下两方面带来的：首先，国庆双节进口有所下滑，使得港口库存延续去库走势。并且在11月5日，据市场消息，韩国LG丽水20+30万吨/年苯乙烯装置意外停车，苯乙烯及上游丁二烯、乙烯等全停，预计停车1周的消息更是刺激多头情绪；其次，苯乙烯下游表现亮眼。受益于终端家电厂商订单转移实现增长，推动三大下游的开工率维持高位。

广州期货研究所能源化工组 李威铭：苯乙烯01合约期价自国庆假期之后就开启了飙涨模式， 10月下旬经短暂调整继续走高，整体行情非常流畅。10月初至今市场主要交易苯乙烯去库存的逻辑，但10月下旬前后助推期价上行的原因有所差异。

从隆众资讯公布的华东港口到货与提货情况来看，9月中旬开始，华东港口苯乙烯国产与进口到货量已经明显小于提货量。国庆假期后到货并未出现高于提货情况，但苯乙烯理论加工利润仍保持低位，去库预期与相对较低的估值是10月苯乙烯上涨的主要原因。10月下旬开始苯乙烯库存加速去化，且11月上旬预计到港将进一步下滑，导致现货带动期价再度启动。

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【文华财经】：本周苯乙烯期货涨势加速，华东现货更上一层楼，仍维持400元左右升水，未来有期现结构变化可能吗？现货持续疯涨后，当下苯乙烯估值水平如何？

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：自10月下旬开始跨期价差结构呈现近月表现强于远月的格局；基差方面，因基本面支持现货市场，现货价格表现坚挺，在有效支撑下，基差走强明显，并从长期以来的负值转为正值。短期内现货市场交投情绪仍较高，待临近交割月基差不排除有逐渐回归可能。

徽商期货研究所高级研究员 李红霞：期现结构变化的主要因素可能来源于现货端紧张能得到缓解，或者期货端受利好预期提振。从当前市场看，在12月份之前，国内苯乙烯供应上边际增加难度较大，一方面，当前仅有新产能唐山旭阳在十一月中旬出产品，但未来江苏双良有检修计划，并且国外装置检修一周后，加上船期的压力，供应端压力仍未有明显回升。另一方面，三大下游或将维持高开工，国内双十一，国外圣诞等消费预期或使得下游高开工率能维持到12月份初。

在当前纸货紧张的态势下，企业或采购期货盘面，提振期货，因此期现结构变化中长期看或将有变化的可能，但短期可能维持在当前水平。

现货持续疯涨后，当前乙烯价格在800美金附近震荡，纯苯维持在3500元/吨，苯乙烯当前利润处于在1000元附近。纵观2019年下半年到现在，目前苯乙烯利润在相对高位。

广州期货研究所能源化工组 李威铭：从现货角度，苯乙烯现货自10月中旬到现在已经上涨37%左右，但其间伴随理论利润的修复，下游产品也在同步调价，EPS、PS和ABS现货价格上涨幅度分别在23%、17%和13%左右，同时，苯乙烯三大下游理论利润仍维持在年内较高水平。上期华东港口库存已经降至13.6万吨，后续库存仍将下降，较低的流通库存面临大幅去库动力，对于苯乙烯现货价格的上行很难在短期设置一个明显的边界。期货价格预计仍将跟随现货运行，随着库存去化的预期逐渐兑现，苯乙烯基差有阶段性扩大的可能。

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【文华财经】：未来制约苯乙烯上涨因素有哪些，EB盘面还有多大上涨空间？

徽商期货研究所能源板块分析师 刘娇：后续仍需关注国际宏观以及国际原油市场动态，国际原油市场近期不确定性因素较多，波动频繁。同时，就苯乙烯自身新产能投产情况以及进口等因素也将对其阶段性行情有影响。预计短期苯乙烯可能涨幅空间在100-200元/吨之间，后期不排除多头资金获利了结，盘面出现回调可能性，多头参与者需谨慎持有，警惕市场波动风险。

徽商期货研究所高级研究员 李红霞：未来制约苯乙烯上涨的因素主要是新产能逐步兑现，中长期看苯乙烯难以维持高利润，并且检修计划的调整将能够改善短期供应短期情况，还有是苯乙烯上游原油价格是否能摆脱弱势，乙烯和苯乙烯上涨动力较弱。

在今日外盘消息的刺激下，EB盘面短期看压力渐显，我们认为短期或在考验7500元/吨的压力。

广州期货研究所能源化工组 李威铭：首先，苯乙烯库存去化目前看仍是阶段性的，随着进口到港增加，苯乙烯现货紧平衡格局将得到明显缓解。现阶段从海外装置检修进度来看，11月下旬到港增多的可能性较大，届时苯乙烯库存去化也将结束，01合约对应1月现货，即便未来一周库存去化确定性高，期价也较难跟上现货波动。另外，苯乙烯期价在基本面与技术面都确认和助推了这一波价格上行，然而随着价格中枢的提升，苯乙烯成交与持仓大幅波动，盘面资金方博弈增加，未来苯乙烯盘面定价仍需关注资金参与热度。