债券ETF运作方式与股票ETF不同！PIMCO：主动型优势多

债券ETF今(2019)年大吸金，据EPFR资料、1-8月期间每一个月资金都呈现净流入，超过9成都涌进被动管理型ETF，状况非常类似股票型ETF。不过，债券ETF跟股票ETF运作模式不太相同，在投资债券ETF时，可考虑将被动型产品用来辅助主动型产品、或作为调整投资组合权重的工具。

英国金融时报6日报导，专精主动管理的债券投资机构PIMCO指出，股票型ETF采取的权重追踪法，并不适用于债券ETF。被动管理型股票ETF，会把较多资金分配给权重高的股票，但若债券ETF也采用同样的市值加权系统，那么基金对负债最严重的企业、曝险度将较高。(主动、被动型管理ETF解释见此)

不只如此，债券ETF周转率(Turnover Ratio，指一段时间内，通常是一年，基金组成的更新次数)也高于股票ETF，因为在任何时间点，新发行的债券数量，都远比股票还多。PIMCO认为，这让主动管理型经理人拥有较佳优势，因为他们可以择优投资。

除此之外，债券交易的方式，也不利被动型基金。PIMCO在2017年的研究报告曾解释，“多数债券交易是透过柜台买卖、而非在交易所进行。因此，债券得靠谈判成交、不是光下单就可解决。”

那么，何以被动型管理的债券ETF今年大吸金？业内人士指出，投资人有时是为了重新调配组合权重，以在短时间内增加或减少风险，这时候被动型债券ETF就是好帮手，不但不必为了挑选经理人大伤脑筋，还可以短进短出。其他投资人则是想将被动管理型的债券ETF、拿来辅助主动管理型ETF，尤其是想将核心资产配置到美国公债、英国公债等低风险债券的人。

华尔街日报7月1日报导，固定收益市场相当复杂，同一家公司可发行多款票面利率、到期日且条件都不同的债券，许多交易仍得透过电话、短信进行，某些债券甚至数天、数月都没成交量。

为减少交易时间，贝莱德、 Invesco Ltd。及道富集团(State Street Corp。)等业者把债券打包成ETF，并透过衍生性金融商品报价、利率或同类型债券的交易状况，估算债券ETF的价值。

贝莱德总裁Rob Kapito 6月表示，ETF仅占全球债券市场不到1%，超过100兆美元的债券尚未被打包成ETF。