期权隐波有望止跌

5月19日，两市高位振荡。期权方面，标的资产50ETF涨0.67%收于2.852，华泰柏瑞300ETF（510300）涨0.74%，嘉实沪深300ETF涨0.81%，各期权品种隐波低位振荡，ETF期权购沽隐波差缩小，市场情绪转中性。但股指期权购沽隐波差仍较大，合成标的贴水严重。

50ETF期权市场成交量下降，持仓量持续增加。当日期权总持仓2811669张，较上一交易日增加124258张。其中认购合约持仓1483535张，较上一交易日增加46587张，认沽合约持仓1328134张，较上一交易日增加77671张。持仓量PCR值0.8952，较上一交易日小幅增加0.0250。成交量方面，当日全市场合计成交1249030张，较上一交易日减少337593张。其中认购期权成交682307张，较上一交易日减少161961张，认沽合约总成交566723张，较上一交易日减少175632张。日成交量PCR值0.8306，较前一个交易日减少0.0487。

沪深300三个期权品种成交减少，持仓全线上升。沪300ETF期权成交量1151333张，持仓量1956158张，成交额为6.608亿元；深300ETF期权成交量为139138张，持仓量为407293张，成交额为0.796亿元；沪深300股指期权成交量为24313张，持仓量为72180张，成交额为1.666亿元。

当前各品种期权隐波低位振荡。具体来看，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为12.71%，认沽平值隐波为14.09%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为13.75%，认沽平值隐波为15.16%。深300ETF期权近月认购合约隐波13.11%，认沽平值隐波14.26%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为11.19%，认沽平值隐波为21.55%。30日历史波动率走低。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在10%至30%区间内。

总体来说，目前全球货币宽松，市场流动性充足，指数下行空间和风险有限。另外，市场经过上周调整，浮筹已经清洗不少。随着全国两会临近，在逆周期调节力度预期加强的情况下，本周指数有望放量上攻。此外，从中长期看，当前股市也属于底部区域，MSCI扩容，北向资金持续流入，均形成利好。对于中长期投资者来说，可继续滚动卖出看跌期权。在波动率方面，当前购沽隐波低位振荡。购沽隐波差修复，合成标的贴水回归，期权市场情绪转中性。目前认购隐波处于历史低位，买认购性价比极高，可逢低布局，买入认购期权。短期关注两市量能情况，建议投资者少卖多买。

（作者单位：方正中期期货）