曲线倒挂！经济衰退的预警指标全面出现 从美国到欧洲！

整个美国的国债收益率曲线面临倒挂！

在全球市场高度关注的3 个月和10年期美国国债收益率利差方面，一度达到了36个基点。而且倒挂时间已经持续了近两个月。与此同时，英国、加拿大、德国等西方主要经济体收益率曲线都呈现倒挂趋势，显示出市场对于全球经济步入衰退的一致性预期。

8月7日，美国白宫贸易与经济事务顾问纳瓦罗(Peter Navarro)呼吁，美联储在2019年底前进一步降息，要降低75个基点或100个基点，让美国利率和其他国家保持一致，“我们之间的利差太大了，对我们的就业会造成伤害”。目前，美国联邦基金利率目标区间为2%至2.25%。

在美联储等全球主要央行降息预期提振，以及避险需求的不断推升，黄金近日不断创六年多新高。8月7日上午，Comex黄金期货价格更是自2013年4月来首次突破1500美元/盎司。7日当天，中国央行公布数据显示，央行已经连续8个月增持黄金。

整个美国的收益率曲线即将倒挂

美国10 年国债收益率代表长端利率，3 个月国债收益率代表短端利率。8月6日，3 个月和10年期国债收益率倒挂一度达到了36个基点。

从短期看，这一曲线曾在3月27日第一次出现5个基点，第二次是5月15日出现2个基点，但是在6月份之后，这一曲线长期呈现倒挂现象，8月6日倒挂程度进一步加大，到36个基点。这也是自2006年—2007年以来第一次。

在历史上，美国国债收益率曲线倒挂是美国经济衰退的先行指标。自 1970 年以来，每一次收益率曲线倒挂都预示着 1- 2 年后美国经济将步入衰退。特别是，在以美国 10 年国债收益率代表长端利率，3 个月国债收益率代表短端利率。这种曲线倒挂时，指导意义更明显。

统计显示，1970 年以来，虽然每次曲线倒挂的幅度、持续时间、对经济衰退的领先时间都有所不同，但美国经济随后都陷入了衰退。

比如，1977年9月到1981年12月，美国国债收益率曲线倒挂224基点，持续时间19个月，为历史之最。一年之后，美国经济陷入了长达3年的负增长。

即使在倒挂幅度最小的1989年6月至1989年12月，曲线倒挂最大幅度仅为 18基点，美国经济依然在9个月之后步入了衰退。

目前，除了3 个月和10年期国债收益率出现倒挂之外，有65%的国债收益率曲线，也已经出现了倒挂情况。这种局面都曾经出现在2006年和1999年的两场世界级的经济危机当中。

西方主要经济体纷纷出现曲线倒挂现象

值得注意的是，这个3个月期和10年期限的国债收益率曲线倒挂不仅仅在美国，在一些西方主要经济体也都出现了。比如加拿大、英国、德国、意大利、法国等国家都出现和即将出现曲线倒挂局面，表现出了全球经济步入衰退的一致性预期。

如下图，加拿大3个月期和10年期限的国债收益率曲线已经倒挂。

如下图，法国3个月期和10年期限的国债收益率曲线下滑明显，倒挂为期不远。

如下图，德国3个月期和10年期限的国债收益率曲线已经出现倒挂。

如下图，意大利3个月期和10年期限的国债收益率曲线出现下滑。

如下图，英国3个月期和10年期限的国债收益率曲线接近倒挂。

从以上包括美国在内的6个主要西方经济体数据来看，收益率曲线倒挂趋势总体趋向明显，市场对于全球经济见顶回落，未来步入衰退的预期显著加强。当然，需要提醒的是，期限利差倒挂与经济衰退并不是单向的关系，而是相互影响；没有长时间的期限利差倒挂，很难产生持久的经济衰退；而反之，没有持久的经济衰退，期限利差倒挂也很可能只是昙花一现。

白宫持续重炮猛轰美联储，要求年内降息100个基点

8月7日，美国白宫贸易与经济事务顾问纳瓦罗(Peter Navarro)呼吁，在2019年底前进一步降息，要降低75个基点或100个基点，让美国利率和其他国家保持一致，“我们之间的利差太大了，对我们的就业会造成伤害”。目前，美国联邦基金利率目标区间为2%至2.25%。

此前，尽管8月5日美联储四个前任主席联合发声，美联储必须不受制于短期政治压力。但是美联储前任主席耶伦曾在7月29日表示，她支持联储将基准利率下调25个基点，因为全球经济走弱，美国通胀率仍然低迷。

站上1500美元，避险资金热捧黄金

在美联储等全球主要央行降息预期提振，以及避险需求的不断推升，黄金近日不断创六年多新高。8月7日上午，Comex黄金期货价格更是自2013年4月来首次突破1500美元/盎司。与此同时，白银近来也创下自2016年以来的新高。

过去一周，黄金价格涨势如虹。美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至7月30日，投机者和基金经理的单周黄金看涨情绪创四周新高。投资者所持的COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加13848手，至231365手合约。

世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，2019年第二季度，全球黄金需求增长至1123吨，加上今年第一季度的数据，黄金需求在2019年上半年增长至2181.7吨，同比增长8%。

7日，中国央行公布数据，央行连续8个月增持黄金。与此同时，全球央行在今年第二季度共购入224.4吨黄金，使得今年上半年的央行购金总量达到了374.1吨，为全球官方黄金储备净增幅在世界黄金协会19年的季度历史数据中增幅最大的半年。

另一大推动全球黄金需求上行的关键动力则是黄金ETF。数据显示，今年第二季度全球黄金ETF的持有量增长67.2吨，总存量创下6年新高；其中，欧洲地区黄金ETF的总规模达到了1184吨的历史新高。