靠奶粉撑起近半业绩 孩子王冲刺创业板

靠奶粉撑起近半业绩 孩子王冲刺创业板

近日，孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）更新了招股书，并对深交所创业板问询函作出回复。

根据孩子王披露的最新的业绩，2020年1月-9月，公司营业收入58.23亿元，同比增长0.16%；归属于母公司所有者的净利润为2.59亿元，同比增长5.74%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.07亿元，同比增长3.15%，并称公司不存在经营业绩下滑的情形。

五星电器创始人缔造，

腾讯、大钲持股

孩子王的创始人汪建国曾一手缔造了五星电器，现任五星控股集团董事长。汪建国与汪浩父子以110亿元财富位列《2020胡润全球富豪榜》第1805位。

在高位卖掉五星后，汪建国大力培育母婴零售品牌孩子王。2016年12月，孩子王在新三板挂牌上市。2018年4月，孩子王选择从新三板摘牌，当时孩子王仍是新三板市值最高的企业之一，达167亿元。是继酒仙网之后，第二家“被认证”的独角兽企业从新三板摘牌。

终止挂牌的原因，孩子王官方给出的说法是“战略发展需要”。但市场猜测，此举或为主板IPO做准备。

事实上，早在孩子王挂牌新三板的时候，董事长汪建国就曾公开表示，计划2017年开始冲击主板IPO。

2020年7月13日，孩子王向深交所提交了创业板上市申请，拟募资24.49亿元，其中15亿元用于全渠道零售终端建设，2亿元用于全渠道数字化平台建设，2.1亿元用于全渠道物流中心建设，5亿元用于补充流动资金。

招股书显示，孩子王主要通过线下直营门店和线上渠道向客户提供母婴商品零售，同时还提供增值服务如儿童游乐、亲子互动活动、育儿服务等各类母婴童服务。

根据招股书引用的Mob Data的数据显示，母婴行业市场规模从2010年的1万亿元增长到了3.02万亿元，复合增速为14.76%。随着消费升级趋势继续发展，母婴行业有望持续保持高速增长。

作为中国母婴零售龙头企业，孩子王颇受资本青睐，其股东名单里包括神州租车创始人陆正耀，福建大钲持股2.3995%，腾讯移动有限公司也持股3.00%。

汪建国通过其全资持有的江苏博思达以及其一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接持有孩子王46.25%的股份，为实际控制人。

一年营收超82亿元，

业绩依赖奶粉销售

根据招股书，2014年至2019年，孩子王的营收扩大了五倍，年均复合增长率高达39.47%。2017年-2019年，孩子王分别实现营业收入52.35亿元、66.71亿元和82.43亿元，同比增长17.51%、27.43%、23.56%；同期净利润为9379.93万元、2.76亿元和3.77亿元，同比增速分别达到167%、194%、36.59%。

2020年1月-9月，公司营业收入58.23亿元，同比增长0.16%；归属于母公司所有者的净利润为2.59亿元，同比增长5.74%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.07亿元，同比增长3.15%，并称公司不存在经营业绩下滑的情形。

从业务细分来看，孩子王的主营业务包括母婴商品及其服务、供应商服务、广告和平台服务收入，其中母婴商品贡献了收入大头，2017年到2020年上半年占营收比重分别为94.58%、92.23%、89.91%和90.56%。

孩子王十分依赖对奶粉产品的销售。2017年到2020年上半年，奶粉产品占母婴商品销售收入的比例分别为43.34%、50.32%、53.99%和58.25%。值得注意的是，孩子王没有自身的奶粉品牌，其所售奶粉都来自向供应商采购。

此外，在主营的母婴商品板块下，2017年到2020年上半年，纸尿裤产品占母婴产品销售收入的比例分别为16.85%、15.46%、14.53%、14.25%，其他零食辅食、外服童鞋、玩具、洗护用品等占比均在10%以下。

虽然公司主要业务均来自于母婴商品，但该业务的毛利率却并不太高，且近年来毛利率分别为26.93%、25.50%、23.78%，呈现出逐年下降态势且均低于期间费用率。

2017-2019年，孩子王的期间费用率分别为28.55%、26.58%、25.35%，综合毛利率分别为30.06%、30.11%和30.34%。

成都商报－红星新闻记者 吴丹若