管清友：A股长牛的两个条件

原标题：管清友：A股长牛的两个条件 来源：财富指北

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大家对A股投资热情高涨，两个原因：首先是因为国家鼓励科技创新，上交所有了科创板，创业板要实现注册制，新三板的精选层也开始正式交易。其次是很多人在科技股、消费股上确实赚到了很多钱，赚钱效应使得大家更有投资热情。如果这次市场上涨能带来资产池的转化，确实是千载难逢的投资机会。因为这意味着我们可能像过去20年抓房地产一样，抓到一个大的资产上升周期。我由衷希望市场能健康发展，不再出现所谓疯牛，因为疯牛的杀伤力太大了。

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对于当前股市的几点提醒：第一，当大股东特别急于减持自己股票的时候，股民一定要小心。大比例减持自己的股票一定有问题。第二，我们虽然对科技创新充满热情，也给予很多科技公司非常高的股价和估值，可以容忍科技公司暂时不赚钱，但要知道这是不正常的现象，科技股其实是赚钱的，微软市盈率只有30多。第三，避免跟风。对科技公司的技术壁垒、所处的赛道、商业模式的构建要有了解。

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普通投资者一定要认识到以下几点：1）普通股民冲进股市，相当于拿着大刀长矛，冲进了重机枪阵地。有点经验的股民，不过是换成了驳壳枪而已。千万不要低估了股市的风险。不要觉得自己当不了韭菜、别人都是韭菜，“击鼓传花”一定不会砸到自己手里头。2）永远要有估值意识，树不能长到天上去。3）建议大家弱水三千、只取半瓢，不要贪杯。4）要用买大白菜的心态去买股票。我们很多投资者在菜市场买菜都斤斤计较，甚至锱铢必较。为什么买股票，几十万、几百万、几千万就进去了呢？

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中国股民有几个特别矛盾的现象：第一，很多人说实业太难做了，我想做投资，但你连实业都做不好，为什么就能做好投资？第二，投资这个事一定是一将功成万骨枯，大部分人都当了分母。第三，即便大家认识到这种现象，还是前赴后继愿意去当分母。因为每个人都觉得自己可以跳到分子之上。

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在股票投资领域大家一定要清楚：第一，在你的一生中能抓到一波牛市已经很好了。千万不要期望天天泡在市场，天天能够有很好的收益。第二，一定要有长远的眼光，价值投资泛一些，不要局限在短时间之内。第三，要有一个平和的心态，所谓弱水三千只取一瓢饮，不是说今天你买了，赚到5%，就马上走了。该我们赚的钱，我们努力把它赚到。不是我们该赚的，也不是我们这个能力能赚的，就不要眼红别人。牛市易醉不要贪杯。

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中国的投资者特别是股民有一个特点，被套住后不痛苦不焦虑，反倒是没有上车，没有进入市场的时候，非常痛苦，我们观察了很多年，发现这种特点特别明显。牛市来的时候还没有建仓，会非常痛苦，进去套住之后，又像以前一样。7月以来大家经历了一个非常大的波动，好多人其实坐了过山车，或者说好多人刚刚鼓起了冲进牛市的勇气，冲进去就被套住了，然后心安理得地在市场里飘荡。

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估值是在喧嚣浮躁的市场保持冷静头脑的基准，永远是一个基本水位。我们最近统计发现，很多板块估值水位已经达到了历史峰值。市场反映人性也检验人性。投资本身也是一个人性的修炼的过程。从具体的行业来看，大赛道是清晰的。但在这些大的赛道上有很多公司，就像一个跑道上可能有十几个运动员一块比赛，你能确定你最后投的那个公司就能成功吗？我们要认清楚这样的现实，在别人都不太冷静的时候保持相对的冷静。说起来容易做起来特别难。

别人都在买股票，大家不担心被套，最焦虑的是踏空。股市涨了，我竟然没有上车，这种情绪比套牢了更悲伤，这些都不是理性的态度。这也是牛市是我们亏钱的主要原因，牛市有可能是更大的绞肉机，是因为牛市让人们忘记了风险，忘记了风控，也忘记了常识，整个人都不好了。从交易角度来讲，如果你是资深交易者，那么毫无疑问，在这个情绪流动性、改革环境都比较支持的市场中，要勇敢地冲进去。但是对于涉市未深的投资者，千万不要急于冲进去。牛市对于散户来讲，真的特别容易亏钱。很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去了。

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股票要想替代房地产成为中国老百姓的资产池中的主要资产，走出健康的长牛，实际上是有两个前提条件的：一是股市一系列的基础制度设施更加完善。必须创造出一个公平、规范、透明的市场环境。中国股市中炒股票的大多是赚不到钱的，只有极少数赚钱，发股票的才赚钱，这是由监管制度、交易制度决定的。同时，交易机制仍然是一个受约束、扭曲的交易机制，所谓10%的涨跌停限制导致了买卖双方无法实现均衡。而许多原始股东，他们拿到这个股票的价格可能是上市价格的50%、甚至是10%。这个交易本身是不公平的。所以，很多时候，股市的火爆不过就是一个繁忙收割的场景。二是不断创造新的增量资产。在这个资产池的置换过程中，还需要一个条件——不断创造新的增量资产。有人讲“IPO牛”，这是有可能的。一方面，无论是短期还是长期，政策都是比较友好的，整个流动性相对来讲是宽松的。这时如果有持续的、新的增量资产进入到市场中，并且它能够按照升维的监管发行、交易制度来进行，确实是有可能达成一个大牛市。我们在里头是可以找到性价比较高的资产的。中国投资者也可以开始真正地分享到中国经济转型升级的红利，分享到企业创新的红利。

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如果以上两个条件都没有实现，当下这种资金推动型的牛市贻害无穷，宿命都是很惨烈的。2015年股灾殷鉴不远。可以预见，这一波是外资割散户的韭菜。

这种资金推动型的牛市，对许多投资者来说，就是个大的绞肉机，看起来好像是经历了一次波澜壮阔的市场行情，结果到最后发现亏得什么都没有了。这是大概率事件。

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对普通人来说，未来几年应该如何自处？应该认清形势，提高认知能力，采用收缩型的生活方式。做梦不要做得太大，尽量务实一点，没办法跳槽的就别跳槽，能保住工作的就保住工作，有投资能力的可以抄底。不同人群的情况不一样，不能一概而论。简单来说，要稳住基本盘，守住风险底线，敏锐抓住机会。

但归根结底，看清本质是最主要的。因为所有选择，都跟你的认知水平有关。

所以我们应该采取一个实事求是的态度，既不要过度乐观，也不需要过度悲观，确定自己想要的生活、工作状态。无论你是打工、创业，还是投资，一定要想通透一些。

来源：财富指北

作者：管清友

编辑：Eric