是谁烧红了动力煤？

原标题：[机构会诊]是谁烧红了动力煤？ 来源：文华财经

15个交易日，13天上涨，动力煤期货三周就累计上涨了近28%，今日盘中更是全线触及涨停。

如此疯狂涨势，是什么原因导致的？交易所和地方齐齐出手，能有效平抑煤价吗？在创下777.2的纪录高位后，期价未来还会继续创新高吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深动力煤期货专家为您深入剖析这一大热品种。

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【文华财经】：本周动力煤期货突破700点后加速拉涨，最高已升至777.2元，主要上涨因素有哪些？

国联期货研究员 沈祺苇：上涨从供应方面看，产地安全事故频发，导致年末安检力度一直处于较严的状态，产地供应有回落的态势；进口煤方面，前期有小幅放松，但未见其效，尤其是中澳关系紧张的背景下，澳煤进口目前基本处于停滞状态，这也使得港口的低硫煤资源难以得到有效的补充。需求方面，冬季正处于动力煤传统旺季，电厂刚需为主，补库积极；而非电行业目前也处于生产高峰。因此动力煤总体呈现供不应求的局面。

广州期货黑色系研究员 王喆：进入冬季后动力煤下游需求放量增长，据了解目前沿海电厂日耗大幅抬升，同比增速高达15%，随之而来的是常备库存持续走低，部分沿海地区电厂库存可用天数已降至个位数，燃煤库存告急。而供应端12月初重庆发生特大矿难，全国各省煤矿安全检查力度升级，加上澳洲煤仍未放开通关限制，难以发挥补充调节作用，北港高卡低硫煤较为紧缺，供需缺口持续放大。因此本轮期货价格持续暴涨是多因素共同作用的结果。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：上涨的主要原因：1.目前处于动力煤消费旺季，随着气温的下降，用煤需求将会增加；2.年底煤矿环保及安全检查比较严格，完成年度任务量的煤矿倾向于减产，国内供应趋于减少；3.进口煤补给较弱；4.港口库存低位，可售资源较为紧张。

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【文华财经】：14日结算时起，交易所将提涨保证金及涨跌停幅度；山东省发通知要求增加市场供应并严禁借机哄抬煤价。交易所及地方政府齐出手，能有效平抑煤价吗？

国联期货研究员 沈祺苇：自四季度以来，市场并不缺乏行政调节，但无论是前期内蒙保供增产的要求，还是近期放松进口煤的限制，实际效果都相对有限。有效平抑煤价，仍需等待一月进口煤市场的重新开放及新产能的加速释放。

广州期货黑色系研究员 王喆：持续暴涨的煤价对下游电力企业以及制造业企业造成明显的成本抬升，各地政府以及交易所也陆续采取政策手段抑制煤价期现共振上涨。预计煤炭保供政策力度将逐步增强，对煤价平抑作用也将越发有效。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：不能。因为只有在短期内增加供应，改变供需格局才能起到平抑煤价的效果，而现在临近年底且环保安全检查严格，供应还是趋于减少。

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【文华财经】：今日动力煤期货合约大面积涨停，意味着什么？未来供需格局仍将持续紧张？

国联期货研究员 沈祺苇：动力煤近期走高，今天甚至一度冲至涨停，实际反应的正是下游接货意愿强烈的情况下，港口可交割资源不足的问题。短期来看，当前出台的调控政策收效有限，矿上安检力度持续且矿方年度产能即将完成，生产积极性不高，因此供需局面难以得以根本性的改善。不过，随着下旬印尼进口煤陆续到港，届时供需缺口有望缓解。

广州期货黑色系研究员 王喆：今日动力煤期货合约一度大面积涨停，但随后各个合约出现不同程度的回落，盘面看涨情绪有所消退，但11月末以来动力煤2101合约上涨幅度超过150元，远月03/05也分别上涨超过100元，涨幅非常惊人，这也反映了现阶段动力煤市场较为尖锐的供需矛盾。随着时间推移，高卡低硫煤紧缺的问题会逐步得到解决。但在双循环经济发展格局下，澳洲煤进口量减少或将成为常态，明年动力煤供需格局仍将处于偏紧状态，明年煤价震荡中枢将有所上移，但远月合约估值略有偏高。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：意味着后市动力煤期价仍有上涨空间，未来供应格局将持续紧张。

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【文华财经】：当前现货主流成交价格在什么水平？期现价差扩大是否有望引发修复行情？未来动力煤仍存继续创新高的动力？

国联期货研究员 沈祺苇：目前CCI5500指数已经暂停发布，环渤海港口的现货成交价在650-660元/吨左右。期价加速冲高后，基差扩大。但当前买方接货意愿较强，而港口可交割资源却明显不足，故形成以基差修复为驱动的行情，还需等待。不过随着各环节调节机制的介入，以及市场恐高情绪上升，动力煤有望进入宽幅震荡的阶段。

广州期货黑色系研究员 王喆：当前CCI5500卡煤暂停更新报价，据了解目前5500卡动力煤主流平仓价格区间在680-700元，5000卡煤指数在612元，但由于货少需求量大，实际上成交量有限，价格指导意义相对不高，符合交割要求的可交割动力煤成交价格要比指数反应的更高，期货升水也包含了交割货源流动性的溢价补偿。政府保供政策执行周期相对较长，在高需求的情况下，01合约供需矛盾仍较难解决，期货仍有进一步走高的动能，但上方压力逐步增强。相比于01合约，远月合约价格回落压力要更大一些。

瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：目前现货主流报价在693元/吨，期现价差扩大有望引发修复行情，但是后市动力煤价格仍是倾向于上涨，且未来仍有继续创新高的可能。