全球负利率债规模创新高 中国资产成香饽饽

最新数据显示，全球负利率债券规模达到12.9万亿美元，创出历史新高。在业内人士看来，海外机构投资者在全球范围内寻求更有吸引力资产的动机在增强，考虑到当前A股在全球市场的相对估值较低和中国经济增长的前景，人民币资产的配置需求将进一步推升。

梳理发现，继2016年之后，今年3月29日，全球负利率债券规模再次突破10万亿美元，6月25日，全球负利率债券规模达到12.9万亿美元，创下自2012年以来的新高。

此外，据富国基金统计，截至6月27日，今年以来全球已有15家央行累计降息17次，美联储降息的预期也正不断被市场强化，未来随着全球央行降息的不断推进，全球负利率债券的规模将会再迈上新的台阶。

“2016年全球负利率债券规模也到达了高点，规模最大的时候超过了12万亿美元，但是当前国内市场环境与2016年存在很大区别。”富国基金首席策略分析师马全胜解释说，一方面，当前A股市场已经历了较长时间的震荡调整，年初以来投资者风险偏好不断修复，全A指数17倍的市盈率不仅低于历史均值，而且大幅低于美股等发达市场，未来具有进一步上涨的动力；另一方面，尽管2018年出现债市“利率牛”，但行情走得依然非常克制，这与2016年中期债券市场已经历了长达两年半的牛市释放行情，有着本质差异。

在马全胜看来，这将使得海外机构投资者在全球范围内寻求更有吸引力资产的动机在增强，而人民币资产的吸引力有望被进一步推高。

中国资产将更具吸引力也是多家外资机构的一致预期。富达国际中国区股票投资主管周文群表示，从企业盈利增长角度来看，2019 年A股的每股盈利增长预计将达到11.6%，成长动能领先于美国、欧洲及日本等海外市场；就估值水平而言，A股预期市盈率约为12.5 倍，仍低于全球平均和各大海外市场的估值水平。

惠理投资董事兼中国业务总裁余小波认为，中国经济自身具备良好的内生潜力，鉴于A股整体上与中国内需联系更为紧密，与环球市场关联度相对较低，这为海外投资者提供了分散投资的另类选择。

“A股将是未来20年最大的机遇之一，随着中国金融市场的开放，外资进入A股更加容易，未来10年外资在A股中占比或将持续提高。”余小波说。

事实上，不少外资机构已经在悄悄布局中国资产。数据显示，今年上半年，外资持续净流入A股，北向资金净流入规模已达963.68亿元，此外，今年一季度境外机构和个人持有的境内人民币股票资产增长超5000亿元，已经直逼公募基金持股市值。

债券市场也颇受外资机构欢迎。中国中央国债登记结算公司最新公布数据显示，5月末境外机构债券托管余额为16106.19亿元人民币，5月净增持规模为766亿元，是今年以来单月最大增持规模，外资机构已连续6个月净增持中国债券。

中信保诚基金宋海娟认为，随着这一轮全球经济下行，目前全球债券收益率都已经处于今年来的最低位甚至是接近历史最低水平，而中国债券收益率仍处于今年来中上水平，与海外市场利差重新拉大，人民币债券性价比明显提升，加之人民币债券正式被纳入彭博-巴克莱综合指数，也会吸引境外资金流入。

（文章来源：上海证券报）