2017年来新高！资金持续流入债市 机构激辩泡沫

截至9月4日当周，全球债券基金在过去6周中第5次录得超过21亿美元的资金流入。

全球债市是否存在泡沫？

债市在各大类资产走势中的“鹤立鸡群”，令市场对于债市是否存在泡沫的担忧渐生。不过，在近来接受调查的大部分资管机构分析师眼中，全球债券市场尚不存在泡沫，且不太可能出现崩盘风险。

贝莱德固收业务全球首席投资官瑞德（RickRieder）表示，全球债市完全没有泡沫。由于人口结构以及养老基金和保险公司对收入的需求不断提升，对于债券的需求已远远超过供应，因此非常不可能出现破坏性崩盘。他建议投资者继续持有任何有收益率的债券，因为市场目前没有卖出债券的动力。

道富环球的全球首席投资官拉凯尔（RickLacaille）也称，“债市不存在泡沫，负收益率激增并非一个正在形成的泡沫”，但他也承认“负收益率债券不是一个有吸引力的长期投资机会”。对于债市是否会出现破坏性崩盘，他指出，实际经济增长率和通胀前景需要大幅提升，才可能触发债市崩盘，“但我们没有看到任何催化剂”。

摩根大通首席投资官兼全球固收主管米勒（BobMichele）同样认为债市不存在泡沫，且各国央行正准备出台应对通胀预期大幅下降的新政策。“债市不太可能出现破坏性崩盘，即使发生崩盘，各国央行也将积极响应，以支撑债券价格。”不过，米勒建议投资者提高所持债券的信用质量，主要集中于收益率为正的投资级别债券上，因为其资本增值的机会较大。

不过，也不乏对债市前景较为悲观的分析师。

东方汇理资产管理（Amundi）副首席投资官莫提尔（VincentMortier）就表示，债市估值确实过高，这可以被视为泡沫，负收益率从长期来看是不可持续的。崩盘肯定会发生，但时间很难预测。不断恶化的全球经济形势和更高的政治风险将要求各国央行采取更多行动，这会推迟债市发生剧烈大幅调整的时间点。

太平洋资产管理公司（PIMCO）首席投资官伊凡辛(DanIvascyn)也持类似观点。他称，债市目前存在的泡沫“不是传统意义上的价格被投资者的狂热和羊群效益推高”的类型，但高质量债券稀缺，各国央行又正通过其债券购买计划加剧此趋势，“债市确实存在破坏性崩盘的可能性。在债券收益率处于创纪录低点之际，政策范式的改变和增长复苏等可能导致市场从目前水平开始大幅抛售（债券）。”

伊凡辛补充称，虽然许多固收投资者最关注的是资本保值和下跌保护，但在大多数债券收益率为负的市场中，债市的长期投资价值不高。

此言非虚。本周，市场风险偏好改善，美国国债收益率已连续3天上扬，美国10年期国债收益率周三纽约早盘一度触及5周高点1.752%。德国30年期国债收益率周三时曾一个多月来首次升值正值。德国10年期国债收益率收报－0.572%，逼近一个月高位。