铁矿石价格“笼头”该如何收紧？多措并举化解市场风险

来源：期货日报

近日，中澳贸易问题加剧了市场对澳洲铁矿石供应的担忧，叠加国内需求旺盛、国际钢铁行业生产复苏等因素，境外铁矿石价格明显上涨。12月4日，境外普氏指数、新交所（SGX）铁矿石期货主力合约结算价分别涨至145.30美元/吨、140.98美元/吨，分别较前一日上涨5.4%、6.4%，出现了少见的“九连涨”，达到7年来新高。在境外指数、期货价格大幅拉涨下，国内铁矿石期现货价格跟随上涨。

相关专家认为，我国是全球最大的铁矿石进口国，澳大利亚是最大的铁矿石出口国。截至目前，中澳贸易问题并未对铁矿石贸易产生明显影响。数据显示，我国11月份从澳大利亚进口的铁矿石约6600万吨，与10月份基本持平，澳洲矿石发运较为正常。企业的生产贸易活动主要取决于利润多少，在全球经济复苏和铁矿石价格相对高位运行阶段，澳洲企业不会放弃矿石贸易的“蛋糕”而拱手将高利润送与他人。一旦出现短期供给缺口，更会吸引来自三大矿山之外的非主流矿进口，进一步保障国内矿石供应。

除贸易问题加剧市场担忧外，今年国内钢铁市场的旺盛需求也是支撑铁矿石价格的重要原因。期货日报记者了解到，今年前10个月我国钢材产量108328万吨，同比增长6.5%，在疫情影响国外钢铁行业的同时我国钢铁产量屡创新高。中钢协此前在三季度信息发布会上提出，加强行业自律，有效控制产能释放。

有市场人士建议，铁矿石价格高位振荡为我国钢铁企业带来了成本压力和价格波动风险，应适当控制钢铁产量、增加废钢使用、推动更多矿石进入贸易流通领域。国内铁矿石期货始终保持低于现货价格、普氏指数的运行态势，钢铁企业应主动作为，多尝试利用期货等衍生工具管理生产经营风险，保障企业平稳经营。同时，交易所应尽快落地铁矿石品牌动态升贴水制度，与钢铁企业共同探索将更多进口矿资源纳入期货交割，增加期货套保、期货定价在钢铁企业中的应用，促进铁矿石市场稳定运行和高质量发展。

期现同步上涨，期货贴水现货

记者在采访中了解到，随着10月以来钢材价格的明显上涨，钢厂生产利润增加，对原材料的补库意愿上升。房地产开工数据超出预期、家电出口强劲等终端需求的良好表现，进一步刺激了铁矿石需求，铁矿石港口库存连续三周呈现下降态势，反映出近期供应趋紧的基本面格局。

记者查阅相关数据发现，近期铁矿石境外指数、SGX铁矿石期货价格大幅拉涨，带动国内铁矿石期现价格上涨，但国内铁矿石期货价格持续低于现货价格、普氏指数运行。12月4日，普氏指数从11月初的119.05美元/吨涨至145.30美元/吨，折合人民币价格为1005.55元/吨；青岛港金布巴粉（61%品位）涨至884元/湿吨，按照期货品牌和质量升贴水折合干吨价格为1000.54元/吨；SGX铁矿石期货次月合约结算价为142.22美元/吨，折合人民币价格为1082.75元/吨。当日，大商所铁矿石期货2101合约价格为952.5元/吨。

一位钢铁行业资深研究人员告诉记者，期货整体价格低于现货，但近期期货价格走势略强于现货主要是因为临近交割，期货价格不可能过多地低于现货，基差修复需求上升。随着大商所铁矿石期货2101合约交割月的临近，期现货价格必然会逐步收敛、贴近，表现为期现基差逐步缩小。截至12月4日，青岛港金布巴粉现货价格与铁矿石期货2101、2105合约的基差分别为4.62元/吨和79.12元/吨。期货贴水现货，其贴水幅度自11月以来呈现缩小态势，这已经反映出交割日临近期现货价格的合理收敛。

港口库存连降三周

“钢厂利润回升，对原材料的采购积极性增加，港口库存连降三周。”光大期货黑色系研究总监邱跃成表示，10月以来随着钢材价格的上涨，钢厂生产利润明显增加。11月下旬，上海地区螺纹钢现货价格超过4200元/吨，为近一年高点。

据了解，11月份，河北地区螺纹钢生产毛利在200—400元/吨，较前期明显增加，钢厂对铁矿石的补库意愿提升。截至11月27日，247家钢厂高炉开工率为86.33%，环比下降0.13个百分点，同比增加1.56个百分点，虽然目前高炉开工率较前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

值得注意的是，当前房地产和家电等行业表现强劲，终端需求旺盛。10月份房屋新开工面积同比增长3.5%，增速由负转正，当月销售面积同比增长15.3%，超出市场预期。在强劲的出口需求刺激下，10月份洗衣机和冰箱产量分别同比增长10.2%和25.8%，部分家电企业的订单已排至明年一季度。

房地产、家电等终端行业用钢需求旺盛，建材成交活跃，钢材库存持续下降。据相关统计，截至11月27日当周，全国主要钢材社会库存较上一周减少50多万吨，较上月减少300多万吨。

在上述受访人士看来，受益于国内钢铁置换产能释放和产能利用率提升等，钢厂在利润提升的刺激下积极采购原材料。11月份铁矿石日均成交量和疏港量环比上升，港口库存自月初起连续三周下降，反映出补库需求下供需格局的阶段性好转。截至11月27日，国内45港铁矿石库存总量为12605.4万吨，周环比下降146万吨，较月初下降206.1万吨。其中，港口贸易矿库存量从11月初的6206.60万吨下降至11月底的6097.30万吨。

淡水河谷表态扩大产能

记者发现，近期铁矿石期现货价格的大涨与外矿发运量不稳定不无关系。据统计，11月份，澳大利亚和巴西两国的铁矿石周度发运量均值为2271.95万吨，环比下降4.64%，同比下降1.16%。其中，11月8日当周的发运量均值为2471.6万吨，之后的两周发运量均值先是降至2000万吨左右，后又回升至2400万吨以上。

在需求端，国泰君安期货铁矿石研究员马亮告诉记者，虽然二季度全球疫情的恶化导致除中国以外其他国家大量钢厂减产，但国内因对疫情较早的有效控制，钢铁产量保持较高增长，前10个月生铁产量达7.4亿吨，同比增长4.30%，很大程度上弥补了其他国家铁矿石需求的下降。

进入四季度，海外钢厂复产提速，提振了市场对铁矿石需求的预期。世界钢协统计的数据显示，10月份，除中国外全球粗钢产量达到6970万吨，高于去年同期的6947万吨；除中国外全球生铁产量3543.8万吨，比9月份增加224.3万吨，创出今年4月份以来新高。当月，巴西发中国的铁矿石占比回落至74.2%，环比下降10个百分点，显示海外需求恢复明显。

对于后市，马亮认为，目前全球钢铁行业生产复苏才刚刚开始，考虑到国外疫情仍较为严重，海外钢厂复产的过程中也蕴含着较大的不确定性，投资者仍需注意风险。

近期部分市场主体对国际贸易复杂化或影响外矿供应存有疑虑。但在上述受访人士看来，在疫情冲击全球经济、各国正全力提振经济的背景下，维护铁矿石等贸易稳定符合市场供需双方利益。在完全竞争的市场中，一旦出现超高利润的情况，就会有企业增产或新的企业参与进来，进而提高矿石供应量。近期淡水河谷表示，公司今年前三季度销往中国的铁矿石量占全球销量的比例高于去年，接近70%，计划2022年年底实现年产铁矿石4亿吨，同时还将进行投资，扩大年产能到4.5亿吨。

多措并举化解市场风险

今年以来，国内钢铁行业保持了钢铁生产平稳增长、价格小幅回升、效益逐步好转的运行态势，但当前仍面临着产能过快增长、成本压力增加等诸多难题。

中钢协此前在三季度信息发布会上提到了钢铁行业的“三大痛点”，即控产能扩张、促产业集中、保资源安全。其中，对于钢铁产能扩张，中钢协提出要加强行业自律，有效控制产能释放。钢铁企业要抓住我国经济恢复向好的机遇，主动适应市场变化，合理安排生产节奏，优化产品结构。

需要注意的是，钢铁企业在原料端面临价格风险和成本压力，除受供需因素影响外，背后还折射出了上游铁矿石供应集中和定价机制的缺陷。

众所周知，巴西、澳大利亚等国铁矿石具有储量丰富、开采成本低和铁含量高等天然优势，全球80%铁矿资源集中在四大矿山。而我国钢厂逾千家，2019年产量前十大钢厂的市场份额不足30%，众多、分散的钢铁企业对寡头上游的议价能力不强，被动接受普氏指数主导的卖方定价。我国每年进口超过10亿吨铁矿石，但有70%以上是企业年度长协采购并直接用于生产或质押状态，只有20%—30%进入贸易流通领域。而普氏通过电话问询等方式，向矿山、钢厂及贸易商采集贸易流通环节的数据，样本数量非常有限，仅占市场份额的6%—9%，存在“小样本决定大市场”和价格形成的过程中人为操作空间比较大的弊端，某种程度上会偏向国外矿山。

对此，部分专家建议，应适当扩大进口矿进入贸易领域，支持全球更多地区的非主流矿进口，增加矿石尤其是非主流矿的贸易量。同时，扩大废钢在钢铁生产中的比重，提升我国废钢资源循环利用水平，加快推动废钢新标准落地，加快上市废钢期货，为钢铁产业链企业扩大原料供给、对冲价格风险提供更多“武器”。

一位不愿具名的企业人士告诉记者，近两年来铁矿石价格持续上涨，参与铁矿石期货套保的钢铁企业较好控制了原料成本。当市场价格超跌或超涨的时候，期货市场较好的流动性为产业企业提供了更安全、有效的套保机会，此时从事期货套保风险反而更小。但在期货市场参与过程中，钢铁企业也要防止在市场中的投机交易，从而因对工具的错用而产生对市场的偏见。

日前，考虑到铁矿石货物单位价格相对较低、期货仓储费及入出库费用在货值中占比较高的特点，大商所统一设置并下调了铁矿石期货交割出库费最高限价，将为产业企业降低20%—73%的交割成本。同时，大商所表示将尽快推动铁矿石期货品牌动态升贴水制度落地实施，便利企业参与期货交易、交割，提升期货市场服务产业的能力。