财报的秘密| 200亿的代价，上汽集团预付账款给了谁？

因为存在着利益输送的可能，预付账款是个非常敏感的项目。公司的预付账款都是什么款项呢？

年报显示，主要都是支付给合营单位的款项。

通过天量的预付款余额及其性质，虽然没有在年报中明确写明，但不难推断出，这都是公司旗下销售公司支付给外方具有实控权的合资企业的款项。

三、

预付账款的风险点

从商业逻辑上讲，交易双方比较弱势的一方才会原意采用预付账款的方式进行结算。接受预付款的一方，通常是产品比较畅销，供不应求，比如贵州茅台；或者产品非常特殊，比如房地产。

上汽集团的预付款并不符合这两个条件，主要预付的对象也不是常规的供应商，75.59%的预付款项来自两家合营单位（上汽大众、上汽通用），属于关联交易。

在对上市公司进行审计的时候，事务所特别关注的一点便是支付给关联方的预付款项，由于定价、支付进度难以做到公允，往往被认为是存在利益输送的嫌疑。

公司在年报中解释，预付款项较上期期末增长 54.81%，主要原因为合营整车制造企业的完工交付进度放缓。

如果是非关联方企业，完工交付进度放缓还有必要提前预付货款吗？

营收下降的时候，预付款大幅增加，从这个角度讲，公司的预付款的合理性存疑。

蹊跷的是，德勤事务所在审计报告中，并没有对预付款项提出质疑，反倒是对公司的收入确认和产品质量保证金进行了重点关注。

四、

预提产品质量保证金的影响

2019年年报显示，上汽集团预提的产品质量保证金138.72亿元，体现在预提费用中。其中主要系整车产品质量保证金余额计人民币117.46亿元，金额重大。上汽集团对整车业务承担一定年限的质量保证义务，根据合约条款及历史经验，对产品质量保证金予以估计并计提相应准备。

该项事项被事务所认定为关键审计事项，并进行了重点关注。

公司的产品质量保证金从比例上看，只有营业收入的1%多一点；但从金额上看，接近净利润的三分之一，一旦出现估算偏差，对公司的业绩影响比较大。

五、

居高不下的资金使用成本

和产品质量保证金相比，笔者认为，公司的预付款项的风险性更高，尤其是汽车行业面临寒冬的情况下。

中国乘用车协会数据显示，2019年全年国内市场销售整车 2590.5万辆，同比下降 8.0%；其中，乘用车销售 2154.9 万辆，同比下降 9.1%，商用车销售 435.6 万辆，同比下降 2.2%。

2020年汽车市场进一步萎靡不振，这和疫情的特殊性有关。但同时在特斯拉等新能源车的强力挑战下，传统燃油车的市场空间不断被压缩。

在这种情况下，合营公司也必然受到影响，产销量下滑严重。因为卖不动，合营公司的现金流也受到影响，上市公司“回馈”两大合营公司才是预付账款的真实用途。

上汽集团就不缺钱了吗？

资产负债表显示，2019年公司短期借款256亿元，一年内到期的长期借款268亿元，长期借款191亿元，应付债券162亿元，合计超过870多亿元。

虽然公司账面超过1700亿的货币资金（含交易性金融资产），但借款金额比较大，资金周转成本比较高。

利润表显示，2019年全年，公司利息支出达到了20亿。从某种意义上讲，是公司借钱给合营公司支付预付款项。

2020年初，汽车市场出现了极端情况下，合营公司步履维艰，公司的预付款余额更是增加到了惊人的361亿元，和年初相比，新增了72亿元。

与此同时，公司一季度单季利息费用6个亿，经营性现金流量净额为负数（-16亿）。可见，为了确保合营公司的资金链，上汽集团也是不惜血本。

六、

需要投资者警惕的预付款项

作为全球五百强企业，作为中国车企的龙头企业，就算在汽车行业步入寒冬的时候，上汽集团也没有倒闭跑路之忧，但这不代表公司的经营管理没有问题。

分析公司的财务数据不难发现，公司有“好大喜功”的习惯，采用一切手段做大营收。同时在利用上市公司特殊的地位，通过各种渠道进行融资，然后向合营公司进行“输血”。

虽然表面上交易金额在关联交易预算范围之内，但严格意义上讲，这些预付款项并没有遵循市场主导，本质上是有损上市公司利益最终损害投资者利益的行为。

对于投资者来说，如果发现上市公司在经营模式没有发生大规模变动的情况下，预付款项较往年发生了较大比例的提升，并且新增额以关联交易为主，那就几乎可以判断这是在进行关联方利益输送，需要对这类公司保持警惕。