中信建投：百年一遇的冲击 更是百年一遇的买点

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原标题：百年一遇的冲击，更是百年一遇的买点！

来源：鲁明量化全视角

文/丁鲁明

1

沪深300择时观点回测净值表现

策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至3月15日累计收益6.30%

2

创业板综择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至3月15日累计收益17.88%

3

深次新股择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至3月15日累计收益16.87%

4

本周建议

预测标的仓位建议

主板——高仓位

创业板——高仓位

风格判断——创业板占优

观点简述：

上周A股受100年一遇的海外系统性下跌影响受到牵连调整，沪深300指数周涨幅-5.88%，上证综指周涨幅-4.85%，创业板综指周涨幅-5.95%。虽然A股上周并未获得正收益，但在海外多国股市熔断且美股单周两次向下熔断的市场环境下，相对收益极为显著，避风港作用已着实体现。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，2个月内第三次精准提示市场重要拐点；最新观点维持不变，预计市场将呈现复杂头部双顶3150结构，第二个高点或有望在今年4-5月出现。

基本面上，疫情蔓延下全球股市暴跌，A股防疫防御特征显著。上周全球股市极度下跌，美股期指单周3次触及熔断（周一、周四向下熔断、周五向上熔断），包括股神巴菲特也坦言“活见久”，市场的确是在经历其89年生涯中都没有过的“史上最快暴跌”。但A股作为疫情受控良好的国家其抗跌属性已体现的淋漓精致，考虑时差较大，直接比较日德股市均出现20%单周跌幅，而国内A股则只是5%的全周调整，作为全球资金避风港的作用凸显。本次全球暴跌背后催化事件始终是新冠疫情，因此作为受控较好的中国、韩国都已被资本视为免疫国家，股市走势相对同地区其他市场明显抗跌。但我们也必须承认，无论是2000年以来的SARS、世界卫生组织认定的前5次PHEIC事件，还是过去100年来人类社会面对的最大的三次全球疫情，全球资本市场整体对其负向反映的幅度都远不及本次美股的20%调整，我们仍将本次美股引发的全球暴跌视为情绪影响，参照1918年西班牙大流感、1958年亚洲流感，疫情引发的黄金坑后第二年主要股指都出现了40%的极度大涨。这将对后续的海外市场全线反弹起到重要指引。

技术面上，市场趋势下跌但机构资金相对平稳。虽然欧美股市都已进入到技术性熊市，A股也在本次百年一遇的外部环境扰动下出现趋势调整，但机构资金流指标却显示出极大韧性，并未出现恐慌性抛售趋势，这也为后续各大指数转势上涨起到非常重要的铺垫作用。

综上所述，上周全球股灾，中国近邻日本和欧盟地区股市均出现20%的周度调整，美国也是出现单周两次向下熔断的破天荒走势，周五还有一次向上熔断，若不计入周五反弹，前四天也是15%的暴跌状态，A股在如此恶劣的外部环境下仅出现5%左右的跌幅，跌幅甚至小于国际金价单周8%的跌幅，可以说上周的中国资产比黄金更避险。基本面上，疫情在中国以外国家新增确诊数的快速上升仍是短期最大利空消息，并导致全球股市单周暴跌，但我们认为市场已经进入到极度恐慌过度的状态，依据来自两个方面：其一，从中日韩三国的疫情感染控制经验来看，本次新冠存在一个关键42天，疫情爆发并非无底洞，预计本次美国疫情也将在2个月内得到有效控制，其二，无论是2000年来的6次重大疫情还是20世纪的三次最大全球大流感，资本市场调整幅度都远小于本次疫情，且疫情修复后的报复性反弹空间极为显著，预计本次也将是类似剧本演绎不变；技术面上，美股经历单周暴跌恐慌极限出现技术反弹，而同期国内A股则面临极为显著机构资金流入，预示本次A股后续上升通道依旧完好。

主板择时建议：当前A股全球避风港成色越发显著，上周跌幅甚至显著小于国际金价，避险成色十足，周五中国央行再现降准的数量型货币放松政策，将对A股短期起到更大支撑，预计全面反攻下周即将拉开帷幕，并将带领全球股市率先创出年内新高，建议积极加仓，维持高仓位配置不变。

创业板择时建议：创业板本次调整也相对克制，三月底国家集成电路产业投资基金二期也将开始实质投资，将为市场中的科技成长板块带来新的多头力量，更重要的是为上述产业带来重要的产业资本实质增量，长期提升板块基本面，建议积极加仓，维持高仓位配置不变，市值风格重新转为创业板占优。

本周行业热点建议关注：电力设备、商贸零售、通信。