创新高后回落 豆一上涨动能开始衰竭？

原标题：[机构会诊]创新高后回落 豆一上涨动能开始衰竭？

来源：文华财经

在盘中创下新的历史高位后，今日豆一期货小幅收低，不过这并不会掩盖其在此前连续9个交易日大幅上涨的傲人成绩。

时值产区大豆集中上市之际，如此反季节上涨的“异象”是为何？今年产区供应情况究竟如何？创新高后的回落是否暗示着期价涨势已近尾声？文华财经【机构会诊】板块邀请了资深豆一期货专家为您分析这一逆季节上涨的背后原因。

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【文华财经】：豆一在极高位置连涨九日，一鼓作气冲破历史高点，这一波大秀的最关键基础是什么？基本面的表现是否配得上期价如此大涨？

光大期货农产品研究员 周俊禹：豆一盘面近期出现连续强势上涨走势的原因主要在于阶段性的供需紧张以及资金的推动，一方面，虽然目前东北地区的大豆收割已经结束，但农民和贸易商在现货价格连续上涨的情况下有较为浓厚的惜售情绪，跌卖涨不卖的赌市情绪较为明显；另一方面，随着天气转冷，食用大豆的传统消费旺季即将来临，因此下游存在补库的需求。但从理性的角度来讲，当前的国产大豆的基本面在不考虑农民惜售的情况下并支撑不了当前高企的豆价，虽然南方大豆有所减产，但是黑龙江地区总体来讲增产幅度不小，再叠加上下游因高价大豆而下降的总体需求，目前的供需远没有到达紧张的程度。

首创期货农产品高级研究员 马欣：豆一连涨9日，这一波大秀最关键的基础是供需错配问题。下游企业库存少，补库需求旺盛，但上游秋粮上市较晚，北方遭遇台风天气，南方相对减产，共同推动豆一价格屡上新高。近日各地毛粮收购价维持在2.35-2.45元/吨，基差处于历年同期较低水平，期价上涨更猛烈。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：收割进度较慢，近期各地收购价均出现大幅上涨，市场惜售情绪较浓，相关品种玉米也在高位运行，未来随着供应逐步增加，上行空间或受限。

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【文华财经】：以往此时适逢产区大豆集中上市，通常价格易跌难涨，而今年产区供应情况如何？为什么会出现反季节飙升现象？

光大期货农产品研究员 周俊禹：今年的新粮上市之后仅在国储收购价格发布之后略有调整，随后一路上涨，但近期也出现了相对滞涨的情况。今年这种反季节性的上涨有两方面的原因，第一，上市前国储拍卖的火爆给了市场极大的信心，同时东北产区延迟了3周左右上市，这期间南方大豆减产情况开始酝酿，南方贸易商开始主动来东北进行采购，再加上外围疫情反复，国家加强了对进口非转大豆的商检，种种因素导致了当前现货的强势。

首创期货农产品高级研究员 马欣：去年秋粮上市时大豆价格较低，豆农担心价格持续走低，积极卖量导致后期供应下降，叠加中储粮高价收购，疫情导致的粮食危机情绪渲染，导致今年大豆价格一路上涨。目前本是秋粮上市季节，今年产区大豆供应总体比较宽松，但收割时间延迟半个月到一个月，高涨的大豆价格并没有吸引豆农太多的注意力，因为去年低价售卖的错误经验总结，豆农今年惜售情绪较浓，供需错配导致大豆价格易涨难跌。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：从期货盘面的表现来看，在大豆集中上市期，其价格通常震荡为主，没有必然的下跌或上涨，今年玉米大豆两个品种在大格局上都是看多为主，而在9月台风之后，市场看涨情绪更浓，收割进度推迟，市场主体收购价不断抬高，使得大豆价格再度上扬。

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【文华财经】：刷新历史新高之后，豆一后市将会如何波动？现货价格涨势开始放缓，未来推动行情变化的因素还有哪些？

光大期货农产品研究员 周俊禹：当前国际粮食安全得到了较大的重视，美豆连续下降的库存消费比，种种因素同样让资金的做多情绪聚集在了国内的农产品市场之上，因此虽然当前基本面并不具备支撑如此高价大豆的前提，但在炒作情绪和做多资金得推动下后续盘面短期会继续维持偏强震荡的走势，但向上空间不会太大。国储收购在发布了收购价之后久久未有进一步动作，未来还是要持续关注国储的情况，看是否会继续进行国储拍卖等组合拳来给市场降温，同时要关注售粮进度以及农民和贸易商惜售心理的转变等因素。

首创期货农产品高级研究员 马欣：目前现货市场售粮进度已经有所加快，随着大豆价格的不断上涨，豆农惜售情绪开始松动，豆一近期价格或面临回调压力。除了考虑现货市场的因素外，国储拍卖动向和国际形势趋势也是需要关注的点，比如美国大选若是拜登上台，中美关系缓和，美豆大量进口或会进一步冲击国内大豆价格。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博：未来随着供应阶段性增加，或将步入震荡调整，继续上涨的时间点可能要等到年后了，一方面要看自身的供需能否再次迎来阶段性机会，一方面则要看临储玉米出清后，玉米的表现，两者价格存在较高的关联性。