央行三日累计"放水"5000亿 7天期逆回购利率不变

图片来源：央行官网

本周以来，央行持续“放水”。周一(21日)，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%。周二(22日)，央行开展2500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%，央行表示，此举是为对冲税期高峰提前、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。加之23日2000亿元的逆回购操作，央行在三个交易日内共计“放水”5000亿元。

进入10月份，公开市场在国庆节后首个工作日(10月8日)迎来2500亿元逆回购到期，但央行却并未作出对冲举措。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购；当日也没有MLF到期，因此实现净回笼2500亿元。业内人士指出，自9月中下旬起，央行加大了公开市场操作力度，释放了较多流动性来对冲跨季扰动因素的影响，节后资金面整体仍比较充裕，因此短期并无必要进一步释放流动性。

10月15日，央行组合降准中定向降准第一次实施落地，当日央行未开展逆回购操作。央行称，今日(15日)是对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第一次调整，释放长期资金约400亿元；银行体系流动性总量处于合理充裕水平。央行有关负责人此前表示，此次定向降准释放资金约1000亿元。

但在10月16日，央行祭出“大招”，开展MLF操作2000亿元，维持操作利率3.3%不变，当日无逆回购到期，实现2000亿元流动性净投放。中信证券首席固收分析师明明指出，10月新作MLF的一个原因为，在当前市场对MLF降息预期较强的情况下明确LPR报价基准，“为明确LPR报价基准，MLF在LPR报价前操作将成为常态。”

10月21日，第三轮LPR报价出炉，与上个月相比保持不变，1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为4.85%。对于此次LPR按兵不动，中国民生银行首席研究员温彬指出，原因之一是对标挂钩MLF发行情况，本月央行开展2000亿元MLF，期限1年，中标利率3.3%，发行量与发行价格与上月持平。

明明称，主要有两方面原因，一是前两次LPR报价已经下降了两次，并且是有一定下降幅度的，体现了利率市场化的政策效果；二是目前银行的负债端压力还是比较大，所以负债决定资产，在负债端成本刚性约束下，资产端下行的空间也受到了约束。

对于四季度的货币政策，新时代证券研报认为，2019年四季度央行已经明确货币政策操作思路，注重结构性改革，避免“大水漫灌”，将会密切关注外部环境变化，动态监测物价水平，坚持金融供给侧结构性改革主线。一是货币政策总体保持定力；二是定向宽松；三是通过LPR改革，以市场化手段推动无风险利率下行；四是加大对中小银行支持力度；五是继续扩大金融对外开放，通过加强竞争改善金融服务水平。(中新经纬APP)