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2019-08-08 14:23:01 来源：FXStreet
渣打银行(Standard Chartered)分析师表示，在当前印度经济的宽松周期中，货币政策放松的不完全传导仍是一个主要问题。
自今年2月以来，货币政策委员会(MPC)已将利率下调75个基点，至5.75%，将立场从中性转向宽松，并从2019年6月-7月注入1万亿卢比的流动性(相比之下，2018年6月至2019年5月流动性收紧4千亿卢比)。然而，银行贷款利率仅略有下降，与市场利率形成鲜明对比。
到目前为止，政策传导不如预期，这可能是由于通常的时间滞后、对未来几个季度不良资产(NPAs)可能上升的担忧，以及银行定价权的增强。由于目前的宽松周期只有6个月，我们相信未来几个季度的传导将有所改善。第一轮利率下调已经开始。不过，由于非银行金融公司(NBFCs)的问题，未来几个季度银行对不良资产证券化的担忧加剧，通过利率渠道的传导可能仍将是渐进的。在没有来自非银行金融公司(NBFCs)竞争的情况下，银行提高了定价权，这也可能推迟了传导。
我们认为，政策宽松周期需要持续更长的时间，才能达到预期的传导效果。
除了增长和通货膨胀之间的动态关系外，我们认为货币政策委员会在决定未来的利率行动时，需要考虑在快速但短暂的周期和不完全传导之间的权衡。过去的经济周期表明，短期内迅速大幅降息的逆转不会完全有利于经济；因此，我们预计货币政策委员会将调整未来的利率行动。
在8月份的会议上，我们维持降息25个基点的观点，鉴于经济增长/通胀的良性态势，我们认为8月份以后可能还会降息。我们认为，印度储备银行(RBI)保证在2020财年(截止2020年3月)剩余时间里保持充足的流动性，将是促进政策传导的关键。
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