矿机“老三” 亿邦国际上市即破发 区块链的未来靠什么?

来源：适道商业 作者：念公子

看点：

1）“老三”亿邦国际上市即破发，“老二”嘉楠科技从首发9美元跌到了如今的1.85美金，“老大”比特大陆还在忙着内斗。矿机商们今年的日子不好过。

2）往AI芯片转型或是一条路，但是挖矿芯片的算法和AI芯片有较大差距，转型颇为艰难，市场并不买账。

3）矿机商往产业链下游转型或是另外一条路。可是币圈这一块央行数字货币呼之欲出，链圈这一块巨头已虎视眈眈，抱不到“大腿”的亿邦国际未来前途坎坷。

继去年嘉楠科技在美股市场上市后，亿邦国际成为第二家成功IPO的矿机商，股票代码为EBON。

2017年的时候，随着比特币一度逼近20000美元后，矿机商一时风光无限。比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际作为区块链行业的代表也在2018年首次上榜《2018第二季度胡润大中华区独角兽指数》，其中比特大陆估值700亿元，嘉楠耘智估值200亿元，亿邦国际估值为100亿元。

市场曾对他们的上市抱有极大的期望值，希望他们可以代表比特币概念公司“扬眉吐气”。但这几家公司不仅上市之路一波三折，上市后的故事也并不乐观，倒更像是泡沫被戳破，把童话故事中真实的一面赤裸裸地展现给了大家。

根据招股书，亿邦国际2018年实现收入3.19亿美元，毛利润为2440万美元。可是到了2019年，它的收入仅为1.091亿美元，不仅没有赚到钱，还面临着4110万美元的净亏损。

公司在解释此次暴跌时称，“遭受了比特币价格的大幅下跌之苦”，并补充说，它无法保证自身“将在未来获得收入增长”或“不会再出现大幅下降”。

这样糟糕的业绩导致亿邦国际上市后即“破发”，开盘后价格一路走低，盘中一度大跌27%，最低触及3.81美元，截止美东时间6月29日，收盘价格仅为4.5美元。

在亿邦国际上市之日，嘉楠科技这位“难兄难弟”的股价也报收于1.89美元。公开信息显示，嘉楠科技自去年11月底登陆美股后，股价长期下跌，已从发行价的9美元下跌近80%。从二者股价表现均可以看出，资本对于挖矿行业的前景并不看好。

如今在“三足鼎立”的矿机行业中，老二“嘉楠”和老三“亿邦”均已上市，可是成绩却都不理想，一家独大的“老大”比特大陆如今深陷“宫斗”，它的下一步会怎么走，能否为行业带来转机，也成为了大家关注的一个重点。

正如F2Pool鱼池创始人神鱼所言，“这一年，我们基本上经历了一个完整的矿业周期，从开年的幻灭期到快速的上升期，现在又进入了一个迷茫期。大家应该都在想，未来会怎么样？我们应该做些什么来应对？”

不景气的比特币市场

前文提到，在2017年达到20000美元的高点后，比特币便开启了“跌跌不休”模式。

其实，挖矿主要看两个要素，币价和全网难度。币价是根源，全网难度大部分时候和币价联动。

因此在去年全球资产暴跌大潮中，比特币全年下跌近80%，价格长期在7000~10000美元之间徘徊，这导致矿机市场需求和价格的疲弱。2019年，矿机的平均售价从2018年的737美元下降到304美元。

从亿邦国际的财报中也可以看出来主营业务单一、合规性存疑、盈利能力差成为眼下矿机企业头上挥之不去的“魔咒”。

根据招股书，亿邦国际收入来源主要有三部分：比特币矿机及配件销售、矿机托管、维修服务和电信网络费。其中矿机及配件销售收入占总营收比例为82.4%，为主要收入来源。

亿邦国际在招股书中也承认，比特币价格的波动将直接影响矿机销量和平均售价以及存货减记的相应波动；而一旦比特币价格继续大幅下降，将进一步削弱公司的盈利能力。

从财务数据看，亿邦国际这一年来的表现可以大致概括为：营收急剧缩减；毛利润和毛利润率为负数；运营亏损增大。

2018年，公司共出售41.59万台矿机，2019年矿机销量下降到29万台。2019年营收1.091亿美元，下降65.8%，2019年净亏损4107万美元，同比大幅扩大。亿邦国际在招股书中表示，公司2019年净亏损扩大了3.5倍。

不过到了2020年一季度，公司营收640万美元，同比增长6.1%，这主要得益于矿机平均售价上涨以及销售数量的增加。但是公司的毛利率一直逐年下降，从2018年的7.6%下降至2019年的-28%。

产品方面，亿邦国际相较同行竞争力也并不强。其旗下的矿机产品翼比特E9系列、翼比特E10系列、翼比特E12均为10nm矿机，而竞争对手均已推出7nm矿机。尤其值得注意的是，亿邦国际在2019年的研发费用急剧下降，从2018年的4350万美元降至2019年的1340万美元。

而今年比特币“减半”更是对矿机商的沉重打击。从5月12日凌晨起，每创建一个区块的比特币挖矿奖励将从12.5枚降至6.25枚。“减半”是比特币一种特有的发行机制，大约每4年发生一次。

由于比特币网络只能生成2100万个比特币区块。比特币通过挖矿得来，矿工获得比特币作为挖矿奖励。当减半事件发生时，矿工在完成相同工作量的情况下，获得的比特币奖励数量减少50%。减半的目的是调节供需，即随着供应减少，需求将增加，每个比特币的价值通常会上升。

因此，分别始于2012年和2016年的前两轮产量减半均引发BTC价格的暴涨，首次减半将比特币的价格从11美元推高到1100美元，第二次减半使得比特币的价格在18个月内从600美元增加到20，000美元。

然而，此次减半后，比特币价格只是缓慢爬升至9000美元附近，暴涨行情不再。

市场已经对其失去了兴趣。

矿机注定没有未来，AI会是救命稻草吗？

在区块链行业里，“矿圈”往往代表了行业最上游。“挖矿”的本质则是利用算力决定数据的记账权归属。

归根结底，矿机的诞生只是中本聪对比特币巧思设计中的一个环节。比特币减半导致的总收益减半，将是整个矿业的达摩克利斯之剑。和交易所巨大的上限不同，矿业无论你如何努力，也不可能突破这个天花板，转型是所有矿机厂商的必经之路。

对于挖矿行业来说，芯片的迭代一直是矿商争夺市场的核心，芯片影响着矿机挖矿的效率。

由于AI芯片和矿机业务的本质都是芯片设计，加上今年以来新基建的概念提出，AI的算力将会海量增加，因此矿机商往AI芯片转型将会成为一个很不错的选择。

一来，提供AI算力支持的业务符合监管；二来，这个市场的规模大大超过了比特币。市场调研机构ReportLinker认为，预计到2023年，全球AI芯片的规模为108亿美元，年复合增长率达到53.6%，另一家机构AlliedMarketResearch的预测则显示，预计到2025年，AI芯片市场规模为378亿美元，年复合增长率为40.8%。

尽管两份预测有所差异，但都明确指出了一点：未来几年，AI芯片行业的市场巨大，且增速惊人，也需要更多的参与者。这个想象空间可比挖比特币高多了。

AI芯片同为ASIC芯片，决定AI发展的三个要素为算法、算力和数据，算法和算力由芯片决定。按照矿机厂商的构想，矿机芯片在算力上超过普通芯片，公司在矿机芯片上的研发经验可以顺延至AI芯片。

实际上，往AI芯片方向转型已经成为了主流矿机商的“共识”。

比特大陆就曾在招股书中表示，上市募集资金用途的前两项分别为“提高我们的加密货币挖矿ASIC芯片及区块链应用的研发能力及扩大生产”、“提高我们的AIASIC芯片及AI应用的研发能力及扩大生产”。嘉楠也在招股书显示，上市募集资金用途前两项分别为“研发人工智能算法及应用的ASIC芯片”、“区块链算法及应用的ASIC芯片”。

但话说“隔行如隔山”，矿机商们把故事说的很好听，AI从业者却对这个故事并不买账。

根据第一财经的采访报道，由于挖矿需要重复大量逻辑运算，所以矿机芯片重复大量简单的逻辑运算单元即可，设计比较单一。而AI芯片就不一样了，它不仅需要海量运算，也需要高度的灵活性、高效的数据交互效率，去迎合深度学习在算法演进上的快速多变、适应神经网络的“奇思妙想”。因此，挖矿芯片的算法和AI芯片有较大差距。

事实也印证了上述的这个观点。

前不久，有关嘉楠科技的一份做空报告就指出，其存在矿机利润率低、转型AI芯片业务失败、市值不合理等问题。

而仍未上市的比特大陆，如今已陷入了创始人夺权风波。公司联合创始人之一詹克团近日重返公司，并控制深圳矿机发货工厂，禁止员工给已付费客户正常发货，造成比特大陆矿机部门运营出现问题。

据业内人称，詹克团之所以会遭驱逐，主要原因在于另一联合创始人吴忌寒认为，詹克团倾全力打造的AI业务并无起色；而对于AI的“沉迷”，也使得比特大陆在矿机迭代上慢半拍，从而被竞品神马矿机抢占了市场良机。

往AI芯片转型并没有那么简单，向下游纵深到币圈和链圈是矿机商们的另外一个选择。这也是亿邦国际给大家带来的故事。

想转型？链圈或是更好的选择

在招股书中，亿邦国际表示，自身“在技术上有一定优势，已经完成了8纳米ASIC芯片和7纳米ASIC芯片的设计，目前专注于开发专有5nmASIC芯片和矿机，用于非比特币加密货币，例如莱特币和门罗币。”

目前，公司的主要收入来自于区块链产品业务，未来将计划投资其他应用领域的研发，并逐步把业务拓展到区块链技术与加密货币行业价值链的上下游市场，以此来寻求新的商机。

亿邦国际准备从加密货币的挖矿业务开始，探索将区块链技术应用于非加密货币行业，例如金融服务和医疗保健行业。

不过从币圈发展来看，如今央行数字货币呼之欲出，这些非主权“数字货币”也将相形见绌。

今年以来，多国央行数字货币发展开始加速。继2月份瑞典央行在全球率先开始其央行数字货币电子克朗测试之后，法国、韩国等更多国家开始公布其央行数字货币测试计划或方案。

根据美国布鲁金斯学会此前发布研究报告称，目前已有诸多国家在“央行数字货币”研发上取得实质性进展或有意发行“央行数字货币”，包括法国、瑞典、沙特、泰国、土耳其、巴哈马、巴巴多斯、乌拉圭等。美国IBM公司和英国智库“官方货币与金融机构论坛”对全球23家央行开展的调查显示，诸多央行正考虑研究和发行“央行数字货币”，可由消费者使用的“央行数字货币”或将在未来五年内面世。

除非“抱上”央行的“大腿”，不然非比特币加密货币也只能是昙花一现。

从链圈应用的发展情况看，确实区块链技术应用场景空间较为广阔，倒是一个不错的选择。

据IT桔子数据显示，目前区块链行业应用项目已扩充到区块链医疗、区块链文娱、区块链房产、区块链社交、区块链游戏、区块链能源、区块链农业、区块链物联网、区块链物流、区块链公益、区块链汽车交通、区块链法律等，几乎涉及到各行各业。未来，区块链技术将继续加快在产业场景中的广泛应用，开始与实体经济广泛结合，利用区块链技术来降成本、提升协作效率，助推产业区块链的发展，激发实体经济增长。

不用说，这么大的一块蛋糕巨头们岂会放过？

如今，国内外知名企业都已开始布局区块链。国内有阿里巴巴探索利用区块链技术打造透明可追溯的跨境食品供应链；腾讯探索区块链技术在物流方面的应用场景；京东拥有健全的供应链管理能力，结合区块链技术，提升参与主体间的协同和信任。

在海外，亚马逊已经将区块链技术用于云计算业务，微软早在2018年就发布了基于区块链技术的云存储解决方案，IBM则将区块链用于钻石真伪的辨别和验证。

可直到现在，区块链真正的现象级产品还未出现。既没有巨头加持，也没有生态落地的亿邦国际，作为一名后入场者，并不具备太多的主动权。

不管怎么说，亿邦国际成功上市后，势必将获得供应链层面更多信任。上市，成为了亿邦国际寄以厚望、开启转型之路的新篇章。