杨德龙：从2020年巴菲特股东大会上我们能学到什么？

新浪财经讯 5月4日消息，杨德龙表示，五一假期最受世人注目的事件就是巴菲特股东大会。今年由于疫情的影响，巴菲特股东大会无法在现场举办。过去四年我四次到美国参加巴菲特股东大会，现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见，每次都受益匪浅。我第一时间会将巴菲特的价值投资介绍给A股投资者，受到了很多投资者的欢迎，有媒体称我是中国小巴菲特。过去几年价值投资在A股市场确实得到了验证，一些价值投资的标的，比如说像茅台、像五粮液等等，这些白龙马股价不断地创出历史新高。即使在今年大盘收到两次重大冲击的情况之下，这些白龙马股的股价已然创新高，很明显，价值投资在A股市场已经受到资金的认可。

这次线上直播和现场相比的话，肯定还是让人感觉到冷清。巴菲特在开场的时候就讲到有人问我疫情的影响有多大？那么我就感觉到有切身的体会，以往的股东大会台下都会坐4万多人，那么这一次只有我们两个在台上给大家做直播。而且这一次很遗憾，因为芒格不在奥马哈，无法飞到奥马哈去参加这一次股东大会，由伯克希尔的副董事长格雷格尔阿贝尔替代出席。

大家已经习惯于看芒格和巴菲特他俩一唱一和，来回答投资者的问题，非常的热闹，非常的精彩。芒格虽然话不多，一般投资者抛出问题之后，巴菲特先回答，回答完之后就会说，“该你啦，查理”，他顺便趁机喝一口可乐。芒格的口头禅就是“我没什么好补充的”，当然如果他需要补充的时候，往往就一句话，画龙点睛。既幽默风趣，又能够揭示这个问题的本质，非常有意思。

这一次芒格不在，确实显得没有以往的股东大会那么热闹，那么幽默，阿贝尔的表现还是相对拘谨，他毕竟是第一次在主席台上参加股东大会的直播。去年阿贝尔在台下回答了部分投资者的问题。今年巴菲特再过几个月就90岁高龄，芒格已经96岁。要做价值投资，首先要有一个好的身体，锻炼好身体。其实巴菲特60岁之前都是一个普通的基金经理，财富也不是特别多。但是时间是价值投资者的朋友，复利增长是非常可怕的。从60岁到90岁这30年，巴菲特的财富增长到1000亿美元左右，曾经一度是世界首富，现在这一次大跌之后，巴菲特的身价也有800亿美元，非常高。芒格虽然和巴菲特相比没有巴菲特身价高，大概只有10亿美元，但是他仍然是伯克希尔主要的贡献者。

芒格是非常幽默的。我记得在去年股东大会上有个投资者就问了一个非常刁钻的问题，他问芒格，你和巴菲特一起做合伙人，为什么你的身价只有巴菲特的1%？芒格面对这么尴尬的问题，非常机智，他说：“据我所知，董事会里有人比我还穷。”一句话轻松化解了尴尬的局面。

巴菲特遇到芒格才是真正改变了他的投资的观念，开始去配置这些好的股票，包括像喜氏糖果、可口可乐这些长期的消费股。这一次巴菲特在股东大会上，讲到他重仓的5只股票也都是白龙马，比方说苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行等等，这些股票都是他一直坚定持有的，即使市场波动也没有卖掉。

这一次大家比较关注的就是巴菲特卖掉了航空股，并且他在股东大会上明确表示他是全部清仓航空股。很多人问为什么前段时间抄底航空股，现在又割肉卖掉？因为亏损，这个可以说跌了50%，所以要割肉。巴菲特难得可贵之处，就是愿意给大家分享他的错误，而不是仅仅吹嘘他的成功，这也是巴菲特值得人尊重的地方。巴菲特解释说，这次疫情对于航空业的冲击，短期内是无法消化的。或许三四年之后，航空需求能不能恢复到目前的状态还不一定。所以他宁愿割肉卖掉航空股，他承认了抄底航空股上犯了错误，其实大家不要因为股神做错一笔投资就否认他的智慧，他能及时承认错误，并且能够割肉卖掉，这是一般人都做不到的。

另外，股神巴菲特，他做价值投资，其实他长期以来是坚持买消费股和金融股，他是很少去碰航空这样的股票的。他曾经说过，不会买带轮子的股票。比方说汽车、火车、飞机等等这种股票，并且他曾经一度非常看空航空股。他说“教给你一个成为百万富翁的办法，什么办法？就是你要先想办法让自己成为千万富翁，然后再买入航空股。”可见他长期以来并不喜欢航空股，但是在两三年之前，他买航空股，当时的改变是因为他认为现在美国的航空是有前五大航空公司几乎垄断了，已经形成了一定的寡头垄断，所以这时候航空股的竞争力应该是上来了，但是事实上他发现，错了，航空特别受到容易受到经济周期以及突发事件的影响。这个疫情恰恰是让人们的出行受限，航空需求大幅的下降。所以他说现在他并不认为这四大航空公司的CEO做得不好，事实上现在做航空公司CEO不是什么好事，确实是非常困难的，像波音都差点破产，需要政府的救助，这次疫情对于美国经济对于全球经济的冲击是非常大的，巴菲特认为超出了他之前的想象。

当然他对于美国的经济前景还是积极乐观的。巴菲特一直是美国市场最大的做多的投资者，在过去50年，他充分地享受了美国经济长期上涨的红利，他甚至曾经幽默地说他能够成为股神，是因为他中了投胎上的彩票。因为他投对胎了，生在了美国。大家可以想一下，如果他生在其他国家，可能就无法创造这样的神话的投资业绩，55年的时间涨了2万多倍的收益，所以他确实是一直看好美国。并且每次在市场跌的最惨的时候，巴菲特愿意去抄底，他认为股灾是上帝送给价值投资者的礼物，这是我们每个人都知道的他的名言，但是你能做到这一点，需要有一个良好的心态。

很多人都知道巴菲特的名言，就是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，但是很多人是别人恐惧时我更恐惧，别人贪婪的时候更贪婪，所以无法克服人性。而巴菲特他恰恰是可以克服人性，从而能够抓住市场每次暴跌的机会，这一次也不例外。这一次他认为美国经济也会从疫情冲击下走出来，所以他明确地表示不会做空美国。

作为一个美国人，应该说巴菲特是爱国的。想一想，大家作为一个中国人，是不是也应该不要做空祖国，对吧？你应该相信祖国会发展壮大，祖国会更加繁荣昌盛。甚至连西方专家都说21世纪是属于中国的世纪，我们现在GDP总量已经达到了美国的70%，那么中国的资本市场在过去10年严重落后于经济基本面，未来10年中国的经济仍然是继续上行，虽然增速和以前相比下降了，但是经济转型了，产业升级了，其实我们经济增长质量提高了，而居民储蓄大转移的方向，从银行理财、楼市转移到资本市场。今年1月3号银保监会发通知，要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄，进入资本市场做价值投资、长期投资，这本身就说明了未来10年中国资本市场的机会是很大的，所以大家也要相信祖国，不要做空祖国，我觉得这是非常重要的。

巴菲特现在目前还没有出手，这是大家最关注的一个话题。我们知道在2008年巴菲特几乎是以一己之力去拯救整个美国的，金融行业，当时买了高盛、通用电气、美国银行等多个龙头股，拯救了美国。但是他买的有点早，买了之后被套了一半，所以这一次巴菲特还没有出手，显示出他对于疫情的担忧还是比较大的。

芒格在之前接受媒体采访的时候就说，我们现在要做的就是要活着度过疫情。在风暴中的人们要谨慎，我们现在相当于坐在一艘船上遇到了风暴，我们要安静地等待风暴过去。所以，我预计巴菲特可能要等到进入到第三阶段，也就是说进入到全球疫情开始出现拐点，每日确诊人数出现趋势性下降的时候，巴菲特才会果断地出手。巴菲特啥时候出手，可能是我们可以重点关注的一个信号。

这一次巴菲特对于美股的看法，他是不预测短期的，他也不说下一周或者下一段时间美股涨还是跌，但是我们可以看他的操作。现在巴菲特账上有1300多亿美元的现金，股票大概是2000亿美元。一季度伯希尔哈撒韦跌了497亿美元，损失也很惨重，因为巴菲特是个多头，他大概六成仓位，所以下跌也很正常。什么时候他出手？这1000多亿美元什么时候建仓？我们也拭目以待。

关于继承人的问题，在这次会议上巴菲特并没有明示，但是做了暗示。有投资者问怎么评价贾因。在2018年巴菲特提拔了两个年轻的基金经理，其实也不年轻了，但是和巴菲特比肯定是年轻的。一个是格雷格·阿贝尔，一个是阿吉特·吉恩这两位经理一个负责非保险业务，一个负责保险业务。这一次直播巴菲特让阿贝尔和他一起做做直播，无疑就是一个强烈的暗示，阿贝尔可能是接班人。

有投资者问到了吉恩的情况，巴菲特说吉恩是个难得的人才，他在保险业务上确实是做得非常的突出。但是他既然在保险业务做得突出，可能在非保险业务就没有那么突出，所以他可能还是会选择阿贝尔作为事业的接班人。

这是给大家分享的巴菲特股东大会的一些内容，供参考大家可以看一下回放，看一下巴菲特在四个半小时之内的回答原文，这样的话理解可能会更深刻。但是最重要的是怎么把价值投资运用到实际操作上，我在知识星球的价值投资圈一直强调，价值投资知易行难，要能够在日常投资中坚持价值投资理念，这才是最重要的。