安青松：建设具有高度适应性、竞争力、普惠性的证券服务业

安青松 中国证券业协会党委书记、执行副会长

没有充分发展的现代投资银行就没有成熟发达的资本市场。建设国际一流投资银行和财富管理机构，不仅仅是做大规模而是做优做强，是在推动创新驱动发展有更高的适应性、在促进国际国内双循环有更强的竞争力、在提高金融供给体系质量和效率上有更好的普惠性。围绕这个话题，分享三个观点，供大家参考。

一、我国证券业已健全现代投资银行基本功能

一是资本实力和业务能力不断增强。截至2019年底， 133家证券公司总资产共7.26万亿元，净资产2.02万亿元，分别是2009年的3.58倍、4.19倍。基本业务结构健全，全年实现营业收入3605亿元，净利润1231亿元，分别是2009年的1.76倍、1.32倍；财富管理功能形成，全行业资产管理受托资金总额12.29万亿元，客户交易结算资金余额达1.3万亿元。

二是合规和风险管理体系逐步完善。截至2019年末，证券行业净资本1.62万亿元，是2009年的4.23倍。行业整体风险覆盖率为254.61%，资本杠杆率为23.06%，流动性风险覆盖率为277.39%，净稳定资金率为145.22%，132家机构的全部指标优于监管标准，行业流动性指标整体稳定。

三是服务实体经济能力持续提升。2019年度，行业服务实体经济通过股票、债券和并购重组融资共计9.4万亿，其中201家企业IPO融资2490亿元；上市公司再融资1万亿元，上市公司并购重组交易金额2万亿元；企业发行债券和资产支持证券融资4.3万亿，支持地方政府发行政府债券2.8万亿元。截至2020年7月，证券公司共保荐承销143家企业实现科创板上市，帮助科创企业融资2127.84亿元。

四是履行社会责任实践成效显著。截至2019年底，101家证券公司结对294个国家级贫困县，帮助贫困地区企业融资570.44亿元，同比增长35.1%；公益性支出5.58亿元，同比增长7.22%。目前，证券行业结对帮扶的274个贫困县已实现脱贫摘帽；疫情期间，证券行业捐赠物资超过5.3亿元，累计承销疫情防控公司债券104只，融资1057.25亿元。截至6月底，54家证券公司成立了120只支民营企业发展资管计划和81只子计划，出资规模707.72亿元，切实纾解民营企业及其股东流动性困难。

二、我国证券业进入高质量发展新阶段

资本市场在促进国际国内双循环新发展格局中具有枢纽作用，证券业正以高质量的创新发展和更高水平的改革开放，健全与资本市场枢纽作用相适应的能力和责任体系。

一是不断完善与注册制相适应的责任体系。注册制改革推动投资银行真正落实价值发现责任、估值和定价责任、风险管理责任、组织交易责任，将工作重心从关注审核转向更加关注市场，从政府与企业的中间人回归市场中介本源，围绕定价、保荐、承销三大能力的形成和提升，投资银行业务能力将从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型，价值发现能力、估值定价能力、尽职调查能力、客户服务能力、研究分析能力等将成为投资银行的核心竞争力。

二是不断增强与高质量发展相适应的能力体系。加强行业文化建设，优化行业发展生态，提升证券基金机构软实力和核心竞争力；开展并表监管试点，强化合规风控管理，将行业风险管控边界从母公司层面扩展至合并报表视角；修订《证券公司分类监管规定》，进一步强化合规、审慎经营导向，完善证券公司风险管理能力评价指标和标准。

三是不断提升守正创新能力更好服务实体经济。支持证券行业实施组织管理创新，鼓励市场化并购重组和证券公司开展股权激励计划；开展证券公司公募基金投资顾问业务试点工作；发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》《证券公司场外期权业务管理办法》；开展证券公司账户管理功能优化试点，优化现有账户管理模式，提升证券公司客户服务功能。

四是以更高水平开放构建行业发展良好生态。全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”，进一步整合规范备案报告事项；取消证券公司外资股比限制、发布《QFII、RQFII办法》，降低准入门槛，便利投资运作，稳步有序扩大投资范围；发布《证券公司股权管理规定》，并重启内资证券公司设立审批；修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，取消月度经营数据和简化定期报告中分类结果的披露要求，推动行业由家数规模竞争向质量效率竞争转变。

三、建设具有高度适应性、竞争力和普惠性的证券服务业

健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，是国家治理能力和体系现代化的重要体现，也是证券服务业高质量发展的重要方向。

（一）增强投资银行业务支持创新驱动发展的适应性

一是结合中国国情、发展阶段和治理体系，持续提升转型、创新、合规风控等内在能力，坚持稳健经营、守正创新，为新兴产业进行资产定价和权益保护。二是积极促进股权投资及风险投资，助力在高端技术和关键环节取得重大突破，支持实体经济走出引进技术、跟随发展的模式。三是通过跨期风险定价和预期估值定价，引导新技术、新产业、新业态、新模式经济发展，促进产业结构调整和创新引领经济发展，提升供给体系对国内需求的适配性，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。四是发挥交易中介、信息中介、资本中介作用，为中国企业参与国际循环规划路线、提供支持，在新一轮全球产业链、价值链、供应链调整中抢占制高点。五是积极践行新发展理念，推广“ESG”投资原则，通过资产管理、证券承销、研究销售、绿色投资等业务，助力中国经济转型升级，实现可持续发展。

（二）加强财富管理业务服务高质量发展的普惠性。

一是支持证券公司参与基金投顾服务试点，增强资本市场资金供给的专业性、稳定性。建议加快出台《证券经纪业务管理办法》《证券公司柜台业务管理办法（试行）》，健全服务投资端的业务规则；逐步扩大证券公司参与基金投顾服务试点范围，并在基金投顾业务试点基础上，探索符合证券公司业务特点的、以客户利益一致性为基础的客户账户管理模式。二是支持证券公司提升综合资产配置能力，满足人民群众日益增长的财富管理需求。建议在现行三方存管体系的基础上，支持证券公司建立综合理财账户，鼓励开展财富管理业务；在加强投资者适当性管理的基础上，推动全产品、全业务、全服务、全周期的一站式财富管理服务；建议探索优化三方存管运行模式，提高银证合作运行效率，降低行业运行成本，提高资金清算效率，实现理财账户的投资、交易、支付等基础功能，逐步建立一站式综合金融服务账户体系。

（三）提升跨境业务在促进双循环中的竞争力。

建议适度放宽外汇监管，为证券公司开展跨境业务提供便利，适当放宽证券公司境外发债在额度、结汇等方面的要求；允许境内证券公司利用更多手段管理跨境资金，给予更灵活的跨境结算和境内外资金管理政策；探索设置仅用于境外融资资金引入以及“一带一路”等跨境项目开展的年度专项外汇额度，提升证券公司为客户提供全球综合金融服务的能力；逐步放宽具备相应能力的证券公司直接参与国内外金融衍生品市场交易的限制，不断加大外汇、利率、信用等跨境衍生产品的创新力度，丰富交易工具和手段。进一步加强金融监管部门的国际合作，建立多边监管合作协调机制，给证券行业发展提供相对稳定的政策环境，为证券行业双向开放创造良好的外部环境。