期指市场情绪偏谨慎

清明节后的大盘小幅上一个台阶，但是高位振荡3天后上周五再度回落。本周一延续跌势，收盘沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为-0.42%、-0.39%、-0.76%，对应股指期货当月合约涨跌幅分别为-0.48%、-0.48%、-1.08%，对应升贴水为-8.26点、-9.37点、-29.38点。三大期指表现略微弱于股票指数，贴水小幅扩大。进入交割周，当月合约贴水绝对数继续收敛是常态，从下月合约贴水绝对数看，还是处于比较高的水平，说明当前市场情绪仍然比较谨慎。

期指周一全面减仓，IF减仓16283手，IH减仓4793手，IC减仓5070手。IF和IC完全回吐了上周五的增仓。IH稍好，上周五进场的资金呈现“一日游”。上周五增仓下跌，本周一减仓下跌，说明空头缺乏连续施压的信心。从分时图看，上午11点前是减仓反弹，之后振荡回落，资金回流不明显，多空略显平衡，上午空头离场，午后回补不明显，一定程度可能抑制连续下跌的空间。但是中线还是存在隐忧，从前两周多时间的反弹行情看，IF和IH总持仓均温和减仓，IC 稍好，但也小幅减仓。一方面说明这两周更多是对之前快速下跌的修复，资金离场，缓和下跌；另一方面资金迟迟不能进场，也让回升的高度和持续性存疑。虽然本周一期指减仓，但是后期再度增仓下跌，这就可能出现反弹终结的顶部特征。如果持仓继续下降，即便延续调整，也未必能确认头部。

分析周三交易所公布前20席位合并持仓数据，IF多头减仓7042手高于空头减仓6073手，IH多头减仓4337手高于空头减仓4121手，IC多头减仓1301手低于空头减仓1691手。IF净空从8728手扩大到9559手，IH净空从7082手缩小到6804手，IC净空从14071手扩大到15087手，数据出现不一致。相对而言，IF的数据整体更偏弱。

主力席位数据分析，IF合约多空以减仓为主，没有太明显的大资金多空转换。IH虽然也是多空减仓为主，但是瑞银席位加多451手成为看点。IC多空没有一致性减仓，中信席位加空618手力度稍大。五矿、瑞银、东兴、华西、一德等席位加多都超过200手。整体看，IC多头还略微占优。

综上，周一期指大幅减仓下跌，显示做空动能不足。多头不能主动加仓也会对企稳不利，后期持仓变化较为关键。从主力席位看，IH和IC多头有些抵抗，但IF更显偏弱。

（作者单位：中信期货）