卢森堡将从“脱欧效应”中受益

除非您在过去的12个月中一直在火星上，否则您只会太清楚地知道英国于2016年6月决定离开欧盟后一直没有发生的混乱情况。

在欧洲和英国历史上具有开创性的时刻，“英国脱欧”使人们不确定，根据AIFMD，英国基金经理能否进入欧盟市场。是否有等效安排？英国作为第三国，是否会导致金融工作流向欧洲大陆？如果高盛董事长兼首席执行官劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）的推文无可厚非，那么伦敦的金融市场可能会输给法兰克福之类的公司。

那对卢森堡意味着什么？大公国已经成为UCITS基金的备受推崇的基金管辖区，可以从英国AIFM中受益，这些英国AIFM需要在欧盟保持存在以继续利用其基金产品的护照权利。

如果英国经理决定任命卢森堡的第三方ManCo，他们仍然需要证明有效的投资组合管理是在管辖范围之外进行的。Fuchs Asset Management首席执行官Timothe Fuchs说：“唯一的方法就是首先在公司中拥有适当的知识，并有足够的人来证明AIFM有能力处理和管理资产。”“拥有大约100名投资组合经理，没有人能告诉我们我们没有经验。”

另一种选择是在卢森堡建立独立的AIFM，并由英国经理委派投资组合管理。一家拥有ManCo监管的美国公司可以将投资组合管理委托给美国。 FINMA监管的瑞士经理人也是如此。

“因此，我不明白为什么与英国不会出现完全相同的情况。如果他们同意其他国家的意见，我认为ESMA不能否认英国。如果他们有真正的实质，并且在卢森堡AIFM中有足够的人员来进行资产组合管理，并且一切都做得正确，只要他们满足实质性要求，我认为英国实体就不会有问题。” Fuchs说。

“英国脱欧对卢森堡来说是一个巨大的机会，因为将成立新公司，或者对于那些已经在这里拥有自己公司的公司来说，他们可能需要增加实质内容并雇用更多人。这将使卢森堡的经济受益。”

甚至在英国退欧之前，就已经有迹象表明，基金发起人已经开始超越传统的盎格鲁撒克逊管辖区，转向受监管的管辖区。自从AIFMD植入整个欧盟以来，这种情况正在加速。

这并不是说每个人都在这样做，情况更加细微。但是，有许多因素决定了在何处设立基金，通常，这些因素将包括投资者想要的东西，税收待遇和监管待遇，这些天这些都有助于基金经理的市场营销能力。

“从这个意义上说，我们看到了一个稍微分散的市场，”阿兹台克金融服务（泽西岛）法律部主管兼存款服务部主管安德鲁·布里泽尔（Andrew Brizell）说。“首先，有些人是复活者，他们保证最高的四分位数收益。从结构的角度来看，这些经理人做主，并在合理的范围内自由决定他们将资金建立在哪个司法管辖区。

“然后，有些经理的灵活性降低了，而对投资者的要求则更为必要。在这些经理人希望从欧盟机构投资者基础上筹集资金的情况下，基于欧盟的基金结构通常是自然的结论，因为它可以提供分配优势并减少投资者风险资本权重，从而增加投资主张的吸引力。”

布里泽尔（Brizell）认为，鉴于英国脱欧已经发生，卢森堡被视为一个相对可口的管辖区。

“这是一个政治上稳定的国家，具有灵活的法律框架。卢森堡拥有极为广泛的条约网络，再加上法律上的灵活性，使得欧盟内外的资本返还都可以轻松实现。作为一个集团，我们看到与卢森堡有很多涉及欧盟和非欧盟国家的跨境工作。”

詹姆斯·伯明翰（James Bermingham）是奥吉尔（卢森堡）的律师。他同意，大公国通常被认为是安全的选择。他不希望预测脱欧后的景象，但他相信，即使英国在第11个小时最终以硬脱欧而告终，也有一些出色的解决方案。

“当您拥有欧洲金融服务的单一市场时，如果您想要卢森堡的基金，而又出于某种原因不想任命卢森堡的AIFM，则只需在爱尔兰任命一个。它具有便宜，快速且种类繁多的选择，这是我以前从未真正见过的。不可能对它们全部进行总结。

“作为一个在卢森堡这里从一无所有开始做生意的人，我对人们说的是钱很重要。实际上，如果您关心成功的话，应该花尽可能少的时间。如果英国退欧很困难，英国经理人可以使用托管平台即插即用，并留在原地。无需过度反应。专注于日常工作，因为英国脱欧确实有一些非常简单的解决方案，”伯明翰评论。

因此，卢森堡是英国脱欧的可行解决方案。它可以以节省成本的方式使用，而无需进行巨额投资并将很多人转移到司法管辖区。如果管理者想要一个更永久的基础，并建立自己的卢森堡AIFM（大型基金管理团队在上文中强调了这种做法），则只要拥有足够的资源和AUM，他们就可以随着时间的推移这样做。目前，英国的中小型管理者应该对他们仍然可以使用第三方AIFM依赖委托模型充满信心。

全球领先的基金管理公司梅特兰集团（Maitland Group）卢森堡子公司MS Management Services董事卡维莎•拉马坎德兰（Kavitha Ramachandran）说：“英国脱欧总体上是积极的。”“我们已经感受到了它的影响；许多保险公司和PERE经理以及基金发行集团正在进入该司法管辖区。”

早期迹象表明，它可能被证明是积极的催化剂。保险集团，AIG，M＆G和劳埃德（Lloyds）等主要机构都已决定搬到卢森堡。北方信托（Northern Trust）等主要银行业名称已采取行动，在卢森堡建立了欧洲银行业基地，而花旗集团（Citigroup）上个月证实，正在选择卢森堡作为其欧洲私人银行业中心。

总体而言，这对卢森堡的金融服务业来说是个好消息。从资产管理的角度来看，人们仍然意识到它无法与法兰克福和巴黎等大型金融中心竞争。

“卢森堡在专注于其金融服务生态系统的优势方面做对了正确的事情，以吸引那些计划脱欧后战略的企业。我们的想法是，我们将试图与其他欧洲金融中心分担损失。”

重要的是，在这一点上要指出，卢森堡没有公开尝试利用英国脱欧并开展业务。卢森堡和伦敦保持着极为密切的关系。

“如果您看看其他欧洲城市，它们正竭力吸引英国的业务，但是在卢森堡，情况恰恰相反。它正在与伦敦建立桥梁，而不是增加吊桥，因为它希望与欧洲乃至世界最重要的金融中心之一保持联系。”该行业领先者之一的KNEIP首席执行官Lee Godfrey说道。法律和法规报告专家。

卢森堡很棒。它与世界其他地方的连接性很棒。Skype和其他许多软件位于此处的原因是，进入其他司法管辖区是无与伦比的。所有的大型科技公司都在这里建立。贝宝，亚马逊等

卢森堡在IT，安全，数据湖等方面的基础设施方面进行了大量投资。实际上，就第4层类别的数据中心而言，卢森堡的存储量超过世界其他任何地方。

“从商业角度看，与政府，监管机构（CSSF）保持联系非常容易，如果公司是国际集团的子公司，那么卢森堡的首席执行官将认识该集团的首席执行官。此外，卢森堡财政大臣皮埃尔·格拉梅加（Pierre Gramenga）与全球财长保持着联系。总而言之，卢森堡关键决策者的可及性是首屈一指的。

戈弗雷说：“这就是为什么我认为，无论英国退欧，卢森堡将继续是一个做生意的好地方。”

卢森堡会从公司总部的短期变动中受益吗？无疑是的。但是都柏林也是如此。“这是一个拥有60万人口的国家，因此我们不太可能看到大量的人涌入，但是我们希望在整个金融服务业的成功中保持举足轻重的地位。保险和金融技术在这里确实很强大。”戈弗雷补充说。

卢森堡金融服务业的各个方面都在不断改善，例如私募股权管理部门，以及更广泛的是基金产品部门；去年RAIF的推出就证明了这一点。

正如Ogier的伯明翰所说：“您”在卢森堡建立了正确的法律，法规和税收框架，并拥有正确的服务提供商。这基本上意味着最大的PE服务提供商已移入该住所以提供更高级别的客户服务。您拥有经过ACCA认可的适当资格的会计师，适当的系统，适当的财务报告等。PE管理行业距离UCI世界的NAV紧缩还有很长的路要走，在方法上更工业化。

他说，全球基金经理思考单一管辖权的时代已经过去。即使没有英国退欧，卢森堡对于希望同时建立支线基金以容纳不同投资者的私募股权集团无疑也会变得越来越有吸引力。

伯明翰证实，他目前正在开发一支由四个投资者组成的著名私人债务基金：两个在特拉华州，一个在开曼群岛，一个在卢森堡。

“居留权问题被误解了。并不是说突然有全球私募股权基金专门来到卢森堡（以其他司法管辖区为代价）；可能是他们将一部分资金带到这里以获取欧洲LP资本，但事实通常就是如此。司法管辖区之间存在国际合作而非竞争。伯明翰说：“这是现实，对我们有利于奥吉尔。”

有趣的是，在Fuchs资产管理公司，他们主要专注于私募股权，房地产，私人债务基金和全球UCITS，因为作为资产类别，对冲基金在卢森堡的发展并没有那么快。

“在UCITS体制下，现在可以灵活地建立反映对冲基金的特定策略。人们喜欢UCITS来推销其对冲基金策略。我们认为正在建立的大多数另类基金都是封闭式基金。”

当被问及在卢森堡需要改进什么时，福克斯提到了两点。

他说，首先，司法管辖区需要设法吸引更多专门从事特定领域（例如风险管理）的高质量和受过训练的人才。

他说：「其次，服务提供者与行业协会之间以及CSSF与政府之间一直保持良好的沟通。这就是为什么业务一直在这里发展，并且需要继续改善的原因。

最后，Circle Partners业务发展经理Peter Jakubicka说，要使卢森堡成为世界领先的司法管辖区，目前需要克服的一个障碍与开设银行帐户有关。

“银行仍然很保守，开设一个简单的托管账户仍然需要很长时间。这需要更改，并且需要调整流程。也许特立独行者将通过电子平台进入市场，这与盈透证券对经纪市场所做的类似。我预见到这一点，不仅对卢森堡，而且对其他基金管辖区也是如此。银行需要使用技术来使其内部流程更加灵活。”