少数派投资：明年A股依然有吸引力 选方向要注意性价比

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明年A股依然有吸引力，选方向要注意性价比（少数派投资）

来源：少数派投资

又到了年底，各家研究所都发布了对2021年的展望，各种观点不一，有些人看好结构性机会，也有人对连续两年指数走好后第三年走势有所担心。投资者朋友们也很想知道未来怎么看待A股的投资，然而以前的很多文章里也都有提到过预测是非常不靠谱的，那么怎么思考这个问题呢？

笔者认为，判断未来一年的走势很容易出错，但是投资者可以拉长视角看待股市的涨涨跌跌。

有一些长期可以参考的视角来帮助大家理解股市投资，最重要是选择性价比高的投资方向。

从长期角度看，投资者在A股市场是可以赚钱的，只是波动太大了。

下图是近20年（2000年1月1日2020年12月15日）Wind全部A指数和标普500指数历史走势的比较，我们可以看到从近20年来看，全部A股指数涨幅居然比标普500好，这和大多数人以为A股不太涨，美股屡创新高的印象不符啊？

21年来，全A指数（沪深300指数成立的时间晚，所以用全A指数）涨幅超过400%，年复合收益率8.2%，而标普500指数涨幅150%左右，年化收益率不到4.5%。

长期看全A指数的收益是远超标普500的，但是投资者朋友们感觉赚钱很难，这又是为什么呢？

从下图可以看出来，每年的涨跌幅来看，相比较于标普500指数，全A指数的波动太大了，这和两个不同市场的有很大关系，但是A股波动过大，稳定性不够，指数高点市场过于兴奋，而指数低点的时候投资者又过于悲观，高买低卖，效果不好就正常了。

现在看来，情绪过高，估值过高的时候买入，最后的效果不好，那么当下的估值水平处于什么位置呢？

根据国金证券近期的研究数据显示，自2010年到当下的数据统计，A股估值处于低位，下图显示全A指数PE处于中位数附近偏高的位置，沪深300指数的PE也处于中位数附近偏高的位置，看起来还是合理的。

上图我们可以看到，从结构上看，估值分化的非常明显，部分行业甚至达到了历史峰值水平，市场投资者给与了这类行业很高的预期，很难说这部分行业就不会涨，毕竟现在的行业景气度高也是不争的事实。

但投资者也要注意性价比，也有些行业估值处于历史低位。预期极度悲观的行业，一旦情绪修复，会有不错的涨幅，即便是估值一直处于低位，里面的龙头公司只要业绩保持增长，也可以赚取业绩增长的收益。