PTA：供需矛盾依旧突出 TA暂难摆脱弱势

来源 | 中信建投期货微资讯

摘要

行情回顾：本周PTA期价在周初小幅反弹后连续大幅下跌，主力合约TA101跌破3300元/吨，创历史第二低价。

宏观环境：尽管美国ADP就业数据不及预期，但仍有多项数据释放出积极信号，表明当前美国经济仍然呈现出恢复态势，不过新冠疫情的发展仍使得其“复苏”前景充满不确定性。

供需关系：供给方面，月中逸盛大化装置即将重启，亚东石化70万吨/年以及四川能投100万吨/年装置即将检修，近期国内PTA供给将继续维持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片装置可能重启且一些涤纶长丝装置存在提升负荷可能，国内聚酯装置开工负荷料将略有提升，聚酯市场整体交投依旧平淡，短期内PTA需求表现难有进一步提升。库存方面，目前PTA社会库存量依旧处于近400万吨“天量”且存在进一步增加可能，短期内PTA库存压力仍然较大。成本方面，近期国际油价明显承压，在疫情形势仍然严峻的情况下，市场悲观情绪持续发酵，短期内油价恐难出现明显反弹，不过当前PTA加工费再度被压缩至500元/吨以内，尽管其仍存在被进一步压缩可能，但幅度相对有限。

操作建议：建议TA101前期空单持有，保守者逢低止盈离场，未持仓者暂时观望等待时机，下方关注3150元/吨，若期价反弹可逢高少量短空交易，注意控制仓位并做好止损。

不确定风险：欧美国家疫情形势、国际油价走势、PTA装置开工情况、终端织造订单持续情况

一

行情回顾

本周PTA期价在周初小幅反弹后连续大幅下跌，主力合约TA101跌破3300元/吨，创历史第二低价。截至11月6日，郑商所PTA主力合约TA101日盘收于3228元/吨，较10月30日下跌132元/吨，跌幅达3.93%。

现货方面，本周国内PTA现货价格震荡下跌下跌；国际市场上，CFR中国现货价格有所下跌，其余地区现货价格维持稳定。截至11月6日，国内PTA现货基准价为3020元/吨，周内均价为3118元/吨，环比前一周均价下跌140元/吨；CFR中国现货中间价为416.5美元/吨，周内均价为422.3美元/吨，环比前一周均价下跌14.6美元/吨；美国海湾到岸现货中间价为822.1美元/吨，周内均价为822.1美元/吨，与前一周均价持平；西北欧离岸现货中间价为744欧元/吨，周内均价为744欧元/吨，与前一周均价持平；印度到岸现货中间价为484美元/吨，周内均价为484美元/吨，较前一周均价下跌8.8美元/吨。

二

价格影响因素分析

1．宏观分析

1.1 美国多项数据释放积极信号

11月2日晚间，美国供应管理协会（ISM）公布，2020年10月美国制造业ISM采购经理人指数为59.3，创2018年9月以来的两年新高，高于市场预期的55.8和9月前值55.4。在重点分项数据中，就业指数从49.6升至53.2，为2019年7月以来首次进入扩张区间，这也是该指数自4月创下27.5的低点后连续第六个月改善。

11月4日公布的最新数据显示，美国10月ADP就业人数增长36.5万人，大幅不及市场预期的65万人，较前值74.9万大幅减少。ADP研究所副总裁Ahu Yildirmaz在一份声明中表示，“劳动力市场继续增加就业，但步伐放缓”，“尽管步伐较慢，但已经看到了所有行业规模就业的机会”。美国劳工部11月6日公布的数据则显示，美国10月季调后非农就业人口增加63.8万人，前值为增加66.1万人，市场预期为增加59.3万人；美国10月失业率为6.9%，前值为7.9%，市场预期为7.6%。

2．供需分析

2.1 装置开工小幅回升，PTA供给大幅提升

本周逸盛大化375万吨/年装置与扬子石化35万吨/年装置停车检修，汉邦石化大线、恒力石化2号线以及仪征化纤65万吨/年装置重启复产，国内PTA装置开工小幅提升。随着装置开工的恢复，国内PTA周产量较前期有较大幅度提升。截至11月6日，国内PTA装置日度开工率为86.14%，周内平均装置开工率为86.13%，环比前一周上升1.87%；11月6日当周，国内PTA周度产量为97.64万吨，环比前一周增加4.06万吨，较2019年同期增加10.25万吨。

2.2 聚酯开工稳中有升，市场交投归于平淡，库存天数小幅回升

本周国内聚酯各品种开工稳中有升。11月5日当周，国内聚酯切片周度开工率为80.82%，环比前一周持平，较2019年同期下降6.46%；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为90.21%、84.06%，环比前一周分别上升0.05%、上升1.72，与2019年同期相比分别上升11.14%、上升4.22%。

本周聚酯市场整体交投维持平淡。11月5日当周，国内聚酯切片周均产销率为63.7，环比前一周上升26.19%，较2019年同期下降28.3%；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为59.12%、52.78%，环比前一周分别上升19.98%、上升13.49%，较2019年同期分别下降12.88%、下降37.22%。

本周聚酯库存天数大多小幅回升。11月5日，聚酯切片的库存天数为7天，与10月29日持平，较2019年同期下降1天；涤纶短纤的库存天数为-1天，较10月29日上升4天，较2019年同期下降7.2天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为15.8天、14.2天、26.4天，较10月29日分别上升0.1天、下降0.4天、上升0.2天，与2019年同期相比分别上升7.3天、上升0.2天、上升3.4天。

2.3 国内PX出厂价格回升，亚洲地区PX价格窄幅震荡

本周国内PX出厂价格小幅回升；周内国际市场亚洲地区PX价格窄幅震荡，与前一周相比均价有所下跌。截至11月6日，国内PX出厂价为4300元/吨，周内均价为4300元/吨，较前一周均价小幅12元/吨。截至11月5日，FOB韩国现货中间价为503美元/吨，周内均价为500美元/吨，环比前一周均价下跌16.2美元/吨。

2.4 PTA期货库存继续上升，社会库存小幅回升

本周PTA期货仓单库存继续上升，而PTA社会库存环比小幅回升。截至11月6日，PTA期货仓单数量为169162张，较10月30日增加25449张，有效预报为21338张，较10月30日减少23133张；截至11月6日，PTA社会库存为395.5万吨，较10月30日小幅上升1万吨，较2019年同期社会库存量大幅增加259.9万吨。

3．持仓分析

本周PTA期货主力合约TA101合约多方持仓增加、空方持仓略微减少。截至11月6日，多方持仓前20位共计持仓969132手，较10月30日增加11616手，空方持仓前20位共计持仓1269174手，较10月30日减少873手，净空持仓300042手，较10月30日减少12489手。从持仓分布来看，本周TA101合约多方持仓前20位持仓集中度上升，空方持仓前20位持仓集中度下降。截至11月6日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的35.97%，较10月30日上升0.49%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的50.92%，较10月30日下降1.03%。

三

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

11月2日至11月6日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-198元/吨至-240元/吨之间波动；周内平均价差-215.4元/吨，环比前一周扩大24.6元/吨。11月6日，PTA现货与期货主力合约价差为-198元/吨，环比前一交易日收窄8元/吨。

2.PTA跨期价差（TA101-TA105）

11月2日至11月6日，TA101和TA105合约价差在-114元/吨和-124元/吨之间波动；平均价差为-118.8元/吨，环比前一周扩大4.4元/吨。11月6日，PTA 1-5价差为-124元/吨，较前一交易日扩大4元/吨。

四

行情展望与投资策略

宏观方面，尽管美国ADP就业数据不及预期，但仍有多项数据释放出积极信号，表明当前美国经济仍然呈现出恢复态势，不过新冠疫情的发展仍使得其“复苏”前景充满不确定性。

供给方面，月中逸盛大化装置即将重启，亚东石化70万吨/年以及四川能投100万吨/年装置即将检修，近期国内PTA供给将继续维持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片装置可能重启且一些涤纶长丝装置存在提升负荷可能，国内聚酯装置开工负荷料将略有提升，聚酯市场整体交投依旧平淡，短期内PTA需求表现难有进一步提升。库存方面，目前PTA社会库存量依旧处于近400万吨“天量”且存在进一步增加可能，短期内PTA库存压力仍然较大。成本方面，近期国际油价明显承压，在疫情形势仍然严峻的情况下，市场悲观情绪持续发酵，短期内油价恐难出现明显反弹，不过当前PTA加工费再度被压缩至500元/吨以内，尽管其仍存在被进一步压缩可能，但幅度相对有限。综合来看，在需求端缺乏明显增长动能而供给方面维持高位的情况下，PTA供需矛盾依旧明显，预计短期内PTA还将以偏弱运行为主，由于加工费进一步压缩空间有限，在国际油价未有明显下跌的情况下，PTA期价跌幅受限。

策略

建议TA101前期空单持有，保守者逢低止盈离场，未持仓者暂时观望等待时机，下方关注3150元/吨，若期价反弹可逢高少量短空交易，注意控制仓位并做好止损。