跨界失利净利转盈为亏:经营现金流净流出 园城黄金盈利困局何解？

原标题：跨界失利净利转盈为亏！经营现金流净流出 园城黄金盈利困局何解？

来源：投资时报

今年前三季度，园城黄金营收同比下滑21.71%至0.19亿元，归母净利润则同比直降450.54%至-173.44万元

《投资时报》研究员吕贡

历经多月，烟台园城黄金股份有限公司（下称园城黄金，600766.SH）资产重组终宣告终止。

11月4日，园城黄金（600766.SH）发布公告称，公司董事会召开会议审议通过了《关于公司终止重大资产重组事项的议案》，同意终止收购圣窖酒业100%股权事项。

园城黄金方面表示，本次交易的终止对公司没有实质性影响，不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成不利影响，也不会影响公司未来的发展战略，亦不存在损害公司及股东尤其是中小股东利益的情形。

不过11月5日开盘后，园城黄金股价迅速触及7.29元/股跌停线。即使之后在三大股指接连上涨的带动下，其股价有小幅反弹，但跌幅仍达7.90%，当日收于7.46元/股。随后，园城黄金股价逐步走低，截至11月11日收盘，该公司股价收于7.28元/股。

《投资时报》研究员注意到，此前园城黄金计划通过发行股份及支付现金的方式，向自然人刘见及刘良跃收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（下称圣窖酒业）100%的股份。并向公司控股股东、实际控制人徐诚东非公开发行股份募集配套资金。

据资料显示，圣窖酒业主营业务为酱香型白酒的研发、生产和销售，是茅台镇重点酿酒、储酒企业之一，曾先后获得“中国最具竞争力百强中型企业”“中国白酒行业十大最具影响力品牌”“中国白酒行业30强企业”称号。

但是市场对圣窖酒业的影响力和业绩发展前景接连发出质疑之声，园城黄金也于今年10月28日收到了上交所的重组问询函，要求其解释收购标的圣窖酒业业绩大幅增长的原因。然而直至宣布终止重组，园城黄金也未就问询函作出相关解释和回应。

事实上，这已不是园城黄金第一次跨界重组失利。据了解，今年3月，园城黄金曾发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式购买天津市津彤源环保科技发展有限公司100%股权，最终因标的公司业绩未达标且存在项目质量问题，而终止了重大资产重组。

盈利能力减弱

1996年，园城黄金成功在上交所挂牌上市，成为山东烟台首家上市公司。历经20多年的发展，园城黄金的主营业务也经历了从百货商业、地产到煤炭等一系列的变化。如今，园城黄金主要从事金矿托管业务和贸易业务。

其中，在金矿托管方面，园城黄金组建了托管组，主持矿区的生产经营，材料备案等管理工作，组织实施矿区的年度经营计划和投资方案，矿区的财务预决算方案、管理机构设置方案等；在贸易方面，该公司则积极寻求业务增长点，拓展了公司原有建材业务、煤炭及公司房产的租赁业务渠道，通过多元化的经营模式，实现了商品销售业务的增加。

不过2020年10月29日园城黄金发布的2020年三季报显示。第三季度，该公司延续了今年以来的营收下滑、业绩亏损态势。其中，实现营业收入0.12亿元，较上一年同期下滑43.89%；归母净利润更是同比骤降591.38%至-124.71万元，转盈为亏。

在三季度业绩影响下，园城黄金今年前三季度的总营业收入也同比下滑21.71%至0.19亿元，归母净利润则同比直降450.54%至-173.44万元。在三季报中园城黄金称，业绩下滑主要系公司商品销售收入减少所致。

值得关注的是，园城黄金业绩走低早在2016年就已初见苗头。《投资时报》研究员梳理园城黄金近年来的财报发现，自2016年起，该公司的盈利能力就陷入下滑态势。

据财报数据披露，2016年园城黄金营业收入和归母净利润双双下滑，其中，营收较上一年缩水超600万元，不足0.11亿元；归母净利润更是较上一年同期缩水一千多万元，仅有314.59万元。2017年园城黄金营收及归母净利润分别再缩水超20万元和50万元。

时至2018年，园城黄金出现增收不增利的情况，当期实现的营业收入同比增长8.78%至0.12亿元，而归母净利润却同比下滑189.07%，甚至由盈转亏为-234.94亿元。

进入到2019年，园城黄金的营收同比上升幅度较大，为122.01%，归母净利润也扭亏为盈，然而该公司同时期的扣非净利润却仍为负值。并且，2018年至今年前三季度末，该公司的扣非净利润长期处于亏损状态，分别为-234.94万元、-216.22万元和-130.08万元。

经营活动现金流转负

除了盈利能力逐步下滑，园城黄金近年来也频繁出售资产。

据悉，2019年11月13日园城黄金发布了两则公告，一则称公司拟将持有的烟台园城黄金矿业有限公司32%的股权，以3468.36万元转让给烟台晟城置业有限公司。

另一则称由于截至当月8日，公司对烟台市恒源混凝土有限公司欠款本息合计近0.12亿元，后通过参考湖北众联资产评估有限公司出具的评估报告，与恒源混凝土达成一致，以1915.35万元将公司现有位于园城大厦第八层房产抵顶给恒源混凝土，抵顶上述欠款后，剩余727万元由恒源混凝土以现金方式返还。

对于上述两笔交易，园城黄金方面表示，主要是为了公司整体战略发展规划及经营需求，同时有助于公司回笼资金。

这两笔交易很快引发了市场投资者的担心，同时也引来了上交所问询，交易所要求其对交易完成后公司是否具有持续经营能力、是否存在主要资产为现金或者无具体经营业务的情形等问题进行说明。

值得关注的是，这并非园城黄金第一次出售资产，去年三季度该公司就曾发布公告称，拟将公司持有的浙江自贸区惠亿园城能源有限公司20%股权，转让给惠亿园城股东张鑫，转让价款为100万元。

在一系列出售资产操作的影响下，园城黄金的资产总计由2018年的1.59亿元跌到2019年的1.52亿元，不过截至今年三季度末，其总资产有所回升，达1.55亿元。

还需要注意的是，园城黄金的现金流或也因此陷入紧缺。据财报数据披露，该公司经营活动产生的现金流量净额由2018年的176.84万元转负为2019年的-400.79万元。今年前三季度，其经营活动产生的现金流量净额进一步发展到-608.93万元。