美股大盘历史新高之后 接下来将何去何从？

本文来源于“美股研究社”微信公众号，作者李俊。文中观点不代表智通财经观点。

记得两周前，曾写了一篇预测性的文章，当时的判断，大盘必然历史新高。如今伴随着微软、Facebook和亚马逊三大巨头财报的利好，美股终于在本周迎来了突破，纳指和标普500指数顺利完成了对去年高点的超越，刷新了历史新高。

具体来看，标普500指数和纳斯达克指数分别收涨1.2%和1.85%，刷新历史最高收盘记录。纳斯达克指数盘中最高点位达8151.85点，创历史新高。大多数个股走势强劲，标普500成份股中有71股本周内股价创下历史新高，其中25股为市值超过500亿美元的大市值个股，16股市值超过千亿美元。

周五美股创下历史新高，很大程度上是源于美国一季度GDP增速环比增长3.2%，大幅超过预期的2.0%，前值2.2%。靓丽的GDP数据提振了市场信心，不少分析师和经济学家发声将持续看好美国经济发展。不过在历史新高之后，我还是发现了一些不正常的现象：

其一，3M和英特尔相继暴雷后，均创下了近十年来单日最大跌幅，说话他们的财报并没有想象中那么差，只是业绩展望不太好，引发了市场悲观的情绪，但如此抛售实属少见。

其二，赛灵思财报暴雷之后，引领美股这一波强劲反弹的芯片半导体股，突然走势开始弱于大盘了，再加上英特尔财报的助攻，在短短三天之内，费城半导体指数跌幅接近5个点。

其三，全球股市都在暴跌，尤其是中国A股单周跌幅高达5.6%，这样的背景之下，美股竟然扭扭捏捏的创下了历史新高，即使引领美股十年牛市的FAANG，没有一家新高的前提下。

其四，油价开始剧烈波动，美国宣布将彻底切断伊朗石油出口让全球原油供应形势不确定性再度上升，特朗普施压欧佩克增产最终抵消了美国取消伊朗石油出口“豁免”的利好，本周国际油价冲高回落，周振幅超6%。

其五，美元指数表现异常强劲，连续突破阻力位，资金开始再次回流美股资本市场，投机客在最近一周增持美元净多仓，甚至刷新了2015年12月以来最高。

以上这些事情都似曾相似，我清楚记得去年9月时的美股差不多也是类似的情况，芯片半导体提前开始暴雷，全球股市开始暴跌，但美股指数却接连创下新高。当时的反弹，主要建立在资产避险的情绪之上，出于对新兴经济增长前景的不乐观，资本疯狂涌入美股，推动三大指数接连创下历史新高，但一个月后，美股开始一地鸡毛。

我对经济这块不是特别了解，但GDP数据出炉之后，美元指数在短线上扬之后很快转而急跌至98关口下方，而现货黄金则趁势拉升，日内大涨逾10美元。我想很多人已经意识到了，这种反常超预期背后，一定有问题。

深究来看，一季度美国GDP确实存在一些水分，「净出口拉动GDP增长1.03个百分点，库存增加提振经济0.65个百分点。二者合计提升GDP1.68个百分点，幅度是六年来最大」。

具体的数据显示，在进口下滑的同时，一季度美国出口大幅增长3.7%；州和地方政府投资增速达到2.4%，民间投资也有所增加；同期非农企业库存增加0.67%，创去年第三季以来最大增幅，同时为连续第三季库存走高。

与此同时，美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值为1.2%，创近一年来新低，且较前值2.5%大幅回落。一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值为1.3%，创2017年三季度以来新低，远低于美联储2%的政策目标。另外，反映企业在软件、研发、设备等方面支出的非住宅固定资产投资仅仅增长2.7%，低于上一季度季度的5.4%。

消费支出增速下滑，势必会影响Facebook、亚马逊、谷歌和苹果这样依靠广告和消费的科技巨头，企业在软件和设备支出的减少，自然也会影响saas、云计算和芯片半导体的业绩增长。这种增速减缓，可能在未来两年时间里都将是不可逆的趋势。

美股从今年1月反弹至今，芯片半导体已然存在泡沫，很多公司业绩可预见的变差，但股价却创下历史新高，财报发布前的英特尔就是一个相当的典型，高通和苹果握手言和之后，英特尔被迫放弃5G芯片布局，当天被市场解读为英特尔业务可以变得更专注，结果跳空涨了3.6%。

占美股市场科技股另一半市值的saas企业服务，如今也面临估值高昂的尴尬局面，在上一轮美股熊市过程中，saas罕见的保持了强势，今年的强劲反弹中，更是出乎意料的领涨美股。高增速是saas暴涨的前提，但如果行业增速放缓了呢？

金融博客Zerohedge评论称，美国一季度GDP完全是由一次性因素所推升，比如库存激增和贸易逆差大幅缩小，这两项都是不可持续的。加拿大蒙特利尔银行分析师Jennifer Lee则指出，尽管核心数据强劲，但消费支出仍令人失望。但连续几个季度录得强劲数据，某一领域出现放缓迹象仍是可原谅且可预见的。除了库存数据，其它分项仍强劲，足以打消市场关于美联储将在明年降息的念头。

接下来美股将何去何从？下周又是一个关键的时刻，苹果和谷歌两大巨头财报、美联储经济会议、大小非农数据公布、欧洲GDP经济数据公布等等，一系列重大事件都会影响美股接下来的走势，这将会是波动非常大的一周，也是无法预测确定走势的一周。

记得华尔街投资有一句谚语：“五月沽货离场”，说的是五月美股跌的可能性会非常大，这是基于美股历史表现总结出的投资规律，即随着5月的来临，市场进入季节性疲弱期，并将持续数月，直至秋后才开始恢复活力。在美股历史新高之后，避险情绪已经重新燃起。

其实上周这种信号似乎已经出现，微软和Facebook两大巨头公布利好财报，但纳指只是收涨0.2%，另一大科技巨头亚马逊公布利好财报以及GDP数据超预期刺激，纳指也是收涨0.34%，这在一两个月前都是不可想象的事情，如此利好大盘已经完全丧失了向上波动的势能。如果下周苹果财报公布利好，但指数没有涨，那可能将会是一个明确的卖出信号。

我还是重复今年1月说过的那段话，美股会一路反弹到财报季，但历史上的熊转牛，从来就没有像现在这样，直接V型反弹的，必然还会有一个二次探底的过程，这个时间可能已经不远了。