最暗时刻已过？美股反弹导致投资者风险偏好再度上升

新年伊始，全球股市迎来一波又一波的反弹，投资者紧绷的神经似乎暂得缓解。但对于全球经济增长放缓的担忧以及潜在的衰退风险的讨论，仍在华尔街上激烈进行着。

做空美股的好时机？

虽然标普500指数在去年12月大跌后已连续两周上涨，但这似乎不能改变部分ETF投资者继续看空美股的现状。做空标普500的ProShares Short ETF(SH)上周流入了近3.8亿美元，创下2010年以来的最高水平。

贝尔德金融服务公司的股票交易员安东内利(Michael Antonelli)认为：“圣诞节以来，市场仅出现了3%~5%的反弹，而熊市中出现这类反弹很正常，对于空头们来说，市场出现的任何反弹都是做空的好机会。空头们的态度也表明市场情绪并没有完全从负面扭转至正面。”

而另一些分析师则认为，即使在贸易、经济和企业盈利方面仍存在不确定因素，大力做空美股也不明智，投资者可能是在利用ProShares Short ETF进行更长期的仓位对冲，不过对冲的时机非常糟糕。因为上周良好的就业数据和美联储鸽派的反应让股市出现了连续上涨，有的空头已经开始出现浮亏，这也许不是一个值得做空的时机。

太平洋投资管理公司(Pimco)的一份报告指出，随着近10年的经济周期交替，预计2019年美国经济增长将放缓，而衰退的风险也会攀升。报告预计，美国经济将在2019年下半年放缓至不到2%，其他发达国家亦呈现类似趋势。而考虑到美联储可能在2019年上半年暂停加息，建议投资者购买风险较低的流动资产，以抵御波动加剧。

Pimco首席投资官丹·伊万斯西恩(Dan Ivascyn)说道：“最近几个月的市场波动让我们了解到2019年宏观经济面临的各类风险，预计波动会持续出现，而且会波及整个金融市场。随着市场恐慌情绪减少，资产价格出现上涨，新兴市场可能迎来新转机。”

美国经济离衰退还很远？

Nuveen资产管理公司资深投资组合经理多尔(Bob Doll)认为，“市场对美国经济陷入衰退的担忧已被过度夸大，即使经济增长放缓，股市也可能延续近日的反弹。虽然今年美股不太可能触及去年创下的历史新高，但至少能为投资者带来正回报。相比之下，美元开始疲软，让新兴市场资产的吸引力变大。”

多尔补充道：“尽管如此，2019年股市上涨仍面临无数阻碍。就像美国政府现在出现的停摆问题，长期来看确实会对国内生产总值(GDP)造成损害，但其经济增速仍能保持稳健，加上近期的经济数据表现良好以及美联储的言论，政府停摆的负面作用也在不断减弱。最好的情况下，预计标普500指数在年底能涨至2650~2750点。”

像多尔那样对市场持乐观看法还有不少金融机构和交易商，诸如高盛、花旗集团和美银美林的策略师已经建议客户在近期市场抛售后买入股票。

法巴财富管理公司首席投资官布朗斯(Florent Brones)就表示：“去年市场消化了大量负面的政治不确定因素，虽然这会打压风险资产的价格表现，但这不会永远持续下去。因为从基本面来看，美国经济和企业盈利增长只是放缓，市场去年的大抛售已经将衰退考虑进去了，投资者意识到美国经济仍保持稳定时，资产价格就会反弹。而随着投资者的回归，价值股和新兴市场资产有望复苏。”

高盛也认为，投资者需要抓紧机会买入低估的资产，因为目前任何积极的政策面消息或好于预期的经济数据都能让市场反弹。高盛在一份报告中指出，“如果经济发展态势如我们所预期的那样，那么2019年全球经济增长只会放缓，而不会衰退。而且美国利率已经接近峰值，风险资产的反弹空间就更大了。而错失反弹机会的投资者都可能会失去在今年创造奇迹的良机。”

但考虑到最近市场情绪急剧下滑，摩根士丹利的跨资产策略师警告称：市场目前已出现反弹的苗头，但继续上行趋势的因素尚未完备，预计最快会在今年一季度末才能出现稳健的反弹。摩根士丹利认为，现在买入风险资产还早了点。该机构对股票、全球利率持观望态度，同时增持现金和减持长期企业债券。

（文章来源：第一财经）