深陷东旭光电债务漩涡尚难自拔 亿华通却靠画大饼闯关科创板

来源：富凯ipo财经

原标题：深陷东旭光电（维权）债务漩涡尚难自拔,亿华通却靠“画大饼”闯关科创板

说到亿华通，就不能不提东旭光电。

2017年6月，东旭光电斥资1亿元认购亿华通5.51%股权，成为亿华通的核心战略投资者；截止到亿华通上市前，东旭光电仍然是亿华通的第4大股东。在入股亿华通5个月之后的2017年11月，东旭光电旗下的申龙客车就与亿华通签订战略合作协议，宣布双方将在燃料电池车辆开发应用和市场推广等方面展开合作。

果然，自2017年开始，申龙客车就成为了亿华通的主要客户，2017年到2019前三季度亿华通对申龙客车的销售金额分别为2612.82万元、10365.06万元和1112.05万元。

但是，申龙客车在给亿华通带来大量账面收入的同时，却并未能给公司带来相应的现金流，根据招股书披露，截止到2019年末亿华通对申龙客车的应收账款余额高达2.98亿元。

特别提示一点，亿华通在2017年到2019前三季度向申龙客车销售金额合计仅为1.4亿元，但是在2019年末的欠账则高达2.98亿元，这正常吗？

关于东旭光电以及这家公司现在面临的尴尬，无需多说，此前富凯IPO财经也曾发表过相关文章，对东旭集团的债务作出了详尽分析，也引发了投资者广泛关注。

亿华通也在招股书中提到：2019年11月19日，申龙客车母公司东旭光电发布公告，其2016年度第一期中期票据由于短期流动性困难未能如期兑付；2020年1月23日，东旭光电发布2019年度业绩预告，预计营业收入下降约40%，归属于上市公司股东的净利润亏损10-18亿元，其中申龙客车2019年全年业绩承诺未能完成且存在业绩增长不及预期的迹象，东旭光电拟对因收购申龙客车产生的商誉计提减值准备6-10亿元，同日东旭光电发布公告，其控股股东东旭集团所持有的东旭 光电股份 均已被司法冻结及轮候冻结。

综合考虑上述风险因素后，亿华通对申龙客车截至2019年末的应收账款单独确定预期信用损失率，共计提信用减值准备4684.47万元。

富凯IPO财经给大家算笔账，亿华通在2017年到2019前三季度向申龙客车销售合计1.4亿元，按照亿华通2019年前三季度的发动机系统业务毛利率35.69%计算，1.4亿元收入带来的毛利金额大致是5千万元；但是2019年底一次计提坏账，就损失了4684.47万元，这还没算上仍然在账面上超两亿元欠款可能在后期带来的坏账损失。

针对战略股东东旭光电和其背后的申龙客车，亿华通这笔销售的买卖做得亏不亏？

急剧下滑的销售与尴尬的客户群

根据招股书披露，亿华通的前五大客户中，除了前文已经提到的、给亿华通带来无尽烦恼的申龙客车之外，包括了 宇通客车 、北汽福田、中植汽车等等，但这些客户自己的困扰也不少。

不信，我们挨个儿看一下：宇通客车算是亿华通的主要客户里日子过得比较好的一家，但是收入、利润也已经双双联系下滑了三年了，2017年到2019年的净利润同比降幅分别为22.62%、26.45%和15.7%，2019年度实现净利润只相当于2016年一半的水平；

另据宇通客车最近发布的产销数据，今年一季度累计产量同比下滑了47.69%、销量同比下滑了51.26%。

北汽福田、中植汽车两家则更惨，前者继2018年扣非后亏损了10.94亿元之后，2019年再度巨亏了14.3亿元；后者则是康盛股份的子公司，康盛股份继2018年出现了12.27亿元巨额亏损之后，2019年再度巨亏了4.72亿元。

主要客户们纷纷陷入经营困境、尚且自顾不暇，亿华通自身的的经营也颇为尴尬，

2019年前三季度实现营业收入仅有1.23亿元，仅相当于2018年全年的三分之一；同期净利润为-1355.06万元，一举将2018年赚到的1193.59万元净利润全部亏掉。

从更多经营细节来看，亿华通同样是麻烦缠身，比如截止到目前该公司仅有12.07%的产能利用率，更有招股书中披露的重大合同相关信息，公司披露的所有重大销售合同的状态，均是“已交付”状态，但是这也意味着亿华通的销售后继乏力呀。

更何况，特别注意一点是亿华通在2016年与北汽福田签订的1.69亿元销售合同，其中还包含了一部分“剩余部分不再执行”，你说这得有多尴尬？

募投项目中画下的大饼

尽管目前自己的产能利用率只有十分之一左右，但是这丝毫没有让亿华通在募投项目计划中感受到一丝丝挫败，相反抛出了一份更大的大饼。

招股书披露，本次亿华通计划融资6亿元投入到“燃料电池发动机生产基地建设二期工程”，

这个项目可不得了，年产8000台燃料电池发动机系统，产能相当于亿华通现有产能的4倍，更是相当于该公司2018年实际产量的30倍。

对此，亿华通在招股书中也相应给出了一张大饼：根据《氢能张家口建设规划（2019-2035年）》，张家口2019年新购置燃料电池公交车100辆，到2021年计划累计推广各类燃料电池车辆2000辆，其中公交车累计推广1000辆，创建公共交通氢能应用示范城市，有利于发行人募投项目的实施。

同时还描述道：自2017年开始，各地政府纷纷加快开展燃料电池车辆运营推广，示范区域不断扩大、示范车型从客车扩大到物流车且示范规模进一步批量化，仅根据上海、张家口、苏州、山东、武汉、佛山等重点省市的规划，2020年燃料电池汽车推广数量即将超过万辆。

但是，且不说石家庄与东旭集团之间说不清道不明的纠缠，单就事论事地说，

亿华通上述信息中里面有个逻辑性问题，不知道亿华通是否考虑过：不论是石家庄公布的推广1000辆，还是其他多个地市公布的推广数量即将超过万辆，都是一个累计的概念，而不是每年的采购规模；但是亿华通的募投项目建设起来之后，加上现有产能共计1万套燃料电池，却是实实在在每年的产能。以市场累计需求规模，来对应自己每年的生产能力，这个牛皮是不是吹得有点大了呢？