上市首日就开板:中金公司市值突破1400亿 国际业务累整体业绩

上市首日就开板！中金公司市值突破1400亿，前三季大赚48.9亿，这一业务拖累整体业绩

万众瞩目下，中金公司迎来了A股市场的首秀。

11月2日，中金公司以“601995”的股票代码正式发行上市，成为第14家“A+H”上市券商。上市首日，中金高开20%报34.54元/股，随后便火速触及44%的涨停上限，并触发盘中临停。上午10点恢复交易后，中金随即开板，且涨幅不断缩窄，在30%上下波动。最终，中金首日以37.7元/股报收，当日涨幅为30.99%，总市值1441亿元。

上市首日即打开涨停，有业内人士向券商中国记者表示，这与中金采用市场化定价方式发行、客观上挤占了一部分二级市场收益不无相关。不过，中金首日的涨幅已经超过此前多家券商研报给出的预估价。

在上市之前，中金公司也于港股市场上披露了2020年三季报。中金公司前三季度实现营业收入168.01亿元，同比增长50.1%；实现归母净利润48.91亿元，同比增长55.80%。不过，当期11.4亿元的大笔汇兑损失拖累中金公司整体业绩，预计与子公司国际业务开展有关。

中金公司“首秀”惊心动魄

11月2日，中金公司以“601995”的股票代码正式发行上市，成为第14家“A+H”上市券商。此次中金公司公开发行数量为4.59亿股，募资总额131.98亿元；此次上市的无流通限制及锁定安排的A股股票数量为2.60亿股。

中金公司董事长沈如军在上市仪式上表示，“25年前，中金公司在深化改革开放的历史浪潮中问世，成为中国首家中外合资的投资银行；25年来，中金公司秉承‘以人为本，以国为怀’的历史使命和‘植根中国，融通世界’的服务理念，全方位深耕‘双基六柱’的业务架构，机构、高端、跨境等方面业务成绩骄人。”

中金公司首席执行官黄朝晖则表示，H股上市、并购重组、再到今天成功登陆A股，中金公司一路走来，一路成长。站在新的起点，中金公司将不忘初心、牢记使命，继续以创新引领、以奋斗支撑，通过卓越、值得信赖的金融服务，促进经济发展和社会进步，服务国家繁荣和个人幸福。

新股上市往往是当天市场的焦点，对于市场化定价发行且募资超百亿的中金来说更是如此。33.89倍市盈率到底高不高？开盘定价到底是过高还是低估？这些都可从首日表现推测一二。

上市首日，N中金高开20%报34.54元/股，随后便火速触及44%的涨停上限，并触发盘中临停，总市值一度攀升至2000亿元。上午10点恢复交易后，中金随即开板，且涨幅不断缩窄，在30%上下波动。最终，中金首日以37.7元/股报收，当日涨幅为30.99%，总市值1441亿元。

A股市场惊心动魄，中金公司港股市场表现也同样跌宕起伏。早间高开后，中金公司港股股价也一路下探。11月2日，中金公司港股以18.2港元/股报收，当日涨幅仅有0.89%。在今日收盘后，中金公司的A/H股溢价已经超过140%。

首日表现符合市场预期

虽然上市首日即开板，但无论是开盘定位，还是全天的起落表现，中金的“首秀”基本上仍符合市场预期。

上市首日即打开涨停，有业内人士向券商中国记者表示，这与中金采用市场化定价方式发行、客观上挤占了一部分二级市场收益不无相关。不过，中金首日的涨幅已经超过此前多家券商研报给出的预估价。

作为“同行”新股，业内各家分析师对中金的基本面均表示相当认可，并陆续开始覆盖评级并给出估值。

例如，华创非银团队指出，中金公司国际化程度在行业内一直保持领先，境内外投资银行业务竞争力显著、金融科技应用程度高、创新能力优秀、风险控制意识强；投资银行、投资交易等对机构端业务核心竞争力显著，业绩稳定性处于行业领先水平，目标为打造国际一流投行，是国内证券业从“通道”型转向具备核心竞争力的国际模式的引领者。

在考虑到流通股少带来的流动性溢价后，华创证券给予中金公司A股2020年业绩2.5倍PB估值，目标价35元人民币；H股20年业绩1.5倍PB估值，维持目标价24港元，维持“推荐”评级。

相比之下，信达证券给出的41.55元目标估值较为显眼。信达证券非银首席王舫朝在研报中指出，中金机构业务打造坚实ROE。考虑到投行业务有较强优势，给予中金公司2020年3.0xP/B,根据研报假设估计，得到中金公司目标估值为41.55元。

在此之前，华泰证券沈娟团队曾预测，中金公司上市后合理股价为36.70元。研报指出，中金公司是中国首家中外合资投行，行业地位和经营质量长期领先，未来将在“双基六柱、中金一家”的新战略下致力做大做强、打造国际一流投行。中金卓越的内在机制、前瞻的战略布局、高附加值的专业经营能力，将助力公司把握当前资本市场创新改革的深化周期，实现升级领跑，预计中金2020-22年EPS为1.35/1.66/1.93元

此外，国信证券虽未给出估值，但在首次覆盖中同样给出“增持”评级。国信证券研报指出，。资本市场改革持续，未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的差异化格局。龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有竞争优势。中金公司是国内首家中外合资券商，今年在A股上市，具有较强的机构业务优势、专业人才储备和投行业务资源，在资本市场改革催化下将进一步释放核心阿尔法。

三季度汇兑损失拖累整体业绩

在此次上市日之前，中金公司于港股市场晒出了2020年三季报，当期业绩表现优秀。

2020年前三季度，中金公司实现营业收入168.01亿元，较去年同期增长50.09%；归母净利润48.91亿元，较去年同期增长55.81%。作为第40家上市券商，中金公司2020年三季度的净利润水平在上市券商中排在第11位。

对营业收入的大幅增长，中金公司表示，主要由于投资银行业务及经纪业务手续费及佣金净收入增长，以及权益投资、基金投资及固定收益信托投资产生的收益净额有所增加，经营业绩稳中向好，盈利水平不断提高。

截至2020年9月30日，中金公司资产总额为4854.72亿元，同比增长40.73%。主要由于中金根据业务需求及市场行情增加投资，交易性金融资产和其他债权投资等金融资产投资有所增长；同时应收衍生品交易款项和存放银行的自有资金及客户资金均有所增长。

具体来看各项业务：

投资业务贡献最多收入——

2020年前三季度，中金公司把握市场回暖机遇，实现投资收益122.47亿元，同比增长50.18%，占总营收比重超七成。在考虑到公允价值变动损失（-25.01亿元）后，投资业务整体收入也接近百亿元。

投行业务继续领跑——

2020年前三季度，中金公司实现投行业务收入33.70亿元，同比增长67.86%。中金公司当期实现经纪业务收入34.57亿元，同比增长53.07%；实现资管业务收入5.74亿元，同比增长40.19%。

在投行业务上，2020年中金公司IPO家数27家，增发9家；首发金额460.75亿元，同比增长152%，作为主承销增发金额206.90亿元，同比增长282%。近期，蚂蚁集团在上海和香港同步上市，中金公司作为主承销商或将继续获益。

值得一提的是，中金公司2020年第三季度的汇兑损失高达11.42亿元，同比-262%，预计汇兑损失与子公司国际业务开展有关。