蛋鸡高存栏压力仍存 期价注入节后落价预期

来源：方正中期期货有限公司

鸡蛋主力10合约再次下挫创年内新低，而近远月合约价格结构继续表现季节性差异化特征，现货市场来看，三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段，价格趋势向上较为明确，但今年高存栏基数背景下，鸡蛋市场价格走势更多依赖需求端，低价冷库蛋冲击鲜蛋市场部分消费需求，且疫情带来的市场经济并未完全复苏，造成了短期内需求对蛋价的提振持续性减弱，进而消费旺季蛋价波幅扩大，但季节性特征仍然存在，学校开学及中秋、国庆双节备货仍有支撑，预计9月上旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺，节日效应支撑过后，10月价格大概率承压走弱，短期市场分歧仍在于节日备货带来的现货价格的上涨幅度，中长期走势来看，今年以来除2月份之外，鸡苗销售基本属于正常水平，7月份下旬青年鸡销量显著增加，因此8、9月份在产蛋鸡存栏将维持高位，8月份在产蛋鸡存栏12.997亿羽，环比涨0.22%，同比涨6.30%，供应充足，未来价格走势将依赖于需求改善幅度以及淘鸡的进度，预计9月份市场将有一波集中淘汰，且后期养殖端更加倾向于维持低补栏、高淘汰节奏，进而支撑远期市场价格，待节后落价预期兑现后，鸡蛋市场供需格局有望逐步改善，长期价格重心抬升，且季节性规律仍存。后期关注现货走货情况及养殖端是否发生超淘影响。

1、节日备货仍有支撑，鸡蛋现货趋稳

目前学生已进入开学状态，市场需求得到支撑，且目前正值食品厂备货季，随着前期库存逐步消化，市场走货有所加快，养殖户提价意愿强，均继续支撑短期鸡蛋现货市场价格。截至9月2日全国平均鸡蛋价格在3.57元/斤，其中山东蛋价在3.50-3.65元/斤，辽宁红蛋价格在3.30-3.60元/斤，产区平均价格在3.52元/斤主销区平均价格3.71元/斤，较昨日涨0.02元/斤。

2、8月在产蛋鸡存栏环比止降回升，短期供应充足

8月份在产蛋鸡存栏量止降回升，整体存栏量继续处于高位，供应偏充裕，8月份新开产的蛋鸡主要是2020年3-4月份补栏的鸡苗，今年以来除2月份之外，鸡苗销售基本属于正常水平，3、4 月份的鸡苗销量均明显增加，环比涨幅分别为 65.25%、11.81%，且7月份下旬青年鸡销量显著增加，淘鸡方面，8月中上旬淘鸡数量不多，下旬虽然开始增加，但月内整体出栏量增加有限，因此8、9月份在产蛋鸡存栏将维持高位，卓创数据显示，8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.997亿只，环比涨幅0.22%，同比涨幅6.30%。

从存栏结构层面来看，8 月份蛋价先跌后涨，蛋价较往年同期水平偏低，养殖单位对后市信心不足，进入下旬后多数地区养殖户淘鸡积极性提升，450日龄以上老鸡占比减少，平均占比10.36%，环比减少 0.13个百分点。后备鸡占比增加，全国后备鸡占平均占比14.57%，环比增加0.16个百分点。8 月下旬新开产蛋鸡数量增加，但受制于 2019 年二季度集中补栏的鸡苗陆续进入淘汰期或被淘汰，因此产蛋鸡占比变化不明显，平均占比75.07%，环比减少0.03个百分点。9月份在产蛋鸡存栏量为今年4-5月份补栏鸡苗，虽然5月鸡苗销量有所降低，但7月份下旬青年鸡销量显著增加，因此新开产蛋鸡存栏维持高位，而蛋价养殖盈利一般，养殖单位或有集中淘鸡计划，整体450日龄以上老鸡占比或缓慢下降，预计9月产蛋鸡数量降幅有限，整体仍维持在70%以上。

3、淘汰鸡价格先于蛋价回落，后期淘汰量趋于增多

鸡蛋价格继7月份快速冲高后8月明显回调，部分养殖户压栏心态松动，市场淘汰鸡供应量增加，而且今年市场经济整体不佳，餐饮及旅游业受损严重，白条冻品销量欠佳，淘汰鸡价格虽然回落，但是整体仍处于高位，屠宰企业成本压力大，收购意愿不高，屠宰企业大多处于停收或限收状态，以消化前期库存为主，截至9月2日，全国淘汰鸡均价为5.04元/斤，东北红鸡价格在5.15-5.20元/斤，江苏淘汰鸡红鸡活禽价格在5.30-5.50元/斤，后期需关注养殖端淘汰节奏对产量的影响，若养殖企业在中秋行情不及预期情况下加速淘汰，则有望支撑未来市场价格继续偏强运行。

4、冷库蛋冲击鲜蛋市场，鸡蛋消费边际改善但同比仍偏弱

8 月中下旬蛋价虽有反弹，但上涨信心明显较7月份有下降，贸易商参市心态较为谨慎，大多按需小批量采购鸡蛋，随采随走。冷库蛋货源充足，在一定程度上冲击鲜鸡蛋市场，食品厂对鲜鸡蛋的采购量难以企及往年，目前疫情对蛋鸡养殖行业消费端的冲击仍处于逐步修复过程中，不过从历年消费水平来看，今年旅游业、婚宴、学子宴等集中性活动受疫情影响普遍减少，目前仍难以恢复到往年同期水平，因此，对鸡蛋市场价格走势仍有一定制约。卓创数据显示，8月份主销区市场鸡蛋总销量35693.20吨，环比减少0.88%，同比减少 1.38%。

综合分析，三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段，价格趋势向上较为明确，但今年高存栏基数背景下，鸡蛋市场价格走势更多依赖需求端，低价冷库蛋冲击鲜蛋市场部分消费需求，且疫情带来的市场经济并未完全复苏，造成了短期内需求对蛋价的提振持续性减弱，进而消费旺季蛋价波幅扩大，但季节性特征仍然存在，预计9月上旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺，节日效应支撑过后，10月价格大概率承压走弱，短期市场分歧仍在于节日备货带来的现货价格的上涨幅度，后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若9、10月份养殖端出现超淘，有望支撑蛋价偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期，则蛋价仍将受到偏强供给的压制，长期价格重心抬升，且季节性规律仍存。期货市场来看，主力10、11合约存在企业套保压力和节后落价预期，下破3500整数关口支撑，预期仍偏弱，短期低位或有反复，轻仓操作为宜，而01合约对应淘汰增加和需求逐步回暖，短期关注3800附近支撑，回调低位轻仓试多布局为主，严格设置止损。

风险点：养殖端补栏加快；淘汰延迟；疫情反复