头部券商喊话:持股过节珍惜每次回调 节后八成概率上涨？

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头部券商喊话：持股过节，珍惜每次回调！节后八成概率上涨？

来源：上海证券报

临近长假，市场风险偏好有所回落。本周，沪指收于3219点，周跌幅3.56%；深证成指收于12814点，周跌幅3.25%%；创业板指收于2540点，一周跌2.14%。

节前还剩3个交易日，持股还是持币，有待投资者的抉择。从历史数据看，A股在国庆后的上涨概率有多高？那些喊出“持股过节”的券商策略团队的判断依据又是什么？

国庆后市场“八成”上涨

本周，受外围市场调整影响，叠加节前成交清淡，市场呈缩量下跌。华西证券策略分析师李立峰（金麒麟分析师）认为，国庆节前市场调整主要有三方面原因：一是资金面季节性收紧，导致市场成交量萎缩。二是追求绝对收益的资金减仓，提前锁定年内收益。三是市场担忧长假期间可能出现海外风险事件。

不过，近期市场缩量调整格局或将在节后打破。华西证券研究了过去10年A股市场在国庆节前后的表现。整体看，A股在国庆长假前往往跌多涨少，少数年份（2018年）虽然长假前市场有所反弹，但受长假期间海外市场波动影响，节后仍存在补跌风险。而在国庆节后，市场整体上行的确定性相对较高。

粤开证券统计了过去10年A股指数在国庆假期前后5个交易日的市场表现，统计结果表明国庆假期后5个交易日的上涨概率显著高于国庆假期前。过去十年，上证指数、中小板综指、创业板综指在国庆前5个交易日的上涨概率分别为40%、30%、50%；而国庆假期之后5个交易日的上涨概率分别达90%、90%、80%。

国泰君安则坚定喊出了“持股过节”，其策略团队表示：不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，布局“十月金秋”。

四季度行情可期

展望四季度，海通证券首席策略分析师荀玉根（金麒麟分析师）较为乐观：“秋天已经来了，枫叶也将泛红，所谓丹枫迎秋，我们认为市场也将用红色上涨来迎接这个秋天。”

荀玉根表示，从历史经验看，过去绝大多数年份中，市场通常有两波10%（及以上）的上涨行情。今年以来，沪深300指数最大的一波行情在3至7月，其间指数最大涨幅接近40%。根据历史规律，今年沪深300指数还有望出现第二波行情，四季度行情仍可期。

中信证券表示，9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。首先，外围风险的短期释放已比较充分。其次，对流动性的预期将从短期紊乱走向宽松共识。最后，四季度A股的多重利好将逐步落定。疫苗最快有望在四季度面世，增强市场对全球经济中长期修复的信心；三、四季度的国内经济数据和A股公司业绩则有望持续超预期；科创50ETF、创新未来基金申购火爆的背后，待入场资金规模依然庞大。

不宜高估“风格切换”

从历史经验看，四季度的市场往往呈现出一定的“日历效应”，低估值的顺周期板块往往在四季度表现较佳。

然而，华西证券却表示，今年三季度顺周期行业已有超预期表现，且市场的“学习效应”可能使得四季度的风格切换已在三季度完成。投资者切忌刻舟求剑，去简单外推四季度的市场风格。

那么，投资者该布局哪些板块？

国泰君安表示，考虑胜率和赔率，仍然首选科技和可选消费。如果说2014至2015年的科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”，那么2020年之后，科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。此外，可选消费相比必选消费，盈利端更有可能超预期，且估值水平处于较低状态。未来市场风险偏好有望逐步修复，市场定价逻辑将由买必选消费的确定性，转向买可选消费的成长性。

配置上看，中金公司建议关注如下主线：一是消费板块中涨幅落后、估值不高但基本面仍在改善的板块，如汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等；二是光伏及新能源车；三是非银板块，如龙头券商等。

中信证券建议布局可能受益于“十四五”规划的两条主线，包括：核心零部件、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等“四基”领域；提高可再生能源占比方面，关注光伏、风能、水电等相关领域。