马上开市了！疫情冲击金融市场，我们能做的有哪些？

2020年伊始，武汉新型冠状病毒疫情这一“黑天鹅”突然爆发，对居民消费、企业生产投资等都将带来了较大的负面冲击，各方的心理预期更是受到明显影响。未来一段时间，中国经济下行压力将明显增大，金融市场运行的不稳定性因素也将显著增多。

为应对这些问题，中国央行等部委联合发布了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，这是金融助力打赢疫情防控阻击战的及时举措。

未来要更加注重形成金融支持的协同力度，把防范化解疫情重点地区中小企业现金流断裂风险作为重中之重，助力金融市场平稳运行和打赢疫情防控阻击战。

疫情对金融市场的负面冲击将有所加大

股市波动性将加大。历史经验表明，历次大的全球疫情都对全球金融市场产生不同程度的负面影响。当前中国经济仍面临很大的下行压力，肺炎疫情对投资者信心的打击可能更严重，春节前股票市场受肺炎疫情的影响已出现了较大幅度的调整，未来一段时间股市等金融市场趋预期波动风险将加大，这一现象已初露端倪。

春节期间，全球避险资产价格上升，但原油、工业金属及周边股市资产价格下跌，黄金价格上涨0.37%，原油价格下跌3.81%，工业金属价格下跌4.07%。1月31日，港股已经连续跌了3个交易日，指数累计下跌1637点，跌幅达到了-5.86%；美股三大股指集体大跌，道指跌幅高达2.09%，标普跌幅为1.77%，纳斯达克跌幅为1.59%。未来一段时间，疫情走势仍是影响股市涨跌的重要因素。

预计受限制出行等影响，全国餐饮、娱乐、酒店、旅游、影视、交通、商贸等行业受首当其冲，但部分医药板块则迎来利好；从区域来看，湖北特别是武汉企业，还有疫情比较严重的省份也会受到一定的影响。

汇市贬值压力积聚。受疫情不断升级影响，从1月20日开始，人民币对美元汇率改变了去年四季度以来企稳升值的态势，开始重新走贬。1月30日，离岸人民币对美元汇率在以6.9701开盘后连续走低，最低贬值至7.0027，这是今年以来离岸人民币对美元汇率首次跌破“7”关口。

目前，在岸市场处于休市阶段。根据国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知，银行间外汇市场将在2020年2月3日起恢复交易和清算结算。历史经验值表明，离岸市场和在岸市场汇率具有联动效应，人民币在岸市场的贬值压力上升。考虑到当前疫情还没看到明显拐点，人民币汇率的看空情绪仍在累积，人民币汇率波动风险依然较大。

疫情对金融市场的负面冲击是暂时的和可控的。从上次SAS疫情发生的历史经验看，疫情对中国经济的影响是暂时的，如果肺炎疫情的扩散能够得到有效控制，市场的恐慌情绪就大为下降，其对经济的负面影响会逐渐消除。当前中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化，这决定疫情防控取得积极进展后，投资者恐慌情绪将有所缓和，金融市场的波动将是短期的、暂时的和可控的。与此同时，中国金融体系总体稳健，金融机构风险抵御能力较强，也为我国应对潜在金融波动创造了条件。

发挥金融支持的协同作用

未来一段时间，疫情走势仍是主导金融市场运行的重要变量，部分地区、部分行业的金融风险上升，尤其是部分中小企业的债务偿付压力加大将明显加大，未来需要采取措施防范金融市场的过度波动，更加注重引导金融资源向抗击疫情的重点地区、行业和企业聚集，助力打赢疫情防疫攻坚战。

第一，加大货币政策逆周期操作力度，保障金融市场流动性合理充裕和促进企业融资成本下行。2月3日，银行间等多个市场将开市，为应对节后首个交易日因交易“扎堆”对流动性的潜在冲击，这要求货币政策加大逆周期操作力度。

与此同时，考虑至此次疫情对经济的冲击与影响比2003年更为复杂，也需要货币政策加大逆周期调控力度，防止疫情的短期冲击向长期风险演变。

未来一段时间，重在通过加大公开市场操作力度和推动普惠金融定向降准考核落地(今年的普惠金融定向降准考核在节前未落地)等方式以补充流动性，加大结构性货币政策工具的支持力度和引导金融机构及企业融资成本下行。

一方面，运用TMLF、常备借贷便利、再贷款、再贴现等结构性工具向金融机构提供低成本资金。另一方面，引导MLF和LPR利率下行，助力企业融资成本下行。预计2020年将有希望下调MLF和LPR利率各10个BP左右。

第二，加大专项支持力度，防范和化解疫情之下中小企业的现金流断裂风险。要鼓励银行对企业因疫情导致经营停滞的困难企业，可考虑采取货款贴息和特殊贷款机制，用于解决一定时期的经营周转困难。一方面，出台贷款贴息政策，引导金融机构对于受疫情影响较大地区的重点地区、重点行业进行债务展期、无还本续贷等。另一方面，考虑采取特殊贷款机制，针对部分历史经营业绩良好、但迫于疫情影响遭遇现金流困境的企业，提供中长期的低息甚至无息贷款，并加大资本扶持力度。

第三，引导金融市场理性预期，制定区域性金融风险防控预案。针对疫情影响下湖北地区可能发生的行业性、区域性经济活动停滞带来的不能就业、半就业、失业等情况，要防止湖北经济活动停滞通过产业链、供应链、市场链对其它地区的金融市场预期的不利影响，制定区域性金融风险防控预案。对面临经营危机的中小企业，延期支付或降低甚至免征增值税及所得税，帮助中小企业渡过难关；对疫情严重地区的金融机构，要加大支持力度，适当放宽相关风控指标监管标准，促进其正常经营。(作者单位：中国银行研究院，本文仅代表作者个人观点)