9月金融数据前瞻：新增贷款或继续回升至1.35万亿

在8月社会融资规模、新增贷款均表现超预期后，市场对即将在十一长假后出炉的9月金融数据也并不悲观。

综合多家机构的预测，9月的新增人民币贷款有望达到1.35万亿元，社会融资规模有望保持稳定。

8月人民币贷款增加1.21万亿元，较7月的1.06万亿元环比回暖，社融规模增量为1.98万亿元，较7月的1.01万亿几乎翻倍。

交通银行金融研究中心认为，央行降准以及贷款市场报价利率(LPR）下行，对于刺激信贷融资需求有一定积极作用。

“降准效应完全释放需要时间，对于9月信贷增长的影响可能不十分显著。银行间信用分层在降准后呈现改善，银行负债端压力缓释将对未来资产端信贷投放产生一定积极影响，但短期也不明显。进而9月信贷增量大概率较8月维持平稳，预计增量在1.35万亿左右。”该机构认为。

申万宏源同样预计9月的新增贷款规模约1.35万亿元，其中企业中长贷稳中略改善，房地产销售偏弱，居民贷款同比少增。

兴业研究则认为，从9月下旬3个月国股银票转贴利率上升至股份行同期限NCD（同业存单）利率之上，反映出贷款融资需求略有改善。然而，由于地方专项债和企业债券净融资额均出现下降，9月可能呈现出新增贷款规模上升但新增社融规模下降的局面。

该机构预计9月新增人民币贷款1.37万亿元，较上月提高约1600亿元，新增社会融资规模1.54万亿元，较上月下降约4400亿元。

民生证券的判断较为乐观，该机构预计9月份新增社融1.9万亿元，社会融资规模余额同比增长10.6%。同时，逆周期调节不改货币政策稳健基调，降息无法解决投资低效率问题，反而可能加剧产能过剩和高杠杆。利率市场化有助于提高投资效率，MLF利率下降应待LPR应用得到落实。

招银国际则认为，8月社融的超季节性反弹源于非标改善，但考虑到非标监管未有放松，其可持续性仍然有待观察。未来的社融增速将很大程度上取决于逆周期调节政策的力度和效果，包括LPR改革、降准等货币政策，专项债新规、专项债发行额度提前等财政政策，以及房地产调控和金融监管政策。“相机抉择”的政策之下，社融增速有望保持稳定。

在广义流动性M2方面，交通银行金融研究中心预计，在央行偏稳的流动性调控下，信贷增量平稳，地方债发行减速对金融机构投资渠道的信用创造产生一定负面影响。但9月财政存款季节性下放又对M2增速形成支持。进而预计M2增速小幅回升至8.3%。