不止美国！这些国家都出现这个信号 “衰退魔咒”来了？

近来，多国国债收益率曲线倒挂或下行，这给全球经济前景蒙上了阴影。

12年来首次！美国经济衰退警报拉响

8月14日，美国2年期和10年期国债收益率自2007 年以来首度出现倒挂，被市场解读为经济衰退在即。受此影响，当天美股三大股指集体大跌，其中道琼斯指数下跌800点，创今年以来最大单日跌幅。

通常来说，倒挂的美债收益率曲线是一个看跌信号，因为它表明许多投资者正在转向长期政府债券这一安全港，而不是购买风险更高的资产。

美国金融服务公司Capital Group统计的数据显示，在美国，美债收益率曲线在过去60年里，只要出现了倒挂，经济衰退就随之而来(除了60年代末那一次)。

下图显示的是，过去60年以来美国2年期和10年期国债收益率利差变动，绿色阴影部分为美国经济衰退期：

值得注意的是，今年5月份，美国3个月和10年期美国国债收益率曲线也曾持续出现倒挂，这加剧了市场对美国经济前景的担忧。

特朗普：这都是美联储的错

面对美债收益率倒挂、股市暴跌，美国总统特朗普将过错推到了美联储身上。14日当天，特朗普连发三条推特批评美联储及美联储主席鲍威尔，指责其加剧了人们对美国经济放缓的担忧。

从特朗普发布的推文来看，他对美联储的批评依旧是之前加息太多太快，现在又降息太慢，认为美联储拖了美国后退。

对于出现的倒挂，美联储前主席耶伦日前则表示，美债收益率曲线倒挂的确是市场应该关注的。但就这一次而言，并非是一个衰退信号。因为除了市场对未来利率走势的预期外，还有很多其他因素正在压低长期国债收益率。

不过，她也补充说，虽然美国经济不会立即陷入衰退，但受国际紧张形势影响，这种可能性已在上升。

美国经济真的要衰退了？

随着美债收益率频频倒挂，美国经济衰退的言论再次席卷市场。

从经济数据角度看，近来占美国经济12%的制造业出现持续下滑困境。最新数据显示，美国7月Markit制造业PMI终值报50.4，创2009年9月以来新低。

对此，IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson认为，美国制造业持续面临金融危机峰值以来的最严峻状况，如果情况持续下去，制造业产出年化降幅将超过3%。

德邦证券表示，目前可以确定的是，美国经济正处在十字路口。全球都将希望寄托在了美联储降息上，但此次美联储的操作空间可能并不大。目前美国利率还处在历史低位，现有的空间远远不够应对即将到来的衰退。同时，全球其他国家央行，例如日本与欧洲央行还尚未退出上一轮的宽松周期。因此，其认为此次的美国经济转折可能较以往更为真实，经济衰退可能会比想象中更难应对。

同样地，“新债王”也认为美联储降息并不能阻止经济衰退的发生，理由是此前加息和缩表造成了过分紧缩的金融环境，如今美联储进入宽松模式已经太迟了。

不过，Capital Group 的分析师则认为目前美国经济衰退的时间还没有到来，尽管一些经济失衡正在发展，但它们似乎还不足以在短期内使经济陷入脱轨。如果美债收益率曲线继续出现倒挂，表明未来两年的经济并不乐观，在2020 年经济衰退即将到来。

多国国债收益率曲线倒挂或下行

需要强调的是，不仅仅是美国，近来全球多个国家的国债收益率都出现了倒挂或下行。

就在美国2年期和10年期国债收益率倒挂当天，英国2年期与10年期国债利率也出现了自2008年金融危机以来首次倒挂，加大拿短长期国债亦出现全面倒挂。另外，德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%，丹麦、比利时、荷兰等发达国家的国债收益率全面转负。

在欧美主要国家国债收益率近乎全线走低之后，8月15日亚太主要国债收益率也集体下行。当天日本10年期国债收益率一度跌至-0.246%，创2016年7月以来最低水平；澳大利亚10年期国债收益率今晨下行至0.89%，大幅低于月初的1.2%；中国十年期国债收益率此前也一度跌破3%。

多国国债收益率曲线倒挂令全球债市笼罩了浓浓的经济衰退阴影。上月，国际货币基金组织在最新发布的《世界经济展望报告》中，再次调降了对2019年和2020年世界经济增长的预期，预计2019年全球经济增长3.2%，2020年回升至3.5%，比4月时候的预测均下调0.1个百分点。

华泰期货认为，全球市场波动在近期有所加大，美英的 10年-2年利差曲线出现倒挂，大概率是和央行刺激政策不及预期相关，长端利率的快速下行引发利差曲线的倒挂，而这个债市的信号再次进一步给了市场宏观衰退的信号，风险资产因此承压。

综合来说，受到利差倒挂影响，预计各国央行后续仍将颁布更多的宏观政策刺激，而在此之前风险资产或将承压。同时需要关注到的是，在未来短期风险释放后，A股相对美股更加具备博弈反弹的基础，安全边际也相对较高。

仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）