鹰眼预警:乐山电力营收增速逐年放缓 三费/毛利润78%

新浪财经讯 3月21日，乐山电力发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入22.23亿元，比去年同期增加2.44%；实现营业利润1.52亿元，比去年同期增加17.03%；实现归属于上市公司股东的净利润8923.49万元，比去年同期增加10.31%。

根据中天运会计师事务所审计，2019年度可供分配利润为8923.49万元，累计可供分配利润为-5.38亿元；法定公积金为3817.71万元。根据公司《章程》，因公司的法定公积金不足以弥补以前年度的亏损，故2019年不提取法定公积金，不进行利润分配。议案尚需提交公司年度股东大会审议通过。

营收增速逐年放缓 三费/毛利润比值近80%

公司目前主要有电力、天然气、自来水、宾馆等四大业务，2019年，电力发、供业务、燃气供应、自来水生产与供的营收占比分别为69.28%、21.54%、9.18%，电力业务营收占比最高。

2019年，公司在售电量同比减少。公司完成发电量4.34亿千瓦时，比去年同期4.96亿千瓦时减少12.44%；完成售电量29.02亿千瓦时，比去年同期减少5.61%。公司电网供电区域主要分布在乐山市和眉山市的部分区县，2019年度售电量在乐山市范围内占比13.39%，比上年同期降低2.42个百分点。

在售电量同比减少情况下，2019年，公司营业收入同比增加2.44%至22.23亿元，主要是由于公司2019年售电结构变化。但值得注意的是，公司营收增速逐年放缓，近三期年报，营收同比变动分别为8.02%、5.43%、2.44%，变动趋势持续下降。

与此同时，公司所处行业相对重资产，但公司出现收入/固定资产比值下降，近三期年报，公司营业收入/固定资产原值比值分别为1.44、1.27、1.11，持续下降。

盈利层面，公司实现营业利润1.52亿元，比去年同期增加17.03%；实现归属于上市公司股东的净利润8923.49万元，比去年同期增加10.31%。毛利率增长1.16个百分点至24.57%，但公司净利率仅4.42%，主要由于公司高额的费用支出，报告期内，公司三费合计高达4.24亿元，三费/毛利润比值高达77.67%。

负债率攀高 经营活动现金流无法覆盖投资活动

资金层面，公司负债率逐年增长，短期偿债能力趋弱。近三期年报显示，公司资产负债率分别为50.47%、53.24%和54.9%，变动趋势增长。而公司流动比率分别为0.54、0.5、0.49，短期偿债能力趋弱，现金比率分别为0.29、0.27、0.24，持续下降，企业变现能力趋弱。

现金流层面，公司现金流净流出，且经营活动现金流无法覆盖投资活动现金流。报告期内，公司现金流净流出7356.25万元，公司经营活动产生的现金流量净额为2.82亿元，而投资活动产生的现金流量净额为-4.91亿元，经营性活动与投资性活动的现金流之和为-2.10亿元，且2017年和2018年，经营性活动与投资性活动的现金流之和分别为-1.20亿元、-1.54亿元，近三年来，公司的经营活动现金流无法覆盖投资活动现金流。

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