注册制下股票良莠不齐 对“业绩为王”更加重视

投资研报

【硬核研报】产品能治新冠，还是1.2亿肾病患者的刚需！这家医疗器械王者已占据80%国内市场，产品还被纳入了6个国家医保！

【ETF投资日报】银行大涨，相关ETF选哪个？上证50ETF连续4日遭遇减持

【硬核研报】有“超能力”的材料！作为航天工业的基石，却有40%供给依赖进口，产能持续不足，这些先入者即将起飞（名单）

【基金经理集结令】嘉实明星基金经理集体入驻微博

陈元地/文

再有几天，A股市场将告别鼠年。这一年，在这个市场上你过得好吗？

这个问题的答案，恐怕是一言难尽。从各大指数上看，似乎表现得还算不错，但从实际感受上说，许多投资人又难以真正高兴起来。

因为这是典型的“赚了指数难赚钱”的一年。这种现象虽然过去也出现过，但尤属今年为甚。

实际上，A股市场“赢家通吃”的戏码，目前在更加剧烈地演绎着。贵州茅台还在创新高的路途中前行，大金融板块中的银行股，也大多在我行我素地上涨；而放眼整体市场，则有大把的股票不断在创新低。

不妨稍微看看股价的对比。上证指数去年7月13日创出上一波高点3458点时，贵州茅台报收1781元，而今年2月5日（上周五）报收2313元，涨幅30%；平安银行去年7月13日报收不足15元，今年2月5日报收逾24元，涨幅67%。而同期，上证指数只从3458点涨至3496点，涨幅仅为1.1%。

至于创新低的股票，则是不胜枚举。不说具体股票了，就拿刚刚过去的这一周来说，明明周线是红的，但个股方面却是惨不忍睹——周一2000只下跌，周二2000只下跌，周三3000只下跌，周四3300只下跌，周五2800只下跌。

对于市场的全新格局，以及相应出现的两极分化走势，《投资者网》不久前特别进行了两次重点分析（详见《新年专稿：洞悉全新市场格局，把脉2021投资之道》，以及《总编看市：“股灾式”上涨折射出的市场真相》）。目前来看，这种现象的演化方式及其背后的原因，都没有任何变化。

那么，在告别鼠年迎接牛年之际，对于这种全新的市场应该怎么应对？牛年的投资成绩怎么能够做得更好一些呢？

其一，要对“业绩为王”更加重视。这个道理听着好像都懂，但做起股票来，很多人又忘了。我们先来说一个小故事：《投资者网》的一位热心读者齐妈手气不错，这两年分别中签过小熊电器（002959）和国安达（300902）等一些新股。她和我们交流时说，这两只股票都是发行3000万股左右，小熊电器开盘价41元，国安达开盘价58元。由于小熊电器最高曾经涨到过165元，当初卖早了，齐妈就决心在国安达上握住了，不上150元绝不出手。结果国安达只是开盘当天象征性地摸高70元，之后就一路走低，目前只剩27元左右。

齐妈想不明白的是，看着似乎模样差不多的两只股票，为何后期走势差别这么大？其实看一看公司的主营业务，和现实环境发生的变化，答案并不难寻找。

小熊电器是做小家电的，包括酸奶机、电热饭盒、电蒸锅、煮蛋器等等。疫情期间人们大都待在家里，自己下厨鼓捣各种美食的人数大增，小熊电器受益于此，2020年前三季度归母净利润也大增92%。

而国安达是做干粉自动灭火装置的，包括飞机乘客舱的灭火系统。问题是，这一年来很多企业都“刀枪入库”了，很多飞机也“马放南山”了，灭火装置又能派上多大用途呢？

由此，即使小熊电器涨了很多，目前市盈率也只有32倍，而国安达虽然跌了很久，市盈率还是高达62倍。

市场错了吗？没有！股价变化看似难以把握，实则是对公司经营状态的真实反应。

中国股市从来没有像今天这样，对于公司业绩如此倚重，尤其重视的是公司靠自身经营获得的连续业绩表现。那种依靠非经常性损益获得的表面业绩，或者“过山车式”无法持续的业绩，都很难再获得市场大资金的青睐。

过去的这一年，那些股价一步步滑入深渊的企业，基本上都存在着主营颓废、债台高筑、亏损严重乃至资金断裂等等问题。只要抓住“业绩为王”这条主线不放松，就不会成为垃圾公司股价崩塌的“牺牲品”。

其二，要对总体趋势更有预判。过去这一年，如果不去探究经济整体环境，不去琢磨企业能否赚钱，甚至不相信业绩之于股价的根本意义，只是随便听消息、看K线、猜涨跌，那么，无论“牛市来了”的呼喊多么高调、技术指标的样子多么诱人，全凭借这些进行操作，最终都难以避免沦落为赔钱一族。

如果对整体大势有所预判，你就会发现，抗疫的大环境之下，众多企业日子难熬，市场只会有结构性上涨的牛股，而难有全面性暴涨的持续牛市。

如果对个股趋势有所预判，你就不会在好股票正常回调之际，或大呼小叫或胆战心惊，最终过早出局追悔莫及。

鼠年形成的资本市场特征，有其深刻的社会、经济以及抗疫背景。毫无疑问，全球疫情尚未结束的今天，更多的钱被更少的企业赚走了，这种现象并非暂时存在。由此形成的股市上的“赢家通吃”格局，一时半会也难以彻底扭转。

虽然那些涨幅不菲的好股票，从技术上说也有回调压力，但在公司基本面明显改变之前，好股票调整之后再创新高，差股票反弹之后再创新低，仍然是牛年不得不面对的主要市场特征。

其三，要对其它新变化多加留意。牛年不仅仅是告别了鼠年，而且在很多方面，也可能是告别了过去四五年的某些痼疾。这方面首先值得观察的是中美政经关系能否出现转机，中国股市曾因为两国之间的贸易摩擦，踟蹰不前达很长时间。这个羁绊因素如何演变，目前看存在好转的可能，至于能好转多少，步调几何，具体情况尚待观察。

新的一年还是“十四五”规划的开局之年，各项政策必将密集出台。落实到股市上的相关新措施也不会少，大家看到的深交所主板和中小板合并等消息，仅仅是鼠年岁尾推出的“试水”之举而已。

在中国股市注册制改革持续推进的大背景下，股票数量愈发庞大而质量却良莠不齐，将是众多投资人不得不面对的现实。

不管世界、经济和政策环境如何变换，在仍然充满不确定性因素的年景里，对于确定性机会的追逐，依然是牛年大资金的着眼点和落脚点。

顺着这个关键思路，观察潮流趋势之变，顺应具体政策之举，看懂企业赚钱之道，乃是牛年战胜市场和大众的核心立足点所在。

A股市场依然有很多不完善之处，失望也好，沮丧也罢，鼠年即将过去。把悲伤和眼泪留给过去，我们将与大家继续同行，迎接牛年的阳光和欢笑。值此牛年新春即将来临之际，《投资者网》提前祝各位读者朋友牛年投资顺利，生活幸福如意！（思维财经出品）■