杨德龙：两市出现明显调整 如何布局下一阶段投资机会？

文/杨德龙

5月22日两会正式开幕，李总理向大会作政府工作报告。首先对2019年和今年以来的工作进行了回顾，2019年我国经济整体运行平稳，国内生产总值达99.1万亿元，增长6.1%。经济结构和区域布局继续优化，社会消费品零售总额超40万亿，我国超过美国成为世界第一大消费市场。消费持续发挥主要拉动作用，先进制造业、现代服务业较快增长，经济转型继续推进。我国经济的发展新动能不断增强，科技创新取得了一批重大成果，新兴产业持续壮大，传统产业加快升级。在供给侧结构性改革方面继续深化，重要领域改革取得突破。2019年我国减税降费2.36万亿元，超过原定2万亿元的规模，其中制造业和小微企业受益最多。2019年我国三大攻坚战取得关键进展，农村贫困人口减少1109万，贫困发生率降至0.6%，脱贫攻坚取得决定性成果。民生进一步改善，2019年我国民居民人均可支配收入超3万元，其中基本养老、医疗低保的保障水平有所提高。今年受到新冠疫情冲击，一季度经济出现了6.8%的负增长，而一季度经济下降在预期之内，因为我们既定的策略即为牺牲短期的经济增长，通过严格防控来保障人民的基本生活和人民的生命健康。也正因如此我国能够在较短的时间内有效控制疫情，这对一个拥有14亿人口的发展中国家来说是非常不容易的。当前疫情得到了有效控制，各地的复工复产率逐步提升，经济逐步走向复苏，无论是消费还是工业生产，均呈现良好态势。

关于今年的发展主要目标和下一阶段工作总体部署，政府工作报告里一个重要的改变是没有提出明确的增长目标。因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素，这样做有利于引导各方面集中精力抓好“六稳六保”，“六保”是今年“六稳”工作的着力点，通过守住六保底线，稳住经济基本盘，以保促稳，稳中求进，就能为全面建成小康社会夯实基础。在财政政策方面，要求财政政策更加积极有为，今年赤字率将突破3%，拟安排在3.6%左右，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿抗疫特别国债，这是特殊时期的特殊举措，且上述2万亿全部转给地方建立特殊转移支付机制，通过支持民营企业、小微企业的发展来稳定经济增长，稳定就业。在货币政策方面，将会更加灵活适度，综合运用降准、降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模，增速明显高于去年。人民币汇率方面，保持在合理均衡水平上基本稳定，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。将来也会在货币政策方面采取多种措施来应对疫情的冲击，提高经济增长。

今年保障就业和民生非常重要，疫情导致很多企业经营困难，出现了一些裁员缩编的情况，今年大学生就业及失业人员再就业的压力较大。只有经济尽快复苏，才能够有效提升经济增长速度，保证人民生活水平。在减税建设方面，今年将进一步加大减税降费力度，放水养鱼，今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率的制度，新增减税降费约5000亿元，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元，对于企业度过难关有必要的支撑作用。海外疫情现在还在快速扩散阶段，对中国的出口形成了较大影响，在政府工作报告中强调要实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变，推动消费回升，支持电商快递进农村，拓展农村消费。在投资方面扩大有效投资，今年拟安排地方政府专项债券达到3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。提高专项债券和运作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元，加快5G应用建设，建设充电站、充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求，助力产业升级，推动新型城镇化，加快区域发展战略，继续推动西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展等等。在脱贫攻坚方面，今年确保实现脱贫攻坚目标，促进农业丰收、农民增收。在对外开放方面，要进一步提高对外开放的水平，稳住外贸、外资、基本盘，面对外部环境变化要坚定不移的扩大对外开放，稳定产业链供应链，以开放促改革、促发展。

A股市场方面，今天市场出现了低开低走的走势，三大指数跌幅均超过1%，从盘面上来看，前期强势的白酒股出现下行，而半导体板块出现拉升，食品饮料板块则出现了分化，一部分股票继续表现，另一部分股票则出现了获利回吐。两市调整幅度较前期有所扩大，板块上稀土板块的表现较为强劲。与A股相比，港股市场在今天出现较大下跌，跌幅超过5.56%，且金融地产、消费科技、医药全线暴跌，下跌幅度远远超过A股。从消息面来看，美国参议院通过外国公司问责法案，可能导致一部分监管不符合要求的中概股退市，这引发在美国上市的中概股集体受挫，这对港股的走势造成了较大压力，当然也造就了更多的企业从中概股退市转到港股，或在港股二次发售，二次上市。

整体来看，现在A股和港股依然在震荡筑底的过程中，市场的赚钱效应较弱。而美股现已强势反弹，纳斯达克指数甚至收复了今年以来的失地，道指和标普500指数的走势相对较弱。A股和港股涨在底部震荡，但考虑到现在A股和港股估值都较低，都处于历史大底的位置，大幅下挫的可能性也不大，基本上是在底部震荡，维持盘整的格局。结构性的行情依然非常明显，在市场走弱时，建议大家重点配置的消费板块走势相对强劲，且自春节后到现在已经有了很好的超额收益，代表行业经济转型的科技股已经开始吸引一部分抄底资金入场。特别是符合国家五大新基建方向的科技股可能迎来相对好的机会。A股市场前段时间出现了一波白马股的行情，很多白马股股价创出历史新高，并屡创新高，这也引发了一部分获利盘获利回吐，同时LPR利率没有下降，而MLF操作也进行缩量，且没有进一步下调利率，市场比较担心货币政策最宽松的时期有结束的迹象，这也加重了市场的担忧。