美联储今晚议息：降还是不降 这是个问题！

对于投资者们来说，这是颇具戏剧性的一周。

先是油价在沙特意外遭袭事件后上蹿下跳，接着货币市场利率突然飙升，暗示银行系统遭遇俗称“美元荒”的流动性紧张，于是被“冷藏”了十年之久的美联储隔夜回购操作不期而至，但又因为技术故障比原计划“晚点”了25分钟。

这一切都发生在市场忐忑等待美联储9月利率决议的时候。北京时间周四凌晨2:00，美联储将公布9月利率决议，美联储主席鲍威尔将于2:30召开新闻发布会。

在一周前，市场对于美联储9月再次降息充满信心，认为是板上钉钉，悬念在于是降息25个点还是50个点。

但随着近期美国经济数据好转，国际贸易局势缓和，再加上周末沙特原油设施“黑天鹅”事件导致油价飙涨，通胀压力上升可能限制美联储降息空间的担忧开始浮现，对于美联储进一步降息的预期也开始下降。

如今的焦点体现在以下四个方面：一是本次会议是否会再次降息；二是美联储是否会调低经济或通胀预测；三是关注点阵图显示的今年和明年降息空间；四是关注鲍威尔表态。

看点一：

降or不降？

在议息会议前夕，市场对于降息预期调整较大。根据现在的芝商所美联储观察工具显示，9月降息概率为54.2%，而12月2019年第二次降息概率为83.5%。

一是因为原油成本的冲击。

二是时隔十年后，纽约联储在本周二与一级交易商们进行了531.5亿美元规模的隔夜回购操作，以美国国债、机构债和MBS作为抵押，向市场投放流动性，缓解货币市场短期压力，来维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。该项操作在金融危机之前经常使用，之后以此类操作来代替降息或者QE的大型操作来释放流动性也是有可能的。

三是美联储内部意见不统一。市场对于降息预期调整迅速且幅度较大，显示出市场对于本次议息决策并不明确。另一方面，9月14日，沙特阿拉伯重要石油设施遭袭，导致投资者对国际原油供应不足和中东紧张局势的担忧急剧升温，国际油价在16日上涨超过14%。

看点二：

点阵图如何变化？

美联储内部分歧日趋显著。

此前，波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治都曾在7月会议上投下了降息反对票。

至于相对中立的达拉斯联储主席卡普兰等人则担心，受全球紧张贸易局势影响，可能会出现工厂产出放缓和商业投资下滑等现象。市场分析人士认为，卡普兰等美联储官员可能会将贸易局势的发展视为最重要的风险因素，从而支持进一步放松货币政策。

美银美林分析师表示，“25个基点的鸽派降息结合2019年点阵图暗示进一步降息，我们相信9月政策会议对于美元而言将是下行风险。不过考虑到美元的贝塔系数相对历史数据而言仍处低位，因此美元对美联储降息的反应还会比较坚韧。实际上，今年以来，外汇市场利差走势已经受到外部经济疲软表现和全球避险情绪的驱动，因此如果美联储9月政策会议像我们预期的那般鸽派，美元就难免遭受冲击。”

看点三：

经济预期将如何调整？

作为美联储决策“风向标”的小非农数据超出预期，美国8月非农就业人数实际录得19.50万，远高于预期值14.80万和前值15.60万。该指标连续第三个月环比增长，录得2019年4月以来新高。

巴克莱银行发布报告称，本周美联储料将再度降息25个基点，但前瞻指引不会出现太大变化。巴克莱分析师表示：“我们预计美联储9月政策会议上将降息25个基点，但相较7月政策声明只会做出小幅调整，其中美联储或将会强调经济持续增长的基础情境预期，同时通胀也会维持在2%目标水平附近。但值得注意的是，美联储预计会指出利率调整是‘针对全球局势变化以及通胀压力放缓’。”

申万宏源宏观团队则认为，尽管目前受到全球经济和全球贸易下行趋势，以及外部环境压力的影响，美国经济放缓迹象显现，但韧性仍在。投资疲软，但消费强劲，劳动力市场仍健康。加之地缘政治影响，原油成本上涨，通胀有回稳趋势。美联储之后的货币政策路径将取决于通胀数据的走向。

看点四：

鲍威尔会说什么？

除了利率决定和点阵图以外，另一重磅看点，即是美联储主席鲍威尔是否在随后的记者会上，向市场放出更多未来货币政策的前瞻指引。

鲍威尔9月7日在瑞士就全球经济和货币政策讲话时称，在这一年中，美联储认为下调预期的利率路径是合适的。这对经济构成了支撑。这也是为什么尽管一直面临着这些不利因素，但前景仍然比较积极的原因。纽约联储主席威廉姆斯9月4日发表讲话时表示目前美国经济正处于一个健康的状态，但并非没有风险和不确定性，需要美联储“保持警惕和灵活性”。鸽派代表明尼阿波利斯联储主席卡什卡利8月15日讲话表示如果商业投资继续下滑，衰退警告信号继续释放，美联储则应该做它能做的事情，尽量令经济保持运行。

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降与不降，如何影响中国股债汇？

由于MLF降息失约，导致近期横盘的中国股、债市场交易人士更为关注美联储的动向。

就股市而言，8月中旬以来，A股和H股市场均从低位录得7%左右的反弹。

各界认为，如果美联储9月19日降息，且前瞻指引仍然偏鸽派，可能会继续提振全球股市情绪，但若措辞仍然强调降息是“中周期调整”或更为鹰派，则可能影响市场情绪。

瑞银证券分析称，由于中国市场已充分反应了对9月LPR(贷款市场利率报价)小幅下降的预期。如果货币宽松力度相对温和，那么此轮由政策放松所驱动的反弹行情可能在国庆节后面临压力。

债市近期也随着美债抛售潮而出现回调，截至周三收盘，十年期国债收益率攀升至3.131%。周二，MLF利率下行的落空已经导致债市出现调整。

就汇率而言，近期各界认为人民币将维持稳中有进的态势。上周，人民币对美元累计上涨0.51%，创近三个月最大单周涨幅。“市场目前预计周五LPR报价可能会小幅下行5~10bp，原因在于经济下行压力、全球宽松趋势加剧。但预计并不会对市场造成太大影响，因为就全球来看，中国央行的宽松已大大落后，其关注点更在于金融稳定，不会采取大规模的刺激政策。克制的宽松政策将在近期为人民币汇率提供支撑。”德国商业银行亚洲高级经济师周浩告诉记者。

不过，各大机构仍然认为，美元在四季度将居高难下，这也和美国较强的经济基本面相关。