A股真有“七上八下”规律？基金经理这么看

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中国基金报记者 刘芬

“七上八下”向来被普通股民视作一条可参考的A股运行规律，今年7月下旬至8月以来，涨势如虹的A股转向宽幅震荡，似乎验证了“七上八下”的炒股规律。A股是否真存在“七上八下”？基金经理认为历史规律与市场表现没有必然因果关系，建议弱化择时，建立中长期投资理念。

基金经理解密

A股“七上八下”

8月以来，A股持续盘整，医药、消费、科技等热门板块出现回调，行情走势似乎验证了“七上八下”的规律。Wind统计数据显示，截至8月14日，申万医药生物指数8月以来下跌6%，申万休闲服务指数下跌9.14%。

中融基金权益投资部副总经理柯海东认为，震荡的主因是半年报的发布。7月份随着上半年经营情况落定，市场开始提前反映半年报预期，投资者往往会布局预期上半年经营情况良好的公司。进入8月份以后，中报业绩开始密集发布，此时部分业绩不达预期的公司股价出现下跌，而业绩良好的公司在短期快速上行后部分短线资金有获利了结需求，双重因素叠加导致市场相较7月会出现明显的波动。

国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉表示，“七上八下”其实并不是规律，更多的是大家的一个印象。市场走势取决于当时的资金面、经济和上市公司的基本面。历史规律与未来表现可能有一定的相似性，但没有必然因果关系，不建议投资者用历史表现来预测未来。

事实上，无论从短期还是从长期数据看，A股并没有明显的“七上八下”规律可循。Wind统计数据显示，沪指今年7月的涨幅为10.12%，截至8月14日收盘，沪指8月前半月的涨幅为2.23%。

记者统计沪指过去10年7、8月的涨跌幅数据发现，2010年至2019年的7、8月期间，仅仅2018年7月和8月的涨跌幅体现了“七上八下”，沪指2018年7月上涨1.02%，8月则下跌5.25%。在震荡市中，多数年份的7、8两月都出现上涨行情，2010年7月涨幅表现优于同年8月；2013年、2016年、2017年8月的沪指涨幅表现均好于7月；在2015年7月、8月的单边下跌行情中，7、8两月都出现大幅下跌，跌幅都在10%以上。

专业投资者仍中长期

看好医药、科技、消费

对于后市，博时基金权益投资成长组副总监蔡滨表示，短期对市场整体看法依然相对偏谨慎，更多的还是结构性行情，需要关注的是经济基本面和流动性之间的矛盾。从估值角度来看，市场整体估值并不算特别高估，中位数以下的个股分化也比较明显。估值高的公司可能处在历史较高位置，但估值低的像银行地产上游等一些资源企业，处在历史非常低的位置。所以市场存在很大分化，这种分化会使得市场稳定性不够高。

工银瑞信基金表示，本轮科技股的核心推动因素是估值抬升，确定性强的龙头公司出现估值溢价。过去一年科创板估值溢价较主板更明显，近期科创板个股密集迎来解禁期，估值普遍承受一定压力。科创板投资宜淡化短期估值扰动，从中长期角度具备成长性的赛道中，自下而上寻找机会。

蔡滨表示，基于中长期，对权益市场仍然乐观，仍以聚焦在产业升级和消费升级方向的精选个股策略为主。

徐荔蓉则表示未来偏价值类的公司阶段性表现可能更好，因为成长股和价值股的估值差已到较大幅度，可能会出现一定的回归。

柯海东表示，作为长期投资者，应当弱化择时，在半年报业绩中得到印证的优秀公司更应该坚定持有，对于质地优良的公司，8月份出现的短期波动可能正好提供了上车的机会。行业配置上，柯海东认为消费是中国新经济未来的方向，长期看好消费领域的投资机会。持续关注中长期高景气的子行业，尤其是医药、食品饮料、农林牧渔等行业中具备高成长性，同时业绩持续验证的公司。个人比较弱化择时，相对偏好集中持股、行业均衡配置。组合配置策略没有大的变动。

对于三季度及后市的基金投资，平安证券基金研究团队执行总经理贾志认为，虽然国内疫情转好，但以美国和印度为主的国家疫情依然较为严重，同时距离美国大选越来越近，美方与中方的博弈在不断地升级。因此，市场不确定性较大，他建议应适当选择具有避险功能的基金进行投资。其中，债券型基金以收益佳、稳定、且波动较小的中长期纯债型和混合债券型一级基金为主，还有部分表现较好的混合债券型二级基金。